旭升集团（603305.SH）公司研究
要点概览：
-
业绩概况：旭升集团2024年半年度（H1）营收为21.49亿元人民币，较去年同期下滑8.95%；归母净利润2.65亿元，同比下降32.78%。第二季度（Q2）营收10.10亿元，同比下降14.91%，净利润1.08亿元，同比下降46.49%。
-
业务亮点：
- 轻量化技术深耕：公司持续强化轻量化技术，通过压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺，积极开拓集成化业务，包括获得德国宝马的锻件业务项目定点。
- 集成化产品进展：成功获得国内知名新能源主机厂的车身纵梁、防撞梁等集成产品的项目定点，并计划于2025年开始逐步进入量产阶段。
- 资本运作：公司发行28亿元可转换债券，主要用于轻量化汽车关键零部件、新能源汽车动力总成等项目的投资。
-
财务预测与评级：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.71亿元、6.96亿元、9.22亿元，分别同比减少20%、增长22%、32%。对应PE估值在2024年为14.68倍，在2025年为12.04倍，在2026年为9.09倍。基于当前市值水平，维持“买入”评级。
风险提示：
- 客户拓展风险：面临客户拓展不及预期的挑战。
- 技术迭代风险：行业技术快速迭代，可能影响公司竞争力。
- 原材料价格波动：原材料价格超预期上涨可能影响盈利能力。
- 海外工厂建设风险：海外工厂建设进度可能低于预期。
重要财务指标：
- 营收与净利润：2022年同比增长47.3%，2023年预计同比增长8.5%，2024年预计同比增长1.0%，2025年预计同比增长26.0%，2026年预计同比增长30.5%。
- 毛利率与ROE：2022年毛利率23.9%，预计2024年降至22.9%。ROE从2022年的12.5%降至2024年的8.4%。
- 每股收益（EPS）与PE、PB、EV/EBITDA：2024年PE约为14.68倍，PB为1.23倍，EV/EBITDA为7.76倍。
资产与负债表：详细列出了公司的资产负债情况和利润表数据，包括流动资产、固定资产、存货、应收账款、应付账款等，以及经营活动、投资活动和筹资活动的现金流情况。
财务预测：基于公司未来发展战略和市场环境预测，提供了详细的财务预测数据，用于评估公司成长潜力和投资价值。
分析师团队：武浩（电力设备与新能源行业首席分析师）和陆嘉敏（汽车行业首席分析师），拥有丰富的行业研究经验和专业背景。
评级与免责声明：本报告提供给特定客户，不面向公众发布。信达证券对报告内容的准确性与完整性负责，并提醒投资者自行评估投资风险。报告中的观点基于现有信息，可能随时间变化调整。投资者应综合考虑自身情况，谨慎决策。
