中科创达（300496.SZ）：业绩阶段性承压，持续投入发力端侧智能
一、业绩概况
中科创达在2024年上半年实现营业收入24.01亿元，同比增长-3.39%，归母净利润为1.04亿元，同比下降73.10%，扣非净利润为0.88亿元，同比下降75.23%。第二季度单季实现营业收入12.23亿元，同比增长-7.27%，归母净利润为0.14亿元，同比下降93.80%，扣非净利润为0.03亿元，同比下降98.56%。
二、主营业务分析
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智能汽车：实现收入11.02亿元，同比增长4.34%，占总收入的45.91%，已成为公司第一大收入来源。尽管增速放缓，但毛利率保持在44.65%（同比-0.42pct）。公司与高通合作紧密，推出多款汽车域控产品，并与AMD、英特尔展开战略合作，未来有望通过舱驾融合趋势和出海机会实现长期增长。
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智能软件：实现收入7.61亿元，同比下降17.67%，毛利率为36.28%（同比-6.51pct）。该业务主要为项目制模式，面临市场竞争激烈和人力成本刚性的挑战，但AI技术有望带来换机需求，提升手机端业务的竞争力。
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智能物联网：实现收入5.38亿元，同比增长6.59%，占总收入的22.40%。毛利率为21.44%（同比-9.20pct），平台化业务规模效应尚未完全释放，行业解决方案业务毛利水平偏低，导致整体盈利走弱。然而，公司在端侧智能领域持续发力，有望在该领域构建新增长曲线。
三、财务状况
- 销售、研发持续投入：上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为4.34%（同比+0.99pct）、9.63%（同比+0.04pct）、20.66%（同比+2.83pct）、-1.40%（+0.28pct）。研发费用增加主要因公司在端侧智能核心技术方面的持续投入。
- 经营活动现金流：上半年经营活动现金流为2.88亿元，同比下降30.30%，但优于净利润表现，反映出公司在项目筛选方面取得一定成效。
四、盈利预测与投资评级
分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.78/6.36/9.00亿元，当前股价对应PE值分别为42/25/18倍，维持“强烈推荐”评级。
五、风险提示
- 智能驾驶推进不及预期。
- 端侧智能业务成长性及盈利释放不及预期。
- 公司与高通等的合作不及预期。
- 汇率波动风险。
总结：中科创达在智能汽车、智能软件和智能物联网三大业务领域均有布局，尽管上半年业绩承压，但公司持续加大在端侧智能领域的研发投入，未来有望通过技术创新和市场开拓实现长期增长。
