煤焦周报：房地产情绪好转，产业链继续减产，利润有望回升

期货研究报告商品研究 煤焦周报 走势评级：焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 房地产情绪好转，产业链继续减产，利润有望回升 报告日期：2024年9月2日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.住建部表示，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险三项制度开始试点 2.8月23日钢铁行业产能置换正式暂停。 3.8月制造业采购经理指数PMI为49.1，比上月下降0.3个百分点。 ⯁焦煤： 现货下调，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1720元/吨(+0)，京唐港山西产 主焦煤报1840(-20)。活跃合约报1370.5元/吨(-16.5)。基差329.5元/吨 (+16.5)，1-5月差+4元/吨（-11）。 供需双弱，整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报66.2%(-0.66)，偏低运行。230家独立焦企生产率报69.72%(-2.1)，加速下滑。 上游去库，下游补库。523家矿山库存报309.86万吨(-18.33)，洗煤厂精煤库存193.97万吨(+0.69）。247家钢厂库存734.46万吨（+16.85)，230家焦企库存698.75(+53.37)。港口库存362.33万吨(+6.96)。 ⯁焦炭： 现货第七轮部分落地，期货偏弱。天津港准一级焦报1740元/吨(-0)，日照 港第七轮提降落地，但天津港仍未落地。活跃合约报1996.5元/吨(+5.5)，盘面反弹放缓。基差-120.20元/吨(-5.5)，1-5月差-23.5元/吨(-3.5)。 供需双弱，缺口继续收窄。230家独立焦企生产率报69.72%(-2.1)，247家钢厂产能利用率报82.96%(-1.34)，铁水日均产量220.89万吨（-3.57），需求下滑快于供给，供需缺口进一步收窄。 上中游去库，下游补库。230家焦企库存45.18万吨（-1.71），247家钢厂库存541.88万吨（+4.89），港口库存180.15万吨（-11.06）。 ⯁策略建议： 国际方面，美联储降息在即，利多大宗商品。国内方面，工信部暂停了钢铁行业产能置换。此举标志着钢铁行业从减产量进入去产能阶段，中长期黑色板块利润水平有望抬升。上周五市场传闻，降低存量房贷利率，股市房地产板块异动，利好市场情绪。 产业层面，洗煤厂开工率偏低，蒙煤进口持平。本周一个较大的变化是上游矿山开始去库，下游焦企钢厂开始补库，若这一状态证实继续维持，或对焦煤现货形成支撑。焦炭方面，部分地区现货七轮提降落地，但天津港迟迟不见落地，或许表明本轮提降阻力较大。由于焦煤现货近期有所回升，焦炭仍处提降通道，炼焦利润回落，焦企生产积极性下滑。 宏观方面，市场传闻存量房贷利率下调，情绪转好。负反馈方面，主要还是关注铁水产量，本周的铁水产量继续下滑降至220吨/天。螺纹产量也处极低位置，产业链利润继续压缩空间有限。盘面情绪方面，黑色板块多数维持减仓上行态势，焦炭上这一特征最为明显。短期建议J09观望，等待做多机会。多01炼焦利润可继续持有。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 1/ % 100 110家洗煤厂开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 1/7 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 2022 20232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 2018 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 1/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 20 1200 1100 1000 900 800 700 1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 京唐港：库提价：山西 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图9.焦煤基差图10.焦煤01合约基差季节性图 元/吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 8/1 焦煤01合约基差季节性图 JM1901 JM2301 JM2001 JM2401 JM2101 JM2501 JM2201 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2501-JM2505月差 元/吨 JM01-JM05 JM1901-JM1905 JM2001-JM2005 J2101-J2105 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 JM2201-JM2205 JM2301-JM2305 JM2401-JM2405 JM2501-JM2505 5/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 %230家独立焦企焦炉产能利用率 952018201920202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 6002018 500 北方港口焦炭库存 201920202021 202220232024 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 202120222023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 元/吨 天津港:准一冶金焦平仓价2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 元/吨 天津港准一级焦价格 4800 2018 2019 2020 2021 2022 2023 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 1/ 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭01合约基差季节性图图21.J2501-J2505月差 焦炭01合约基差 2000 J1901 J2201J2501 J2001 J2301 J2101 J2401 1500 1000 500 0 -500 -1000 8/18/168/319/159/3010/1510/3011/1411/2912/1412/29 元/吨 1000 800 J1901-J1905