CTA市场观察报告

期货研究 二〇 二2024年08月30日 四年度 CTA市场观察报告 宋哲君投资咨询从业资格号：Z0014960songzhejun022131@gtjas.com 国蔡公杰投资咨询从业资格号：Z0020136caigongjie025221@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期本周（2024/08/23–2024/08/30） 货1、【指数收益】 研 究本周南华商品指数上涨2.34%，其中南华能化指数上涨2.43%，南华贵金属指数上涨0.31%，南华有 所色金属指数上涨0.43%，南华黑色指数上涨3.61%，南华农产品指数上涨2.72%。 2、【因子概况】 整体来看，量价因子有所回撤，基本因子相对平稳。从板块上来看，预计化工板块有所盈利，农产品板块有所亏损。 3、【回顾展望】 上周市场先涨后跌，空头逐步减仓，获利了结，多数品种呈现反转走势，量化CTA有所回撤。短期空头平仓持续，市场趋势性机会减少。 本周市场上行后震荡，多头有所增仓，多数品种反转后持续上行，量化CTA震荡磨损。短期行情延续性可能不强，基本面策略表现相对平稳，等待后续机会。 （正文） 1.市场行情回顾 图1：本周期货品种表现（周涨跌幅） 冶金焦炭 黄大豆二号 菜籽油铁矿石豆油焦煤线材菜籽粕红枣豆粕纯碱棕榈油纸浆乙二醇锰硅苯乙烯 石油沥青热轧卷板 原油 LPG 螺纹钢生猪白糖 黄大豆一号天然橡胶聚乙烯20号胶聚丙烯硅铁 短纤甲醇燃料油棉花胶合板鸡蛋玉米棉纱玻璃 低硫燃料油指数 阴极铜不锈钢国际铜 PTA 玉米淀粉 铅聚氯乙烯 花生镍铝尿素黄金锌白银粳米苹果锡 纤维板 -0.03-0.02-0.0100.010.020.030.040.05 0.060.07 数据来源：聚宽 图2：股票本周走势 上证50沪深300中证1000中证500 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 0.96 0.95 2024-08-232024-08-262024-08-272024-08-282024-08-292024-08-30 数据来源：同花顺iFinD 图3：商品本周走势 南华农产品指数南华商品指数南华有色金属指数 1.05南华能化指数南华贵金属指数南华黑色指数 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 2024-08-232024-08-262024-08-272024-08-282024-08-292024-08-30 数据来源：聚宽 1.1股票市场 本周股票市场有所分化，其中上证50下跌-0.85%，沪深300下跌-0.17%，中证500上涨2.25%，中证1000上涨2.98%。 美国二季度核心PCE物价指数稳步降温，PCE支出增速意外飙升。8月29日，美国商务部发布的修正数据显示，美国二季度整体PCE物价指数年化季环比修正值为2.5%，较前值2.6%下调0.1个百分点；剔除食品和能源价格后，二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值为2.8%，较初值2.9%小幅下修，低于预期的2.9%。作为美国经济的主要增长引擎，二季度个人消费支出(PCE)年化季环比 修正值由初值2.3%大幅上修至2.9%，远超预期值2.2%。总体而言，显示消费仍具韧性，显示经济“软着陆”可能性进一步加大。 1.2商品市场 整体来看，本周商品市场继续上行： 黑色：本周南华黑色指数上涨3.61%。黑色：利空基本消化，预期带涨黑色。黑色商品前期下跌主要驱动来自于钢材需求疲软引发的产业链负反馈过程。但随着需求淡季接近尾声，下行驱动逐步减弱。铁矿前期跌至国产矿成本线附近，焦煤价格也接近蒙煤进口长协价，钢厂则普遍亏损，产业链估值修复完毕。随着弱现实被市场充分定价，钢材“金九银十”强预期上行驱动逐步显现，叠加海外软着陆交易预期提振，以及8月专项债发行明显提速，产业链低估值条件下，市场自然转向强预期交易。原料强于钢材则是因为当下铁水和废钢处于同期低位，钢材库存去化，市场预期旺季钢厂仍需复产。短期交易预期震荡偏强，建议后期关注旺季需求成色。 有色：本周南华有色指数上涨0.43%。工业硅：上方空间或有限，短期关注资金行为。本周四工业硅期货主力合约上涨3.16%，主要原因或与《中国的能源转型》白皮书发布、黑龙江部分工厂减产停炉等消息提振有关，投机资金入场炒作。不过从当前基本面来看，需求并未大幅改善，供给亦未见到大幅减产，且行业库存再次累库，硅粉招标价有所回落，供需层面尚难对盘面进一步上涨构成支撑。此外，若SI2412合约进一步上行，产业内西南及西北部分硅厂套保意愿亦有所增强。后续来看，建议关注仓单矛盾，当前期货仓单虽有小幅去化但仍有较高体量，预计今年大部分仓单都将流入现货市场，市场或在九月中下旬开始交易此逻辑，届时一方面盘面估值应足够低，另一方面至10月份SI2411与SI2412合约价差将有所扩大。不过，短期内资金博弈情绪浓厚，价格波动进一步放大，建议投资者谨慎持仓。 能化：本周南华能化指数上涨2.43%。天然橡胶：趋势未改，高位震荡。8月以来，橡胶整体呈现向上趋势。一方面，主产区周内降雨偏多，泰国、云南降水较多，原料价格继续支撑盘面价格重心；另一方面，据隆众资讯统计，截至2024年8月25日，中国天然橡胶社会库存120.5万吨，较上期下降1.2万吨，降幅1.03%。旺产期降库也提振了市场信心。昨日现货市场进口干胶人民币市场价格上涨，贸易商近月补货及套利盘继续加仓，现货价格偏强运行。盘面出现技术性回调，但总体来看趋势未改，近期高位震荡或仍以偏强运行为主。 农产品：本周南华农产品指数上涨2.72%。生猪:市场在8月中旬观测到月初饲料增量，叠加体重指标转增，推测累库启动，盘面随之弱势调整；然而，产业依然维持谨慎态度，8月中下旬现货主动抛售情绪增加。根据三方数据监测，8月中旬以来日度出栏数据快速增长，二育入场积极性下降，本轮抛压释放过程正处于消费淡季，现货价格承压下跌，河南地区标猪价格跌破19.5元/公斤。基于前期逻辑印证，若 8-9月可以形成趋势累库，则四季度供应预期上调，但目前抛售积极性提前提升，累库节奏后置，淡季阶段下游毛白价差继续扩大，9月双节旺季将至，现货价格支撑偏强，进入9月后继续关注正套机会。 贵金属：本周南华贵金属指数上涨0.21%。鲍威尔在JacksonHole会议上表明，美联储距离实现通胀目标将更近一步，上行风险在消散，对实现通胀目标有更大信心。而劳务市场降温显著，下行风险在提升，美联储不寻求或欢迎劳务市场进一步的冷却。会议结束后美元黄金再度回到前高位置，白银也继续上行，表现强势。我们认为，利率下行、黄金上涨的格局仍有望持续，在8-9月，我们认为仍有继续做多的空间。 2.持仓量、成交额 图4：持仓量、成交额 3500 250000 3000 2500 2000 1500 1000 500 200000 150000 100000 50000 2015-01-09 2015-04-03 2015-06-26 2015-09-18 2015-12-11 2016-03-11 2016-05-27 20160-81-9 20161-11-8 2017-02-10 2017-04-28 2017-07-14 2017-09-29 2017-12-22 2018-03-16 2018-06-08 2018-08-24 2018-11-16 2019-02-01 20190-51-0 20190-80-2 2019-11-01 2020-01-17 2020-04-17 2020-07-17 2020-10-09 2020-12-25 2021-03-26 2021-06-11 2021-08-27 2021-11-19 20220-21-1 20220-42-9 2022-07-22 2022-10-14 2022-12-30 2023-03-24 2023-06-09 2023-09-01 2023-12-01 2024-03-01 2024-05-31 2024-08-16 00 持仓金额（亿元）成交金额（亿元） 数据来源：聚宽 成交额&持仓量：本周商品市场成交金额有所下行，持仓金额有所上行。截至8月30日，当前活跃品 种成交金额处于历史66分位；持仓金额处于历史84分位。整体市场活跃度小幅下行，不利于短周期CTA 产品表现。 3.分板块动量表现 表1：分板块动量表现 20日动量本周20日动量上周20日动量本周20日动量上周20日动量本周20日动量上周 品种 数值 分位数 数值 分位数 品种 数值 分位数 数值 分位数 品种 数值 分位数 数值 分位数 黑色板块 0.155 33.96% 0.26 56.52% 能化板块 0.258 53.30% 0.285 59.77% 农产品板块 0.165 35.02% 0.315 61.16% 热轧卷板 0.219 46.15% 0.387 77.07% 石油沥青 0.268 60.61% 0.321 70.29% 豆二 0.015 3.15% 0.428 82.86% 螺纹钢 0.185 40.71% 0.269 57.16% 燃料油 0.143 37.68% 0.327 73.79% 玉米 0.048 10.55% 0.118 25.19% 铁矿石 0.102 24.33% 0.215 49.87% 天然橡胶 0.767 98.94% 0.651 97.36% 豆粕 0.095 23.48% 0.373 77.49% 焦炭 0.032 7.53% 0.316 64.62% 聚丙烯 0.051 13.99% 0.161 40.71% 菜籽粕 0.249 59.76% 0.479 91.09% 焦煤 0.116 28.12% 0.357 75.87% 玻璃 0.29 63.55% 0.3 65.35% 棕榈油 0.059 16.72% 0.049 14.07% 动力煤 0 8.16% 0 8.06% 甲醇 0.068 17.14% 0.051 12.53% 豆油 0.093 25.22% 0.287 66.92% 硅铁 0.43 82.73% 0.274 62.96% PTA 0.372 78.95% 0.439 85.38% 菜籽油 0.103 25.78% 0.392 82.44% 有色板块 0.181 43.84% 0.258 56.94% 聚乙烯 0.217 54.10% 0.377 82.82% 棉花 0.197 49.17% 0.3 69.44% 铜 0.045 13.70% 0.054 15.98% 聚氯乙烯 0.093 23.14% 0.157 37.34% 白糖 0.564 95.36% 0.72 98.81% 镍 0.017 4.62% 0.117 30.12% 苯乙烯 0.01 2.18% 0.067 14.37% 鸡蛋 0.368 70.65% 0.298 60.14% 铅 0.161 45.21% 0.242 63.55% 乙二醇 0.237 58.42% 0.028 7.08% 苹果 0.022 5.36% 0.019 4.26% 锡 0.289 70.03% 0.393 84.72% 液化石油气 0.433 81.77% 0.446 83.46% 铝 0.26 58.70% 0.214 50.13% 纯碱 0.364 67.89% 0.441 77.53% 锌 0.221 58.10% 0.253 64.83% 短纤 0.24 65.26% 0.311 76.33% 动量在50分位以 19/50 31/50 锰硅 0.271 56.53% 0.531 89.22% 尿素 0.438 83.96% 0.255 58.46% 上的品种占比 贵金属板块 0.017 4.68% 0.175 45.14% 原油 0.119 27.75% 0.254 58.43% 动量在8