国联证券公司点评
公司概况与业绩表现
国联证券在2024年的中报中展示了其在资产管理业务上的亮眼表现，但投资端的拖累影响了整体业绩。2024年中报显示，营业收入为10.86亿元，同比增长-39.9%，归母净利润为0.88亿元，同比下降85.4%。第二季度，营业收入和归母净利润分别为9.12亿元和3.06亿元，分别同比下滑19.2%和22.0%。
主营业务分析
- 经纪业务：2024年上半年，公司代买、席位、代销净收入分别为1.89亿元、0.73亿元和0.17亿元，分别同比增长-2.4%、38.2%和16.4%。
- 投行业务：上半年IPO和再融资收入分别为0.2亿元和2.8亿元，同比分别下降98.8%和82.5%，债券融资209.2亿元，同比减少24.9%，主要受股权融资阶段性收紧的影响。
- 资产管理业务：截至6月末，资产管理规模同比增长12.0%至1248亿元，其中集合、单一、专项、公募资管规模分别为346亿元、424亿元、358亿元和120亿元，分别增长108.1%、-18.9%、-0.5%、+83.5%。
投资业务与信用业务
- 投资业务：上半年投资收入（投资收益+公允价值变动损益-联营和合营企业的投资收益）同比下滑61.0%至3.75亿元，一季度和二季度分别下滑10.9%和改善至5.25亿元，金融资产规模较年初减少1.4%至490亿元。
- 信用业务：上半年末融出资金、买入返售金融资产分别为86亿元和92亿元，较年初分别减少15.4%和增加74.1%，两融和买入返售利息收入分别同比减少0.6%和6.6%。
业绩展望与评级
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为3.49亿元、6.60亿元、9.09亿元，PE分别为35.78、40.25、30.08倍。
- 财务指标：资产、负债、利润表等详细财务数据见附表。
- 评级与建议：鉴于国联证券在管理层赋能下的成长潜力和外延式兼并重组、内生式发展的优势，维持“增持”评级。然而，需关注资本市场波动、市场成交规模变化以及行业监管政策的风险。
风险提示
- 资本市场大幅波动风险：市场环境变化可能导致业绩波动。
- 市场成交规模大幅下滑风险：交易量减少影响收入。
- 行业监管政策超预期趋紧风险：政策变动可能对业务运营产生不利影响。
结论
国联证券在资产管理业务上展现出强劲的增长势头，但投资业务的波动对其整体业绩产生了负面影响。公司管理层的积极措施和潜在的外延式增长机会为其未来提供了正面的前景，但仍需密切关注外部经济环境和政策动态对业务可能产生的影响。
