锡期货周度策略报告

期货研究院 锡期货周度策略报告TinFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年05月31日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪锡主力合约先扬后抑，重心微幅抬升，收于274950元/吨，周环比涨0.28%。 【重要资讯】 美国第一季度实际GDP年化季率修正值下调至1.3%，为2023年第一季度以来新低，消费者支出和通胀均有所下滑。美联储官员言论偏鹰。全国各地落实楼市新政，各种限购开始松绑。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。本周美元指数先扬后抑，外盘伦锡先扬后抑。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降3.19个百分点，主因云南地区迎来了环保检查，部分冶炼企业停产检修。4月锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然小幅回升，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。5月第4周铅蓄电池企业开工周环比微升0.63个百分点，主因铅价涨势强劲，大型企业带头上调电池价格，电池库存下移后生产线开工相对饱满。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存环比持平，smm社会库存周环比大幅上升。 【交易策略】 盘面高位震荡回落。目前供应端紧张开始初步显现，冶炼厂开工有所下滑，近期锡锭现货成交较为平淡，锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。当下市场情绪不稳，但基本面的增强提供了一定支撑 ，建议等待盘面平稳后考虑多单介入，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位250000。 目录 一、内外盘走势回顾2 二、美元指数与有色金属指数2 三、现货与升贴水3 四、锡沪伦比值3 五、锡精矿情况4 六、精炼锡情况5 七、库存情况6 八、全球精锡供需平衡6 九、LME锡持仓分析7 十、技术分析7 十一、宏观与行业信息8 一、内外盘走势回顾 表1：行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅%（收） 涨跌幅%（结）） 成交量 持仓量 持仓量变化 沪锡主连 273690 273690 273690 274950 273870 -0.09 -1.74 86274 44844 -5574 沪锡连一 273690 275860 271540 274950 273870 -0.09 -4860.00 86274 44844 -5574 沪锡连二 275190 276900 272370 275900 274830 -0.09 -1.70 21850 23193 1771 沪锡连三 276670 277710 273200 276600 275640 -0.18 -1.73 8812 10624 -443 LME锡主连 34145 34145 33065 33180 34085 -2.66 - 435 14671 235 资料来源：方正中期研究院 图1：沪锡及伦锡价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美国第一季度实际GDP年化季率修正值下调至1.3%，为2023年第一季度以来新低，消费者支出和通胀均有所下滑。美联储官员言论偏鹰。全国各地落实楼市新政，各种限购开始松绑。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。本周美元指数先扬后抑，外盘伦锡先扬后抑。 图2：美元指数及有色金属指数走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-05-31当周，现货锡价震荡走弱，周末收盘于274100元/吨，环比变化-4100元/吨，环比-1.47%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-231美元/吨，环比变化-11美元/吨，环比5.00%。 图3：精锡现货价格走势图4：LME锡升贴水和期货价格比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 图5：锡沪伦比值走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 5月31日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报12000-15000元/吨，均价13500元/吨，较前一周上涨1000元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报16000-19000元/吨，均价17500元/吨，较前一周暂时持平。 图6：锡精矿价格走势图7：锡精矿加工费走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年4月份锡矿砂及精矿进口量10296吨，同比变化-44.86%；1-4月累计进口量70687吨，同比变化-4.70%。 图8：国内锡矿月度进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研，4月份国内精炼锡的产量达到了16545吨，较3月份环比增长6.36%，与去年同期相比增长10.64% 。 图9：我国精炼锡当月产量图10：国内精练锡产量季节图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，近期随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年4月未锻轧非合金锡进口量734吨，同比变化-63.54%。 图11：未锻轧的非合金锡进口量走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-05-31当周LME锡库存为4940吨，环比变化0吨。上期所当周锡库存为17162吨，环比变化-123吨。国内外锡库总体处于高位，未来短期或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，5月24日锡库存较前一周增加685吨，至19411吨。 图12：LME锡库存与上期所锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼锡产量为3.13万吨，消费量为2.43万吨，供应过剩0.7万吨。2024年1-3月，全球精炼锡产量为8.96万吨，消费量为7.41万吨，供应过剩1.55万吨。2024年3月，全球锡矿产量为2.7万吨。2024年1-3月，全球锡矿产量为7.89万吨。 图13：WBMS锡供需平衡走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-05-31日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为326手，较上一周变化154手。LME锡投资基金净多持仓为2618手，较上一周变化4手。LME锡商业企业净多持仓为-3174手，较上一周变化-152手。 图14：LME锡持仓情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。受缅甸打击非法开采以及抛售库存支撑不足的影响，4月佤邦出口大幅锐减至900吨金属量以下，环比下滑73.8%，同比下滑59.2%。当月非洲、老挝进口矿量有小幅增长，其他国家增减幅度变化不大。截至今年前4个月，我国累计进口锡精矿1.78万吨金属量，同比仍有3.5%的增长。 4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨 ，主要贸易方式是进料加工与海关特殊监管区域物流货物。截至2024年前4个月，我国共进口精锡6626吨，同比仍有2.3%的小幅增长；累计出口精锡5421吨，同比上涨26.5%，精锡净进口缩窄至1205吨。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年4月上述企业精锡总产量为17124吨，环比上涨7.5%，同比上涨6.0%。截至2024年前4个月，国内上述样本企业精锡总产量达到6.3万吨，同比增长4.2%。 在德国和澳大利亚拥有锡矿项目的FirstTin公司发布了澳大利亚Taronga项目的最终可行性研究报告（DFS）。该报告强调了由于矿物粗大的特性，能够简化加工流程，并指出了每吨成本仅为15,843美元的低全成本维护费用 ，使得盈亏平衡锡价为每吨20,510美元。 西班牙Penouta锡-钽-铌矿的运营商在2023年末因环境投诉而面临C区许可证暂时被吊销的问题，目前已宣布矿场将部分重启，同时等待法院的最终判决。 Cornish Metals公司宣布，公司有望在2024年第二季度完成SouthCrofty矿山的初步经济评估（PEA）。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0