2024年9月2日 行业研究 上游及油服维持高景气,蛋氨酸、维生素、化纤等景气回暖 ——基础化工行业周报(2024/08/26-2024/08/30) 要点 24H1石油石化行业跑出超额收益,“三桶油”股价、业绩表现亮眼。24H1中信石油石化指数累计涨幅为10.6%,跑赢沪深300和万得全A指数。整体来看,2024H1油气产业链公司表现亮眼,上游及油服公司股价涨幅较为突出,中国石油、中国石化、中国海油A股24H1股价累计涨幅分别为50%、13%、57%。“三桶油”24H1业绩表现持续亮眼。2024H1中国石油、中国石化、中国海油的归母净利润同比分别+3.9%、+1.7%、+25%。 行业需求稳步修复,“三桶油”下属工程企业营收、利润稳步向好。2024H1,主要资源国进一步加大投资力度,特别是中东、非洲等油气富集区加速油气上产大力发展炼化一体化业务,为石化工程企业的业务发展带来新的机遇。“三桶油”下属石化工程企业抓住行业需求修复的时机,大力开拓市场,营收规模整体上维持稳定,利润稳步向好。同时,随着“一带一路”倡议持续推进,“三桶油”加强海外布局,下属工程企业随之受益,海外收入占比有较明显的提升,其合同承包能力持续得到海外业主认可,海外市场拓展能力进一步增强。我们看好在“一带一路”和海外油气工程市场景气的背景下,“三桶油”下属工程企业海外业务的持续景气。 24H1基础化工行业盈利改善,化纤等多个子行业景气复苏。24年上半年,基础化工行业477家上市公司中,共有388家上市公司实现盈利,占比81.3%。实现盈利增长的上市公司数量为191家,占比40.0%;盈利下滑的上市公司数量为165家,占比34.6%;实现扭亏为盈的上市公司数量为32家,占比6.7%。分子行业来看,2024H1有绵纶(+1244%)、粘胶 (+152%)、橡胶助剂(+106%)3个子行业实现归母净利润同比翻倍增长,另外氮肥、氯碱、轮胎、橡胶制品等16个子行业实现归母净利润同比增长。同时,龙头公司行业地位依然稳健,业绩表现韧性十足,华鲁恒升 (+30.1%)、恒力石化(+31.8%)、卫星化学(+11.6%)等龙头白马实现了归母净利润的同比正增长。 供需持续改善,持续看好蛋氨酸、维生素、涤纶长丝等子行业。1)蛋氨酸:24Q2蛋氨酸价格维持高位,随着蛋氨酸行业新增产能大幅减少,看好蛋氨酸未来2年进入涨价通道。2)维生素:随着维生素厂家减产和停产检修,叠加需求端持续复苏,国内维生素厂家挺价意愿较强,推动维生素价格持续上涨。3)涤纶长丝:随着龙头企业执行联合减产,涤纶长丝行业供需格局有望进一步改善,为龙头企业提价提供有力支撑,我们看好24年涤纶长丝行业景气度持续修复。 投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注①三大化工白马:万华化学、华鲁恒升、扬农化工;②民营大炼化及化纤板块;③轻烃裂解板块;④煤制烯烃板块。(3)新材料板块:建议关注①半导体材料; ②OLED产业链;③风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;④锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;⑤光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析:原材料快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。 基础化工 增持(维持) 作者分析师:赵乃迪 执业证书编号:S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师:周家诺 执业证书编号:S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 分析师:胡星月 执业证书编号:S0930524070016010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源:Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1化工板块股票市场行情表现3 1.2重点产品价格跟踪5 1.3本周重点关注行业动态——石化&基化24年半年报6 1.3.124H1石油石化行业跑出超额收益,“三桶油”股价表现亮眼6 1.3.224H1基础化工行业盈利改善,蛋氨酸、维生素、化纤等子行业景气复苏10 1.4子行业动态跟踪17 2、重点化工产品价格及价差走势18 2.1化肥和农药18 2.2氯碱20 2.3聚氨酯21 2.4C1-C4部分品种23 2.5橡胶24 2.6化纤和工程塑料25 2.7氟硅27 2.8氨基酸&维生素28 2.9锂电材料29 2.10其它30 3、风险分析31 1、本周行情回顾 1.1化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日,沪深两市板块大部分呈涨势。本周上证指数涨跌幅为 -0.43%,深证成指涨跌幅为+2.04%,沪深300指数涨跌幅为-0.17%,创业板指涨跌幅为+2.17%。中信基础化工板块涨跌幅为+4.4%,涨跌幅位居所有板块第1位。 图1:A股行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,化工行业大部分子板块呈现涨势,涨跌幅前五位的子板块为:膜材料(+7.3%),改性塑料(+7.2%),有机硅(+7.0%),钾肥(+6.8%),日用化学品(+6.7%)。涨跌幅后五位的子板块为:氟化工 (-1.8%),氨纶(0.00%),纯碱(+0.5%),食品及饲料添加剂 (+1.7%),粘胶(+1.8%)。 图2:化工各子行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:壹石通(+24.88%),震安科技(+24.04%),泉为科技(+23.39%),双乐股份(+19.07%),华光新材(+18.98%)。 