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煤焦周报:铁水继续下行,产业链利润有望恢复,多01炼焦利润

2024-08-26刘开友、张亦宁信达期货陳***
煤焦周报:铁水继续下行,产业链利润有望恢复,多01炼焦利润

期货研究报告商品研究 煤焦周报 走势评级:焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号:F03087895投资咨询证号:Z0019509联系电话:0571-28132535邮箱:liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号:F3084599联系电话:0571-28132578邮箱:zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编:311200 铁水继续下行,产业链利润有望恢复,多01炼焦利润 报告日期:2024年8月26日 报告内容摘要: ⯁相关资讯: 1.美联储主席发布迄今为止最强烈的降息信号,不过并未明示降息幅度。 2.住建部表示,研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险三项制度开始试点 3.8月23日钢铁行业产能置换正式暂停。 ⯁焦煤: 现货下调,期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1720元/吨(+0),京唐港山西产 主焦煤报1840(-20)。活跃合约报1314元/吨(-29.5)。基差406元/吨(+29.5), 9-1月差-76元/吨(-43)。 供需双弱,整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报66.2%(-1.29),偏低运行。230家独立焦企生产率报71.82%(-0.62),继续下滑。 上中游累库,下游去库。523家矿山库存报328.19万吨(-2.06),洗煤厂精煤库存193.28万吨(+3.89)。247家钢厂库存717.61万吨(+11.24),230家焦企库存645.38(-6.16)。港口库存355.37万吨(+12.01)。 ⯁焦炭: 现货第六轮提降落地,期货偏弱。天津港准一级焦报1740元/吨(-50),第六轮提降落地。活跃合约报1889元/吨(6),盘面偏弱。基差-12.7元/吨(-48.35),9-1月差-22元/吨(+6)。 需求下滑快于供给,缺口收窄。230家独立焦企生产率报71.82%(-0.62),247家钢厂产能利用率报84.3%(-1.62),铁水日均产量224.46万吨(- 4.31)。 上游累库,中下游去库。230家焦企库存46.89万吨(+1.19),247家钢厂库存536.99万吨(+3.21),港口库存191.21万吨(+3)。 ⯁策略建议: 国际方面,鲍威尔透露出强烈的美联储加息信号,利多大宗商品。国内方面,继各地传出粗钢压减的传闻后,工信部暂停了钢铁行业产能置换。此举标志着钢铁行业从减产量进入去产能阶段,中长期黑色板块利润水平有望抬升。不过,住建部表示研究类房产税试点,情绪面利空钢材。 产业层面,洗煤厂开工率偏低,蒙煤进来有所回升,库存在口岸及矿山累积。焦炭方面,现货六轮提降,盘面给的预期基本兑现,后续进一步提降难度较大。目前市场交易的逻辑是极端情况下的原料成本,对应80美金的铁矿,焦煤进口蒙煤的成本线1300,国产煤成本1000。目前来看,焦煤已经打到进口成本线但国产成本仍有较大距离。极度悲观之下,成本仍有压缩空间。 宏观方面,多空参半,影响不大。目前市场的关注点仍然在负反馈何时结束。后续需要关注两个点,一是铁水产量,二是盘面是否出现减仓且伴随着上涨。本周的铁水产量继续延续了之前快速下行的态势,螺纹产量也处极低位置,产业链利润继续压缩空间有限。近期螺纹出现减仓上行,煤焦减仓但并未出现明显反弹,特别是焦煤,甚至创了新低。盘面的反映和利润分配的逻辑吻合,即下游利润先恢复,然后向上游传导。短期建议J09观望,等待做多机会。轻仓试多01炼焦利润。 风险提示:煤矿安全事故(上行风险)、粗钢压减(上行风险) 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 1/ % 100 110家洗煤厂开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 1/7 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 2022 20232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 2018 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 1/1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 图5.独立焦化厂(230家)炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂(247家)炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 20 1200 1100 1000 900 800 700 1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 京唐港:库提价:山西 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 元/吨 主焦煤价格:蒙古产 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 资料来源:Wind,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 蒙煤基差(右) 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图9.焦煤基差图10.焦煤01合约基差季节性图 元/吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 8/1 焦煤01合约基差季节性图 JM1901 JM2301 JM2001 JM2401 JM2101 JM2501 JM2201 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 图11.JM2409-JM2501月差 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 JM2409-JM2501 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 资料来源:Wind,信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂(230家)焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 %230家独立焦企焦炉产能利用率 952018201920202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 6002018 500 北方港口焦炭库存 201920202021 202220232024 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 202120222023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 元/吨 天津港:准一冶金焦平仓价2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价(含税)图19.焦炭基差 元/吨 天津港准一级焦平仓价:山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 图20.焦炭09合约基差季节性图图21.J2409-J2501月差 焦炭01合约基差 2000 J1901 J2201J2501 J2001 J2301 J2101 J2401 1500 1000 500 0 -500 -1000 8/18/168/319/159/3010/1510/3011/1411/2912/1412/29 元