光期农产品：2024年9月生猪策略月报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品：2024年9月生猪策略月报 9月1日 目录 1、8月，生猪现货价格先涨后跌。数据显示，8月29日，全国生猪均价19.22元/公斤，较上月跌0.52元/公斤，较月内高点跌1.94元/公斤；基准交割地河南均价19.2元/公斤，较上月跌0.3元/公斤，较月内高点跌1.9元/公斤。养殖乐观情绪升温，月初猪价延续反弹，并刷新年内猪价高点记录，全国生猪均价突破21元/公斤。下半月，养殖端挺价意愿减弱，出栏积极性提升，增加阶段性市场供给，生猪现货价格高位回落。2、卓创统计数据显示，8月29日，仔猪均价508元/头，较上月跌15元/头。一方面，高温天气不利于仔猪补栏，另一方面，下半月猪价高位回落，养殖端心态转变，补栏积极性减弱，仔猪价格跟随回落，交投有限。 3、农业农村部存栏数据显示，7月，我国能繁母猪存栏4041万头，环比增加0.07%。二季度末，生猪存栏 41533万头，较一季度末增加1.7%。年初，生猪产能总体呈下降趋势，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效。5-7月，能繁母猪存栏延续环比小幅增加，生猪存栏量亦出现提升。 4、7月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰152020头，环比增加15%；后备母猪销售20450头，环比减少13%。从数据来看，补栏下降、淘汰增加，此前产能增加或将属阶段性增加。 5、海关总署数据显示，7月猪肉进口9万吨，环比持平、同比下降25%。猪肉进口量已降至正常水平，对市场总供给影响相对较小。 6、夏季大体重肥猪需求有限，另外，市场对后市看涨情绪降温，二次育肥补栏意愿不强，均重基本维持稳定。8月，生猪交易均重基本维持稳定，小幅震荡调整。8月29日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.7公斤/头，较上月基本持平。 目录 7、Wind数据显示，8月30日，自繁自养养殖利润542元/头，外购仔猪养利润342元/头，分别较上月增加83元/头、减少32元/头。养殖成本较为稳定，8月，生猪现货价格先涨后跌，养殖利润也出现先增后降的表现。但从长周期来看，目前生猪养殖利润仍较为可观。 8、根据商务部统计数据，7月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，环比减少0.12%，同比减少 9.54%。月度屠宰量同比环比均出现下降，反应终端供给的下降。 9、卓创样本点统计，截至8月29日，样本点屠宰企业开机率26.74%，较上月增加0.85个百分点。下半月，养殖端出栏积极性增加，且猪价高位回落，屠宰收购量增加，开机率小幅提升。 10、整体来看，8月现货猪价延续强势表现。7、8月生猪近月合约补涨、远月合约跟涨。8月15日，生猪 2409合约达到20165元/吨的价格高位，其后多头资金减仓离场，猪价高位回落。三季度影响猪价的核心因素仍是短期供需关系。行业普遍预期6-7月猪价回调结束后，8-9月猪少的问题重新暴露出来。8月现货猪价达到20元/公斤以上的价格高位，多头预期逐步兑现，期货主力2411合约持仓下降，期价下行。对于9月的生猪市场来说，市场预期现货猪价延续高位表现，生猪期价高位震荡，生猪11月合约关注17500-19000元/吨区间表现。 图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）图表2：河南生猪价格（单位：元/公斤） 16 1445 1240 1035 30 8 25 6 20 1510 5 0 01-02 02-02 03-02 04-0205-02 06-02 07-02 08-0209-02 10-02 11-0212-02 4 2 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 2023/11/1 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 0 201620172018201920202021202220232024 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 8月，生猪现货价格先涨后跌。数据显示，8月29日，全国生猪均价19.22元/公斤，较上月跌0.52元/公斤，较月内高点跌1.94元/公斤；基准交割地河南均价19.2元/公斤，较上月跌0.3元/公斤，较月内高点跌1.9元/公斤。 养殖乐观情绪升温，月初猪价延续反弹，并刷新年内猪价高点记录，全国生猪均价突破21元/公斤。下半月，养殖端挺价意愿减弱，出栏积极性提升，增加阶段性市场供给，生猪现货价格高位回落。 图表3：二元母猪价格（单位：元/头） 图表4：仔猪价格（单位：元/头） 2100 800 2000 700 1900 600 1800 500400 1700 300 1600 200 1500 100 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 2024/7/7 14000 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，8月23日，后备母猪销售价格1707元/头，较上月小幅增加7元/头。8月29日，仔猪均价508元/头，较上月跌15元/头。 