纸浆：下游需求存在一定改善，盘面震荡偏强

摘要

上周主力合约SP2501震荡上行，周线上涨3.07%，期货仓单和库存均减少。现货提涨幅度较大，基差分化。港口库存累库，进口量下降。生活用纸产量增加，厂库去库；双胶纸产量下降，厂库累库，利润亏损。9月1日起部分纸厂涨价，开学季需求未知。芬欧汇川集团削减产量，预计影响9-10月进口。

期现货数据

• 期货市场：SP2501周线上涨3.07%，周五收于6038元/吨，夜盘下跌10元/吨。仓单减少，库存减少。SP2409进入交割月。
• 现货市场：山东银星、俄针提涨100元/吨，基差分化。

供给端

• 港口库存：累库6.30万吨至184.9万吨。
• 进出口：7月漂针浆进口同比-24.27%，漂阔浆进口同比-10.63%。
• 国产浆：数据未详细展开。

需求端

• 综述：生活用纸产量环比增加7.07%，厂库去库；双胶纸产量环比减少，厂库累库，利润亏损。
• 双胶纸：产量下降，厂库累库，商业库存累库。
• 双铜纸：数据未详细展开。
• 白卡纸：数据未详细展开。
• 生活用纸：产量增加，厂库去库。

展望

• 利多因素：进口减少，美联储降息带动宏观情绪，文化纸和白卡纸旺季预期。
• 利空因素：下游库存高企，生活用纸持续性未知，进口量有望回升。
• 结论：整体趋势偏多，可借回调机会入场。

风险提示

• 供应端意外扰动
• 宏观环境变化
• 旺季不及预期