供需格局改善有限，矿价上行驱动不强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月1日铁矿石周报 供需格局改善有限，矿价上行驱动不强 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格延续强势，主力合约录得4.79%周涨幅，量缩仓增，均线指标持续纠缠且短期上行，基差平稳运行。 铁矿石供需格局依然疲弱，直接体现就是库存持续累库，长流程钢厂复产有限，矿石终端消耗延续下行态势，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，且目前钢厂大面积亏损局面未变，钢厂复产动能不强，矿石需求延续弱势局面，继续抑制矿价。与此同时，国内港口铁矿石到货持续回升，而海外矿商发运也在增加，按船期推算国内港口到货量维持稳中有升态势，相应的国内矿山生产同样在恢复，整体铁矿石供应呈现出回升态势。综上，得益于市场情绪偏暖，低估值矿价强势反弹，但矿石需求弱势未改，相反供应持续回升，供增需弱局面下矿石基本面并无改善，叠加政策调控风险担忧，矿价继续承压运行，上行空间驱动不强，多空因素博弈下后续走势震荡运行为主，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货强势运行4 1.2期价延续反弹，基差平稳运行5 2矿石供需格局并未好转6 2.1矿石供应持续回升6 2.2矿石需求弱势未变8 2.3矿石库存再度累库10 2.4进口利润回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货强势运行 市场情绪回暖，铁矿石现货延续强势运行，普氏指数收于101.25美元/吨，周环比上涨5.47%；青岛港主流现货品种录得13-68元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于746元/吨，周涨幅为4.04%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 101.25 96.00 5.47% 100.95 0.30% 140.50 -27.94% 116.45 -13.05% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 98.74 97.60 1.17% 105.94 -6.80% 136.37 -27.59% 109.33 -9.69% 青岛港61.5%PB粉 746 717 4.04% 767 -2.74% 1,030 -27.57% 893 -16.46% 唐山铁精粉（干基） 998 977 2.15% 1,046 -4.59% 1,279 -21.97% 1,076 -7.25% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价延续反弹，基差平稳运行 乐观情绪未退，铁矿石期价延续强势反弹，主力合约录得4.79%周涨幅，均线指标持续纠缠且短期上行。与此同时，铁矿石期现价格均延续强势态势，且涨幅相近，基差平稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 754.0 4.79 767.5 714.0 2,428,793 -55,203 526,384 35,580 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局并未好转 2.1矿石供应持续回升 港口铁矿石到货持续回升。47港到货量为2671.40万吨，环比增148.90 万吨，其中澳矿到货环比增31.20万吨至1554.20万吨；巴西矿到货量为748.90 万吨，环比减78.90万吨；非澳巴矿到货量环比增196.60万吨至368.30万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运持续回升。全球19港发运量为3221.10万吨，环比增55.00万 吨；其中澳矿发货量为1848.20万吨，环比增70.30万吨；巴西矿发运量为 762.00万吨，环比减41.70万吨；其他地区发运量为610.90万吨，环比增26.40万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为2187.25万吨，环比减10.89万吨，其中VALE发运环比增11.14万吨至616.79万吨；澳洲矿商发运增减互现，RIO发运环比减100.53万吨，BHP、FMG发运环比增25.61、52.89万吨，澳洲矿商发往中国量下降，但比例增量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产恢复，内矿供应维持低位回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为62.23%，环比增2.58%，铁精粉日均产量为39.26万吨， 环比增1.62万吨，低位显著回升。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求弱势未变 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为220.89万吨，环比减3.57万吨；进口矿日耗为272.18万吨，环比减3.90万吨，矿石需求持续走弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为85.55%，环比减0.52%，高位持续回落；入炉配比中烧结矿比例弱稳运行，环比减0.02%至74.48%，而球团矿和块矿占比分别为14.50%、11.02%，环比分别减0.08、增0.08个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗持续走弱，港口疏港量延续下行。45港铁矿石日均疏港量为 299.99万吨，环比减2.64万吨；鉴于目前钢材盈利状况不佳，钢厂生产趋弱，疏港量延续弱稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 补库支撑下港口矿石成交有所回升。港口现货成交周均值为109.48万吨，环比增28.92%，低位显著回升；远期船货成交周均值为75.30万吨/日，环比减5.59%，延续低迷态势。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存再度累库 港口矿石库存大幅累库，而在港船只回落。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为16032.38，环比增379.86；日均疏港量315.99降1.64。分量方面，澳矿6829.17增178.02，巴西矿6118.74增180.30；贸易矿10090.67增178.91，粗粉12290.44增268.50；块矿1872.92增71.12，精粉1313.48增39.61，球 团555.54增0.63，在港船舶数100条降12条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存小幅回落，可用天数持续回升。钢联247家钢厂进口铁矿石 库存总量8996.47万吨，环比减3.59万吨；库消比为33.05天，环比增0.45天，两者均高于去年同期水平，厂内库存迎变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存延续回升态势。全国266座矿山精粉库存为36.44万吨，环比增3.04万吨，内矿日耗高位回落，而内矿生产回升，供需双减局面下内矿库存低位有所回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗走弱，而港口到货回升，供增需减局面下库存再度累库，库存总量为26183.93万吨，环比增189.69万吨。展望后市，利润表现不佳，钢厂生产趋弱，矿石需求持续下行，而矿石供应再度回升，供需格局难有实质性改善，矿石库存高位运行，继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润回升