表1:本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 688733.SH 壹石通 15.16 24.88% 7.14% 300767.SZ 震安科技 9.08 24.04% 6.82% 300716.SZ 泉为科技 8.60 23.39% 26.10% 301036.SZ 双乐股份 32.03 19.07% -1.72% 688379.SH 华光新材 14.48 18.98% 10.45% 603683.SH 晶华新材 8.27 18.65% 7.68% 603051.SH 鹿山新材 25.91 17.40% 4.69% 002312.SZ 川发龙蟒 7.33 17.28% 5.47% 688323.SH 瑞华泰 11.38 16.72% 16.36% 600777.SH ST新潮 2.13 15.76% 18.99% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,基础化工板块跌幅居前的个股有:巨化股份(-7.13%),坤彩科技(-6.61%),万丰股份(-6.47%),日科化学(-6.24%),高争民爆(-4.89%)。 表2:本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 600160.SH 巨化股份 16.42 -7.13% -17.24% 603826.SH 坤彩科技 32.2 -6.61% 9.15% 603172.SH 万丰股份 17.07 -6.47% -3.94% 300214.SZ 日科化学 4.66 -6.24% -13.38% 002827.SZ 高争民爆 24.71 -4.89% 20.36% 603379.SH 三美股份 28.37 -4.35% -9.79% 300041.SZ 回天新材 7.63 -4.15% 3.39% 000096.SZ 广聚能源 8.84 -4.02% -6.22% 603225.SH 新凤鸣 10.85 -3.90% -18.73% 600299.SH 安迪苏 10.22 -3.86% -8.16% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表3:本周化工产品价格涨幅前十 1.2重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种:炭黑(N330):山西市场(+6.41%),丙烯腈:华东 (+6.21%),高温煤焦油:山西地区(+4.55%),WTI原油(+3.97%),黄磷(净磷):云南地区(+3.69%),DMF:华东地区(+3.68%),合成氨:河北地区 (+3.40%),电石:西北(+2.99%),天然橡胶(+2.98%),丁二烯:华东地区(+2.54%)。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 炭黑(N330):山西市场 元/吨 8,300.00 6.41% 7,720.00 0.26% 3.75% 8,804.38 9,732.33 7,880.82 丙烯腈:华东 元/吨 8,550.00 6.21% 8,275.83 -4.88% -14.93% 9,437.26 10,658.08 14,423.29 高温煤焦油:山西地区 元/吨 4,140.00 4.55% 3,946.33 -1.34% -1.43% 4,536.85 5,475.70 3,857.67 WTI原油 美元/桶 75.91 3.97% 75.64 -2.91% 5.77% 77.70 94.11 67.79 黄磷(净磷):云南地区 元/吨 23,900.00 3.69% 23,048.33 2.89% 5.29% 25,211.78 33,249.32 26,845.75 DMF:华东地区 元/吨 4,225.00 3.68% 4,099.00 0.07% -12.89% 5,377.83 11,744.25 12,733.52 合成氨:河北地区 元/吨 2,430.00 3.40% 2,305.50 6.24% -26.36% 3,431.17 4,055.50 3,823.99 电石:西北 元/吨 2,584.00 2.99% 2,580.51 -2.73% -15.08% 3,148.74 4,025.07 4,822.36 天然橡胶 元/吨 15,146.00 2.98% 14,475.73 3.78% 15.97% 12,175.70 12,580.66 13,391.45 丁二烯:华东地区 元/吨 12,900.60 2.54% 12,552.79 -0.22% 46.60% 8,296.97 8,720.55 7,910.41 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表4:本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种:醋酸:华东(-8.18%),己二酸:华东地区 (-5.29%),顺酐:江苏地区(-4.80%),纯碱:轻质:华东(-4.49%),丙烯酸:浙江卫星(-4.17%),硫酸(-3.03%),正丁醇:齐鲁石化(-2.78%),纯碱:重质:华东(-2.70%),醋酐(-2.62%),苯胺:华东地区(-2.37%)。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 醋酸:华东 元/吨 2,975.00 -8.18% 3,179.83 0.15% -1.65% 3,244.40 3,998.63 6,598.40 己二酸:华东地区 元/吨 9,400.00 -5.29% 9,964.17 -2.07% -10.48% 10,634.57 12,359.22 11,323.95 顺酐:江苏地区 元/吨 6,050.00 4.80% 6,243.17 3.62% -26.67% 7,143.34 8,966.30 11,537.26 纯碱:轻质:华东 元/吨 1,700.00 -4.49% 1,780.33 -3.77% -38.18% 2