铁矿石月报：铁水连续回升关注终端需求表现

期货研究报告|铁矿石月报2022-09-04 铁水连续回升关注终端需求表现 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 整体来看，铁矿供应上，由于前期发运偏低，可能会影响国内铁矿9月份的供应。消费 上，日均铁水产量已经回升至234万吨的水平，并有望持续，从而支撑铁矿的需求。但在宏观经济大幅波动的背景下，需密切关注政策以及疫情对行情的扰动，9月终端需求面临较大考验，预计铁矿震荡运行。 核心观点 ■市场分析 8月高炉复产加快，铁水产量连续回升，压制了钢厂利润的反弹，同时终端需求仍未见明显起色，成材去库水平放缓，国内外经济环境偏弱、疫情再度扰动，黑色系板块再度承压。8月铁矿主力合约2301收盘价685元/吨，环比上月下跌30元/吨，跌幅4.2%。 供应方面，本期新口径全球发运3035.5万吨，周环比增加302万吨，其中澳洲发运1763 万吨，周环比增加186万吨，巴西发运791万吨，周环比增加29万吨，非主流发运482 万吨，周环比增加87万吨。45港到港量2371万吨，环比增加68万吨。全球发运底部回升，澳洲因检修减少，发运提升明显，巴西发运小幅提升。 需求方面，9月初Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.85%，环比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；产能利用率86.83%，环比增加1.56%，同比增加1.55%；钢厂盈利率50.65%，环比下降11.26%，同比去年下降37.66%；日均铁水产量233.60万吨，环比增加4.20万吨，同比增加4.45万吨。本期，高炉复产推进，铁水产量延续回升，高于今年均值水平。同时因成材价格的下跌，钢厂盈利率快速下滑。 库存方面，Mysteel统计9月初全国45港进口铁矿库存为14036万吨，周环比增加220 万吨。分量方面，澳矿6524万吨，巴西矿4670万吨，贸易矿8394万吨；球团600万 吨，精粉939万吨，块矿2136万吨，粗粉10361万吨。45港日均疏港量287万吨，环 比增加4万吨。45港在港船舶数量80条，环比减少2条。本期，到港量的增加，港存增加明显。 整体来看，铁矿供应上，由于前期发运偏低，可能会影响国内铁矿9月份的供应。消费 上，日均铁水产量已经回升至234万吨的水平，并有望持续，从而支撑铁矿的需求。但在宏观经济大幅波动的背景下，需密切关注政策以及疫情对行情的扰动，9月终端需求面临较大考验，预计铁矿震荡运行。 ■策略 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，终端需求情况以及疫情影响等。 图1:铁矿62%普氏指数季节性走势丨单位：美元/吨图2:铁矿62%普氏指数季节性走势丨单位：美元/吨 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 20182019202020212022 1591317212529333741454953 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 普氏铁矿62%普氏铁矿65% 普氏65-62价差(右轴) 图3:铁矿石主力合约期现价差丨单位：元/吨图4:普氏65%与62%价格对比丨单位：美元/吨 超特VS铁矿主力合约基差 30020182019202020212022 250 200 150 100 50 0 (50) (100) 121416181101121141161181201221241 28040 35 23030 18025 20 13015 8010 5 300 2017-01-052019-01-052021-01-05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:普氏62%与58%价格对比丨单位：美元/吨图6:球团65%与粉矿62%价格对比丨单位：美元/吨 普氏铁矿62%MBIOI58%Fe指数 铁矿62-58价差(右轴) 25070 60 200 50 15040 10030 20 50 10 00 2017/1/52018/1/52019/1/52020/1/52021/1/52022/1/5 360 普氏铁矿62%MB球团65% 球团-粉矿:价差(右轴) 320 280 240 200 160 120 80 40 0 2017-01-042019-01-042021-01-04 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:块矿与粉矿61.5%港口价格对比丨单位：元/吨图8:螺纹产量月周均季节性图丨单位：美元/吨 京唐港:PB粉61.5% 京唐港:PB块62.5%块矿-粉矿:价差(右轴) 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-01-042019-01-042021-01-04 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 60 海运:巴西-青岛海运:BDI(右轴) 海运:西澳-青岛 50 40 30 20 10 0 2017/1/52018/1/52019/1/52020/1/52021/1/52022/1/5 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:全国铁精粉月度产量及增速丨单位：万吨，%图10:铁矿石月度进口量及同比增速丨单位：万吨，% 国内精粉产量:当月 国内精粉产量:当月同比 2,700 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 矿石进口:累计矿石进口:累计同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2017-012018-012019-012020-012021-012022-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图11:我国铁矿石月度进口总量丨单位：万吨图12:中国澳洲铁矿石进口量丨单位：万吨 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 20182019202020212022 010203040506070809101112 7,200 6,800 6,400 6,000 5,600 5,200 4,800 4,400 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图13:中国巴西铁矿石进口量丨单位：万吨图14:中国印度铁矿石进口量丨单位：万吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 20182019202020212022 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:澳巴印南四国之外铁矿石进口量丨单位：万吨图16:中国铁矿石月度日均消费丨单位：万吨 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 20182019202020212022 010203040506070809101112 440 420 400 380 360 340 320 300 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:铁矿石月度消费量及同比增速丨单位：万吨，%图18:铁矿石累计消费量及同比增速丨单位：万吨，% 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 铁矿消费量:当月铁矿消费量:当月同比 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 铁矿消费量:累计铁矿消费量:累计同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2017-012018-012019-012020-012021-012022-01 2017-012018-012019-012020-012021-012022-01 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图19:中国铁矿石港口库存季节性变化丨单位：万吨图20:铁矿石供需平衡表与库存推演丨单位：万吨 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 20182019202020212022 147101316192225283134374043464952 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 矿石供需缺口:当月港口铁矿库存 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:铁矿石近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) 166156146136126116106968676665646362616 I1909-I2001I2001-I2005I2005-I2009I2009-I2101I2101-I2105I2105-I2109I1809-I1901I2201-I2205I2205-I2209I2209-I2301I2301-I2305 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但