锡期货周度策略报告

期货研究院 锡期货周度策略报告TinFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月21日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪锡主力合约先抑后扬，整体震荡走强，收于271800元/吨，周环比跌0.15%。 【重要资讯】 乌克兰加入欧盟的谈判将于25日启动。俄朝签署全面战略伙伴关系条约。英国央行维持基准利率在5.25%不变，并暗示更多的决策者可能接近支持降息。我国5月规模以上工业增加值同比实际增长5.6 %；5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。本周美元指数先抑后扬，外盘伦锡震荡走强。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降2.06个百分点，主因云南部分冶炼企业停产检修。4月锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。6月第2周铅蓄电池企业开工周环比下降2.73个百分点，主因端午假期，中小型企业大多停产放假所致。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比小幅增加，smm社会库存周环比有所上升。 【交易策略】 沪锡盘面震荡走强。目前矿端进口大幅下滑，供应端紧张开始初步显现，近期锡锭现货成交较为平淡，但锡锭库存以回落为主。当前有色板块普涨，且锡基本面的增强提供了一定支撑，建议多单续持 。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位260000。 目录 一、内外盘走势回顾2 二、美元指数与有色金属指数2 三、现货与升贴水3 四、锡沪伦比值3 五、锡精矿情况4 六、精炼锡情况5 七、库存情况6 八、全球精锡供需平衡6 九、LME锡持仓分析7 十、技术分析7 十一、宏观与行业信息7 一、内外盘走势回顾 表1：行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅%（收） 涨跌幅%（结）） 成交量 持仓量 持仓量变化 沪锡主连 269210 269210 269210 273400 271190 1.61 1.64 65703 27289 -4727 沪锡连一 270210 279000 269270 274300 272170 1.61 4580.00 64487 39035 3243 沪锡连二 271160 275460 269910 275140 272890 1.77 1.80 14924 13387 538 沪锡连三 271270 275790 270400 275290 273250 1.59 1.75 1534 2973 -1 LME锡主连 32565 33130 32565 33130 32480 2.00 - 485 12527 261 资料来源：方正中期研究院 图1：沪锡及伦锡价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 乌克兰加入欧盟的谈判将于25日启动。俄朝签署全面战略伙伴关系条约。英国央行维持基准利率在5.25%不变，并暗示更多的决策者可能接近支持降息。我国5月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%；5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。本周美元指数先抑后扬，外盘伦锡震荡走强。 图2：美元指数及有色金属指数走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-06-21当周，现货锡价震荡走弱，周末收盘于273650元/吨，环比变化1200元/吨，环比0.44%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-248美元/吨，环比变化12美元/吨，环比-4.47%。 图3：精锡现货价格走势图4：LME锡升贴水和期货价格比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 图5：锡沪伦比值走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 6月21日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报12000-15000元/吨，均价13500元/吨，较前一周上涨1000元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报16000-19000元/吨，均价17500元/吨，较前一周暂时持平。 图6：锡精矿价格走势图7：锡精矿加工费走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年5月份锡矿砂及精矿进口量8414吨，同比变化-54.12%；1-5月累计进口量79100吨，同比变化-14.50%。 图8：国内锡矿月度进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研数据显示，5月份国内精炼锡产量达到16720吨，较上月增长1.06%，与去年同期相比增长6.77%。 图9：我国精炼锡当月产量图10：国内精练锡产量季节图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，之后随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年4月未锻轧非合金锡进口量637吨，同比变化-82.73%。 图11：未锻轧的非合金锡进口量走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-06-21当周LME锡库存为4745吨，环比变化-20吨。上期所当周锡库存为15138吨，环比变化-113吨。国内外锡库总体处于高位，但国内库存有去化趋势。SMM数据显示，社会库存方面，6月7日锡库存较前一周减少1458吨，至17303吨。 图12：LME锡库存与上期所锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼锡产量为3.13万吨，消费量为2.43万吨，供应过剩0.7万吨。2024年1-3月，全球精炼锡产量为8.96万吨，消费量为7.41万吨，供应过剩1.55万吨。2024年3月，全球锡矿产量为2.7万吨。2024年1-3月，全球锡矿产量为7.89万吨。 图13：WBMS锡供需平衡走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-06-21日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为2913手，较上一周变化2375手。LME锡投资基金净多持仓为0手，较上一周变化-2422手。LME锡商业企业净多持仓为-2913手，较上一周变化110手。 图14：LME锡持仓情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 据知情人士提供信息，目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输。另据工矿局统计26家选矿厂，实际24家共计积压锡精粉11852吨。截至发稿前，佤邦曼相矿区的生产工作依然停滞，无复产消息。 AlphaminResourcesCorp已在刚果民主共和国的Bisie矿区投产其重大矿山扩建项目。Alphamin的Mpama南矿区项目是对现有Mpama北矿区的扩建，北矿区在2023年贡献了全球4%的锡矿供应量。随着Mpama南矿区的开采和第二座选矿厂的建设投产，该公司的锡精矿年产量从2023年的约12,500吨增加到20,000吨。两座选矿厂的年产能合计为25,000吨金属锡。 AtlanticTin宣布与非洲矿业运营商ManagemS.A.达成收购协议，将收购该公司摩洛哥ElHammam矿及一项开采许可证，许可证（区域）与AtlanticTin的Achmmach和BouelJaj许可证（区域）相邻。 Elementos计划在安达卢西亚政府支持项目布局调整后，于2024年底完成其在西班牙Oropesa锡项目的最终可行性研究（DFS）。Elementos更新了其项目预测，DFS现计划在2024年第四季度完成，环境和采矿许可证预计将在2025年底获得，并在2027年底实现首批生产。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。受缅甸打击非法开采以及抛售库存支撑不足的影响，4月佤邦出口大幅锐减至900吨金属量以下，环比下滑73.8%，同比下滑59.2%。当月非洲、老挝进口矿量有小幅增长，其他国家增减幅度变化不大。截至今年前4个月，我国累计进口锡精矿1.78万吨金属量，同比仍有3.5%的增长。 4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨 ，主要贸易方式是进料加工与海关特殊监管区域物流货物。截至2024年前4个月，我国共进口精锡6626吨，同比仍有2.3%的小幅增长；累计出口精锡5421吨，同比上涨26.5%，精锡净进口缩窄至1205吨。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年4月上述企业精锡总产量为17124吨，环比上涨7.5%，同比上涨6.0%。截至2024年前4个月，国内上述样本企业精锡总产量达到6.3万吨，同比增长4.2%。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2