锡期货周度策略报告

期货研究院 锡期货周度策略报告TinFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年05月20日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪锡主力合约震荡走强，重心继续抬升，收于276990元/吨，周环比涨3.34%。 【重要资讯】 美国4月PPI同比上升2.2%，预估为2.2%，前值为2.1%。美方发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上 ，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。我国4月份CPI同比上涨0.3%，环比由降转涨0.1%。我国4月汽车销量同比增长9.3%、新能源汽车销量同比增长33.5%。本周美元指数先抑后扬震荡走弱，外盘伦锡持续上涨。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升5.36个百分点，主因云南、江西部分冶炼企业有所增产。3月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然较多锡矿出口至我国，另外从刚果金的锡矿进口量显著增加 。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比低位运行，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定 。5月第2周铅蓄电池企业开工周环比上升14.64个百分点，主因五一假期归来，企业陆续恢复生产。库存方面，上期所库存本周持续上涨，LME库存本周震荡整理，smm社会库存周环比大幅上升。 【交易策略】 盘面震荡偏强。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，近期锡锭现货成交有所好转，但锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，建议多单谨慎续持，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位245000。 目录 一、内外盘走势回顾2 二、美元指数与有色金属指数2 三、现货与升贴水3 四、锡沪伦比值3 五、锡精矿情况4 六、精炼锡情况5 七、库存情况6 八、全球精锡供需平衡6 九、LME锡持仓分析7 十、技术分析7 十一、宏观与行业信息8 一、内外盘走势回顾 表1：行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅%（收） 涨跌幅%（结）） 成交量 持仓量 持仓量变化 沪锡主连 272520 272520 272520 276990 274640 1.27 0.16 126753 36095 -3004 沪锡连一 273760 278800 272230 278000 275810 1.24 520.00 48191 33491 877 沪锡连二 274380 279380 272790 278660 276650 1.17 0.25 9532 6079 -543 沪锡连三 274920 279980 273620 278950 277020 1.14 0.20 9389 9530 192 LME锡主连 33720 34500 33600 34300 33810 1.45 - 397 12643 219 资料来源：方正中期研究院 图1：沪锡及伦锡价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美国4月PPI同比上升2.2%，预估为2.2%，前值为2.1%。美方发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝 、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。我国4月份CPI同比上涨0.3%，环比由降转涨0.1%。我国4月汽 车销量同比增长9.3%、新能源汽车销量同比增长33.5%。本周美元指数先抑后扬震荡走弱，外盘伦锡持续上涨。 图2：美元指数及有色金属指数走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-05-20当周，现货锡价震荡走强，周末收盘于273600元/吨，环比变化-800元/吨，环比-0.29%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-120美元/吨，环比变化-45美元/吨，环比60.00%。 图3：精锡现货价格走势图4：LME锡升贴水和期货价格比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 图5：锡沪伦比值走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 5月17日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报11500-142500元/吨，均价13000元/吨，较前一周上涨1000元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报153500-186500元/吨，均价17000元/吨，较前一周暂时持平。 图6：锡精矿价格走势图7：锡精矿加工费走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年3月份锡矿砂及精矿进口量23104吨，同比变化5.37%；1-3月累计进口量60390吨，同比变化8.80%。 图8：国内锡矿月度进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研了解，3月份国内精炼锡产量为15556吨，较2月份环比35.74%，较去年同比2.92%。 图9：我国精炼锡当月产量图10：国内精练锡产量季节图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，近期随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年3月未锻轧非合金锡进口量852吨，同比变化-54.76%。 图11：未锻轧的非合金锡进口量走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-05-20当周LME锡库存为4935吨，环比变化15吨。上期所当周锡库存为17220吨，环比变化-40吨。国内外锡库总体处于高位，未来短期或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，5月10日锡库存较前一周增加728吨，至18169吨。 图12：LME锡库存与上期所锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼锡产量为2.76万吨，消费量为2.18万吨，供应过剩0.58万吨。1-2月，全球精炼锡产量为5.91万吨，消费量为5.07万吨，供应过剩0.84万吨。2月全球锡矿产量为2.46万吨，1-2月全球锡矿产量为5.2万吨。 图13：WBMS锡供需平衡走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-05-20日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为622手，较上一周变化-70手。LME锡投资基金净多持仓为2418手，较上一周变化47手。LME锡商业企业净多持仓为-3269手，较上一周变化27手。 图14：LME锡持仓情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 在德国和澳大利亚拥有锡矿项目的FirstTin公司发布了澳大利亚Taronga项目的最终可行性研究报告（DFS）。该报告强调了由于矿物粗大的特性，能够简化加工流程，并指出了每吨成本仅为15,843美元的低全成本维护费用 ，使得盈亏平衡锡价为每吨20,510美元。 西班牙Penouta锡-钽-铌矿的运营商在2023年末因环境投诉而面临C区许可证暂时被吊销的问题，目前已宣布矿场将部分重启，同时等待法院的最终判决。 Cornish Metals公司宣布，公司有望在2024年第二季度完成SouthCrofty矿山的初步经济评估（PEA）。 锡矿商Woodcross资源公司在乌干达Mbarara开办了该国首家锡冶炼厂。自一系列禁止精矿出口的法规变化以来，该公司一直在开发这一设施，并已成为乌干达首家综合锡生产商。这家位于Mbarara地区的新冶炼厂的年处理能力为1,600吨，预计年产量为1,000吨，达到LME标准，锡品位为99.85%。该厂距离Woodcross在Ntungamo和Isingiro的两个现有矿山不到50公里。 Bisie矿山运营商Alphamin资源公司宣布，2024年第一季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长156%。在截至2024年3月31日的这一季度，矿石加工量比上一季度增加了4%，达到109,424吨，但矿石品位环比下降了4% ，至锡品位3.83%。在锡回收率保持75%不变的情况下，精矿含锡总产量从3,126吨微增至3,142吨。此外，销售量 从上一季度的2,046吨大幅增至4,126吨，增幅达102%。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2