铝产业链周报：氧化铝：进口矿回升，冶炼利润高位，高位震荡 电解铝：宏观情绪好转，下游开工小幅回升，偏多震荡

行情回顾

• 氧化铝：冶炼利润高位，前高附近承压，震荡下行。
• 电解铝：宏观情绪好转，下游开工小幅回升，铝价震荡上行。

宏观及终端需求

• 美国：
  • 7月CPI同比上涨2.9%，低于预期，通胀继续放缓。
  • 7月失业率上升至4.3%，非农新增低于预期，衰退预期偏强。
  • 7月ISM制造业指数46.8，新订单和产出下滑，就业人口创四年来最大降幅。
• 中国：
  • 7月PMI为49.4%，环比下滑，仍处于荣枯线以下。
  • 7月汽车产销环比下降，但以旧换新政策刺激下仍可期。
  • 1-7月地产投资、新开工、施工、竣工及销售面积均同比下降，竣工面积转负。

产业供需基本面

• 铝现货价格：期价震荡上行，下游开工小幅回升，升水窄幅波动。
• 铝土矿：
  • 7月进口1500.1万吨，同比增长16.5%，缓解原料偏紧格局。
  • 7月国内产量505.93万吨，同比下滑7.7%，进口依赖度提升至约73%。
  • 铝土矿价格坚挺，库存约4138.31万吨，环比下降。
• 氧化铝：
  • 7月产量717.3万吨，环比增4.84%，同比增长4.43%，开工率83.5%。
  • 8月河南、内蒙地区复产60万吨，内蒙某企业计划新增50万吨产能。
  • 企业厂内库存101.51万吨，环比下降。
• 电解铝：
  • 7月产量368.3万吨，同比增长3.22%，云南满产，内蒙古及四川部分复产。
  • 铝水比例环比下降至70.76%。
  • 7月进口铝锭13万吨，环比增长，8月预计小幅回落。
• 下游：
  • 8月23日当周，铝型材开工率51.2%，铝板带70.4%，铝箔74.4%，铝材62.3%。
  • 1-7月出口未锻轧铝及铝材375.8万吨，同比上升14.1%。
  • 国内库存小幅回落。

研究结论

• 氧化铝：国内基本自给自足，进口影响有限，冶炼利润高位，关注4100压力。
• 电解铝：美联储降息预期及零售销售数据好转，叠加下游开工回升，预计铝价偏多震荡，关注19000支撑，逢低试多，小止损。