碳酸锂期货月报（2024年8月30日）
观点摘要
9月碳酸锂上行空间有限。虽然社库去库，但库存拐点未出现；海外项目暂缓，但未减产；盐厂减产动力下降，供应有望恢复增长。需求端，金九银十旺季支撑正极厂排产增加，但海外新能源车增速放缓，进口量增加；中国汽车以旧换新支持力度加大，但渗透率提升难度增加；储能领域景气度高但持续性存忧，风能太阳能投资放缓可能冲击后续储能领域；电芯领域库存偏高，价格战未消退，中游补库可能性低，累库趋势难改变。碳酸锂不具备做多基础，建议逢高做空。
行情回顾与未来行情展望
8月碳酸锂主力跌4.59%至82700，持仓量增11%至35万手，成交量涨29%至22万手。下旬转为去库，但现货价持续低位，与盘面背离。9月上行空间有限，库存拐点未出现，供应有望恢复增长；需求端虽有旺季支撑，但海外车市放缓、国内渗透率提升难、储能持续性存忧、电芯库存偏高，累库趋势难改变。
供需分析
锂矿：价跌量涨
- 价格下跌：澳矿6%价格跌15%至780美元/吨，高品位磷锂铝石矿跌12%至8710元/吨，高品位锂云母跌32%至1282.5元/吨。
- 中国锂矿产量下降：7月锂辉石产量环比降11%至8870吨，锂云母环比涨0.4%至3900吨。
- 海外锂矿产能释放：7月中国从澳、巴、加、尼、津进口锂精矿同比增速分别为18%、6%、375%、180%、491%。
碳酸锂供应：产量增速快速攀升，下半年内外产能扩张落地
- 产量高增长：1-7月国内碳酸锂产量约36.3万吨，同比增长约48%。
- 产能扩张：8月底中国碳酸锂月度冶炼产能增4%至107948吨，利用率降3%至54%。
- 年内盐湖项目投产增加：海外主要在阿根廷、CentenarioRatones、TresQuebradas、HombreMuerto盐湖，合计产能约8.9万吨；中国盐湖股份项目预计2024年底投产。
需求端：磷酸铁锂价跌量涨，三元材料表现平稳
- 正极材料价格下跌：三元材料、磷酸铁锂动力型、低端储能型、中高端储能型价格均较上月下降。
- 三元材料产量增加：7月产量同比增3.3%至5.9万吨，8月预计同比增8.4%至6.1万吨。
- 磷酸铁锂产量增加：7月产量同比增40%至19.4万吨，8月预计同比增61%至21万吨。
- 钴酸锂产量增加，锰酸锂产量下降：7月钴酸锂产量同比增19%至7970吨，锰酸锂产量同比降7.7%至9294吨。
需求端：动力电池价格继续向成本端靠近
- 电锂电池价格和成本：523方形三元材料、动力型方形磷酸铁锂、280Ah储能型方形磷酸铁锂、钴酸锂电芯价格分别为0.43、0.39、0.32、5.35元/Wh，除钴酸锂电芯外均接近成本。
- 动力电池产量：1-7月中国储能、三元动力、磷酸铁锂动力电芯产量同比增速分别为35%、11%、16%。
需求端：欧美新能源车政策支持力度下降，中国独木难支
- 全球电动汽车销量：7月同比增长21%达135万辆，1-7月同比增21%至840万辆。
- 中国新能源汽车产销：同比分别增长22%和27%。
- 欧洲电动汽车销量同比跌5.9%至14万辆，政策支持力度放缓。
- 美国暂缓发展电动车，2027-2032年新车排放标准放松。
- 中国汽车以旧换新支持力度加大，但渗透率提升难。
- 欧美政策支持下降，预计2024年全球新能车增速20%，未来增速将低于碳酸锂产量增速。
碳酸锂生产成本分析
- 锂云母提锂成本：约6万元/吨。
- 锂辉石提锂成本：澳洲约3.91万元/吨，非洲约8.5万元/吨。
- 盐湖提锂成本：约3万元/吨。
