煤焦周报：铁水回升，市场情绪低迷，炼焦利润多单离场

走势评级：焦炭——震荡，焦煤——震荡偏弱

1. 央行降准预期及市场情绪

• 央行表示当前金融机构平均法定存款准备金率约7%，仍有下降空间，引发市场对降准的预期。
• 国际方面，非农数据不及预期，市场押注美联储降息50bp，但美股连续下跌显示市场情绪脆弱。
• 国内商品整体杀跌，情绪降至冰点，但存量房贷利率下调呼声及降准预期抬头。

2. 焦煤供需及库存

• 现货承压，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1690元/吨(-10)，京唐港山西产主焦煤报1770元/吨(-0)。活跃合约报1231.5元/吨(-6.5)。
• 供给回升：110家洗煤厂开工率68.59%(+1.96)，回升至近期高点；230家独立焦企生产率69.53%(-0.19)，低位持平。
• 库存变化：523家矿山库存273.95万吨(-35.91)，洗煤厂精煤库存183.69万吨(-10.28)，港口库存404.14万吨(+41.81)。

3. 焦炭供需及库存

• 现货提降100，期货走弱。天津港准一级焦报1690元/吨(-)，港口提涨50后提降100。
• 供需双弱：230家独立焦企生产率69.53%(-0.19)，247家钢厂产能利用率83.6%(+0.64)，铁水日均产量222.61万吨(+1.72)。
• 库存变化：230家焦企库存46.97万吨(+1.79)，247家钢厂库存542.57万吨(+0.69)，港口库存181.2万吨(+1.05)。

4. 策略建议

• 短期建议J01观望，等待做多机会。多01炼焦利润暂时离场，因现货提降落地，利润回升逻辑被暂时打断。
• 黑色板块整体回调，焦炭跌幅最小且无增仓，显示市场对焦炭底部形成共识。若板块企稳，焦炭或表现偏强。

5. 风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）。