一方面，高温天气不利于仔猪补栏，另一方面，下半月猪价高位回落，养殖端心态转变，补栏积极性减弱，仔猪价格跟随回落，交投有限。 图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头） 生猪存栏能繁母猪 5000 50,000.00 5,000.00 4500 45,000.00 4,500.00 4000 40,000.00 4,000.00 3500 35,000.00 3,500.00 3000 30,000.00 3,000.00 2500 25,000.00 2,500.00 2000 20,000.00 2,000.00 1500 15,000.00 1,500.00 1000 10,000.00 1,000.00 5,000.00 500.00 0.00 0.00 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 500 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 2023年1季度 2023年2季度 2023年3季度 2023年4季度 2024年1季度 2024年2季度 0 资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，7月，我国能繁母猪存栏4041万头，环比增加0.07%。二季度末，生猪存栏41533万头，较一季度末增加1.7%。 年初，生猪产能总体呈下降趋势，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效。5-7月，能繁母猪存栏延续环比小幅增加，生猪存栏量亦出现提升。 图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）图表8：生猪出栏（单位：万头） 450000 后备母猪销量 能繁母猪淘汰量 80,000.00 400000350000 70,000.00 300000 60,000.00 250000200000 50,000.00 150000 40,000.00 一季度二季度三季度四季度 100000 50000 0 30,000.00 20,000.00 2015年11月 2016年4月 2016年9月 2017年2月 2017年7月 2017年12月 2018年5月 2018年10月 2019年3月 2019年8月 2020年1月 2020年6月 2020年11月 2021年4月 2021年9月 2022年2月 2022年7月 2022年12月 2023年5月 2023年10月 2024年3月 10,000.00 0.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：国家统计局，光大期货研究所 7月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰152020头，环比增加15%；后备母猪销售20450头，环比减少13%。从数据来看，补栏下降、淘汰增加，此前产能增加或将属阶段性增加。 国家统计局公布数据显示，2024年二季度，生猪出栏16940万头，较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看，上半年，生猪出栏下降，供给利多，猪价延续走强。 图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月进口（单位：千克） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 5,000,000,000.00 4,500,000,000.00 4,000,000,000.00 3,500,000,000.00 3,000,000,000.00 2,500,000,000.00 2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 2019-01-04 2019-03-08 2019-05-03 2019-07-05 2019-09-06 2019-11-08 2020-01-10 2020-03-06 2020-05-08 2020-07-10 2020-09-11 2020-11-13 2021-01-15 2021-03-19 2021-05-20 2021-07-22 2021-09-23 2021/12/2 2022/2/10 2022/4/14 2022/6/16 2022/8/18 2022/10/27 2022/12/29 2023/3/9 2023/5/11 2023/7/20 2023/9/21 2023/11/30 2024/2/1 2024/4/4 2024/6/6 2024/8/8 0.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：海关总署，光大期货研究所 8月29日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.7公斤/头，较上月基本持平。海关总署数据显示，7月，猪肉进口9万吨，环比持平、同比下降25%。猪肉进口量已降至正常水平，对市场总供给影响相对较小。 夏季大体重肥猪需求有限，另外，市场对后市看涨情绪降温，二次育肥补栏意愿不强，均重基本维持稳定。8月，生猪交易均重基本维持稳定，小幅震荡调整。