锡期货周度策略报告

有色与新能源金属研究中心摘要 作者： 胡彬 【行情复盘】 从业资格证号： F0289497 本周沪锡主力合约震荡偏弱，收于264110元/吨，周环比跌1.5%。 投资咨询证号： Z0011019 【重要资讯】 联系方式： 010-68576697 鲍威尔全球央行年会讲话偏多，9月降息预期升温。俄乌冲突再度 期货研究院 锡期货周度策略报告TinFuturesWeeklyStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月30日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 升级。乘联会发布数据，8月1-25日，乘用车市场零售130.5万辆，同比去年8月同期增长5%，较上月同期增长9%；乘用车新能源市场零售71.8万辆，同比去年8月同期增长48%，较上月同期增长18 %。本周美元指数震荡上涨，外盘伦锡震荡走弱。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅下降0.21%，上周五晚云锡发布公告即将开始停产检修，预计开工率短期将大幅下降。7月锡矿进口数据环比增加17.56%，同比下降51.2%，主因从非洲地区，主要为刚果（金）进口锡矿量环比持续增长。从缅甸进口量环比小幅回升，但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。近期沪伦比虽然基本维持在8以上 ，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，7月锡焊料企业开工率环比下降1.07个百分点，主因光伏行业订单不断萎缩，以及行业处于传统淡季的原因。8月第3周铅蓄电池企业开工率周环比下降0.1个百分点，时值传统淡季，铅蓄电池企业放假与恢复并存，整体开工水平变化并不大。库存方面，上期所库存微幅上升，LME库存有所增加，smm社会库存周环比上升。 【交易策略】 受美指影响沪锡盘面震荡偏弱。基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费暂时持平。目前矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。上期所锡库存大幅上升。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，且上行乏力，建议多单适量减仓。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。 目录 一、内外盘走势回顾2 二、美元指数与有色金属指数2 三、现货与升贴水3 四、锡沪伦比值3 五、锡精矿情况4 六、精炼锡情况5 七、库存情况6 八、全球精锡供需平衡6 九、LME锡持仓分析7 十、技术分析7 十一、宏观与行业信息8 一、内外盘走势回顾 表1：行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅%（收） 涨跌幅%（结）） 成交量 持仓量 持仓量变化 沪锡主连 263790 263790 263790 264110 262920 -0.04 -0.27 101053 49309 889 沪锡连一 263790 264960 260900 264110 262920 -0.04 -700.00 101053 49309 889 沪锡连二 263600 265260 261310 264500 263330 0.04 -0.21 18944 17202 1305 沪锡连三 262270 265180 261190 264210 263330 -0.05 -0.16 1824 3704 164 LME锡主连 32400 32585 32000 32250 32420 -0.52 - 520 13627 135 资料来源：方正中期研究院 图1：沪锡及伦锡价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 鲍威尔全球央行年会讲话偏多，9月降息预期升温。俄乌冲突再度升级。乘联会发布数据，8月1-25日，乘用车市场零售130.5万辆，同比去年8月同期增长5%，较上月同期增长9%；乘用车新能源市场零售71.8万辆，同比去年8月同期增长48%，较上月同期增长18%。本周美元指数震荡上涨，外盘伦锡震荡走弱。 图2：美元指数及有色金属指数走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-08-30当周，现货锡价震荡走弱，周末收盘于263600元/吨，环比变化1500元/吨，环比0.57%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-6美元/吨，环比变化-6美元/吨，环比--。 图3：精锡现货价格走势图4：LME锡升贴水和期货价格比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 图5：锡沪伦比值走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 8月30日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报11000-14000元/吨，均价12500元/吨，较前一周持平。云南地区40%锡精矿加工费报15000-18000元/吨，均价16500元/吨，较前一周暂时持平。 图6：锡精矿价格走势图7：锡精矿加工费走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年7月份锡矿砂及精矿进口量15068吨，同比变化-51.20%；1-7月累计进口量106985吨，同比变化-26.23%。 图8：国内锡矿月度进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研数据显示，7月份国内精炼锡产量达到15925吨，较上月减少2.21%，与去年同期相比增长39.75%。 图9：我国精炼锡当月产量图10：国内精练锡产量季节图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，之后随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年7月未锻轧非合金锡进口量840吨，同比变化-61.33%。 图11：未锻轧的非合金锡进口量走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-08-30当周LME锡库存为4600吨，环比变化30吨。上期所当周锡库存为9676吨，环比变化-188吨。国内外锡库总体处于高位，但国内库存持续去化，且速度加快。SMM数据显示，社会库存方面，8月23日锡库存较前一周增加243吨，至12535吨。 图12：LME锡库存与上期所锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球精炼锡产量为3.18万吨，消费量为3.07万吨，供应过剩0.11万吨。2024年1-6月，全球精炼锡产量为18.54万吨，消费量为15.65万吨，供应过剩2.89万吨 。2024年6月，全球锡矿产量为3.12万吨。2024年1-6月，全球锡矿产量为17.77万吨。 图13：WBMS锡供需平衡走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-08-30日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为693手，较上一周变化-86手。LME锡投资基金净多持仓为1981手，较上一周变化462手。LME锡商业企业净多持仓为-2710手，较上一周变化-389手。 图14：LME锡持仓情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 锡矿勘探公司RomeResources近期被英国的矿产公司PathfinderMinerals收购，该公司已宣布在刚果（金）NorthKivu的Kalayi矿区开始了金刚石钻探工作。Kalayi与MontAgoma矿区一起构成了该公司的Bisie北部项目，该项目紧邻AlphaminResources资源公司的Bisie矿。第一个金刚石钻孔的钻探已经开始，同时另外两台钻机将被调配到Kalayi与MontAgoma矿区的其他目标区域。 塔斯马尼亚历史悠久的Renison锡矿迎来了有记录以来产量最高的一个季度，生产了2,506吨锡，使该矿12年的滚动总产量首次超过10,000吨。在其2024年第二季度运营报告中，Bluestone合资伙伴MetalsX宣布，尽管在4月和5月面临采矿和加工挑战，但来自第5区域的高品位矿石（锡含量为2.11%，相比第一季度的1.74%）抵消了加工速率降低4%和平均回收率下降5%的影响，使得锡精矿的产量比上一季度增长了10.3%。 7月精锡进口量840吨，环比大幅增长337.5%，同比下滑61.3%。锡锭出口依然强劲，7月达到1738吨，环比增长25 .7%，同比增长72.4%，主要贸易方式仍是进料加工与海关特殊监管区域物流货物。2024年1-7月，我国共进口精锡8295吨，同比下滑43.0%；累计出口精锡10042吨，同比上涨31.8%。精锡净出口继续扩大至1747吨。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年7月我国共进口锡精矿实物量15068吨，折金属量5393.6吨，环比上涨28.5%，同比下降2.2%。7月缅甸出口量上升到1100余吨金属量，环比增长47.0%，同比下滑64.7%；非洲进口矿总量3051吨金属量，环比增长超过25%。2024年1-7月，我国累计进口锡精矿实物量10.7万吨，折金属量3.0万吨，金属量同比下滑5.9%。另，7月国内锡精矿再次出现出口，金属量280余吨。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-8