铁矿石期货9月行情展望

钢 厂 有 复 产 预 期 ， 但 库 存 高 企 压 制 价 格 弹 性 ， 铁 矿 石 估 值 仍 有 回 落 压 力 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 月报观点汇总 库存：目前铁矿石45港库存1.54亿吨，再创年内新高；钢厂库存维持再9000万吨附近。8月总库存（45港口+钢厂）由去库转为累库，增量主要来源于港口库存。后期钢厂有复产预期，按需补库下港口库存或阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂补库意愿不大，预计铁矿石库存持稳走势。810区间压力，可尝试少量卖出0109合约偏空操作，技术上关注720-730附近支撑 行情展望：8月上旬铁矿石跟随黑色金属下跌至690元附近，主要交易市场对需求淡季下钢材库存矛盾逐步累积的担忧。期间普氏指数下跌至90美金附近，一度跌破非主流矿成本线上沿，印度、南非等非主流矿发运有走弱迹象；但随着钢厂持续减产，热卷库存矛盾有所放缓，叠加近期专项债发行有加速迹象，宏观情绪好转，8月中旬铁矿石跟随黑色金属企稳反弹，前期估值回落后有所修复。展望后市，海外矿山发运稳定，钢厂超量补库意愿不大，预计铁矿石高库存格局不改；但短期来看，钢厂有复产预期，按需补库下港口库存或阶段性去库，铁矿石持续反弹需要钢厂复产与钢材需求改善配合。时间上，9月是博弈钢材需求时期，若需求证伪，盘面仍有交易负反馈风险。考虑到铁矿石价格弹性受制于高库存，长期看估值仍有回落压力，操作上，01合约关注800-810区间压力，可尝试少量卖出01合约800元/吨看跌期权，建议投资者注意头寸管理。合约800元/吨看跌期权 观点回顾 8月月报观点中，铁矿石有维持供增需减的预期，库存高位运行。跟踪周度数据，我们发现铁矿石供增需减格局未变，港口库存再创新高。随着8月进入钢材消费淡季，表观需求下降，热卷库存压力逐步增加，钢厂持续减产，铁矿石需求承压运行。 8月周报观点汇总回顾 8月月报观点回顾 2024.8.11：Mysteel口径下钢材减产幅度超预期，需求端铁水产量降幅明显，铁矿石承压运行。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供应端到港量低位回升，需求端铁水产量环比下降，库存小幅去库。钢材需求传统淡季下，尽管钢材库存尚未形成较大的库存压力，但本周钢厂减产幅度超预期，叠加废钢日耗持平，本周铁水产量降幅明显，对铁矿石需求端形成抑制作用，盘面或试探上半年底部。操作上，偏空操作，技术上关注700一线支撑，跌破后下一个支撑关注630-650附近。 淡季需求承压，铁矿石港口库存高位累库。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供应端到港量高位回落，需求端铁水产量基本持平，库存高位累库。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出降低超长期国债资金申报门槛，计划统筹3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备更新与消费品以旧换新，市场情绪环比修复。整体来看，进入钢材需求传统淡季，成材库存压力逐步凸显，原料端铁矿石缺乏上涨驱动。尽管7月估值回落或部分计价钢材需求偏弱格局，但铁矿石库存再创新高，若铁水见顶下滑，主力合约存在仍有下探上半年底部的可能性，后续持续关注铁水边际变化情况。操作上，偏空操作，技术上关注720-730附近支撑。 2024.8.18：钢厂持续减产，需求端承压运行，关注非主流矿发运边际变化。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供需双降，库存持平。当前钢厂亏损持续，钢材减产下，铁水仍处在下降周期，需求端承压运行，市场交易负反馈逻辑。目前铁矿石主力合约一度下破700，当前黑色系的主要矛盾在于卷的库存高。热卷持续减产，库存依然累库。钢厂继续减产预期下，原料估值下移的负反馈逻辑持续。后期重点关注钢厂减产后的去库情况，以及铁矿石跌价后非主流矿发运情况，操作上，考虑盘面已经跌至印度矿发运成本，空单可部分止盈，观察非主流发运是否减少。 2024.8.25：本周五大材数据好转，但铁水产量维持下降趋势，铁矿石需求承压运行。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供平需减，港口库存持平，钢厂库存环比下降。供应端来看，尽管本周澳巴与非主流矿均环比上升，近期普氏指数在95美金附近运行，预计对近期非主流矿发运有一定压制作用，后续重点关注铁矿石跌价后非主流矿发运情况。需求端来看，铁水产量难言见底，Mysteel口径下日均铁水产量环比-4.3至224.5万吨。近期黑色系的主要矛盾在于钢材库存压力的逐步累积，但在前期钢厂持续减产下，本周五大材数据好转；考虑到铁水产量仍处于下行周期，铁矿石需求端承压运行，操作上，可关注逢低做多螺矿比机会。 一、价格和价差 价格：现货价格周环比上涨 期货价格涨幅小于现货，基差小幅走强 跨期价格：价差维持远月贴水结构，但月差收缩至较小水平 二、库存维持高位 总库存高位累库，其中钢厂库存小幅下降，增量来源于港口 日耗跟随铁水持续下降，降幅大于库存，库消比持续上升 三、供应 供应：45港到港量累计周均值同比增加151万吨 本周在港船只数量与压港天数双降，入港效率小幅回升 供应：本周全球发货小幅上升，澳巴与非主流矿发运均环比上升 供应：四大矿山发运量 供应：国产精粉供应端扰动消散，库存低位小幅回升 供应：本周华北、东北、华东与西南地区精粉产量环比上升 供应：1-7月铁矿石进口量同比增加4563万吨，增量来源于巴西与非主流矿 供应：中国非主流矿进口结构 四、需求 需求：1-7月海外生铁产量同比持平 1-7月全球高炉生铁累计产量同比-1716万吨（-2.2%）至7.49亿吨。其中，全球除中国外产量同比-5万吨（-0.02%）至2.42亿吨；中国累计产量同比-1710.8万吨（-3.3%）至5.07亿吨。分大洲来看，亚洲同比-1697万吨（-2.2%）至6.27亿吨，北美洲同比-47（-3%）至1536万吨，欧洲同比+153 （+3.3%）至4826万吨，大洋洲同比-38（-15.5%）至206万吨，南美洲+18（+1.1%）至1680万吨。 需求：印度、乌克兰生铁产量同比上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降 分国家来看，韩国生铁产量同比-63.6（-2.4%）至2536.4万吨，印度同比+221.6（+4.5%）至5185.2万吨，乌克兰同比+71.5（+21.2%）至408.9万吨，日本-128.1（-3.5%）至3579万吨，俄罗斯-173（-5.4%）至3022.8万吨。 需求：8月铁水产量降幅明显 需求：1-8月铁水产量同比-3.4% Mysteel高频数据来看，1-8月日均铁水产量均值229万吨，折算月度产量55993万吨，同比-3.4%，累计降幅较上月扩大。 统计局口径来看，1-7月生铁产量同比-3.7%，降幅高于高频铁水，差异主要来源于统计口径。 海运费：近期澳巴航线海运费环比上升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn