毛利率下行业绩承压，强化研发投入发力端侧智能

中科创达2024年半年度业绩表现承压，但端侧智能研发投入强化成为新的发力点。公司整体营收24.01亿元，同比减少3.39%，归母净利润1.04亿元，同比大幅下降73.10%。毛利率较上年同期下降4.49个百分点。分业务领域看，智能汽车板块收入11.02亿元，同比增4.34%；智能软件板块收入7.61亿元，同比降17.67%；智能物联网板块收入5.38亿元，同比增6.59%。毛利率方面，智能汽车、智能软件、智能物联网板块分别下降0.42、6.51、9.20个百分点。主要受智能手机产业复苏缓慢、智能汽车增速放缓影响。分地区来看，国内收入15.42亿元，同比降11.02%；欧美地区收入4.40亿元，同比增2.58%；日本收入2.51亿元，同比增48.47%。公司加大海外业务体系建设，成效显著。研发投入方面，2024上半年研发费用增加5289.80万元，同比增长11.94%，聚焦端侧智能领域，布局机器人、整车操作系统、AI手机、AIPC等创新产品，打造智能终端核心底座。智驾领域，与高通、立讯精密合资的畅行智驾已发布多款域控器产品，舱驾一体域控RazorDCXTarkine完成实车测试。AIPC市场方面，高通推出骁龙®XElite芯片，中科创达与微软、高通紧密合作，未来有望受益于AIPC元年机遇。短期业绩受手机市场放缓、智能汽车出货不及预期、研发投入增加及海外扩张影响，但长期看好公司全球化布局和端侧智能发展前景。预计2024-2026年EPS分别为0.57/1.12/1.40元，对应P/E为57.94/29.29/23.41倍，维持“买入”评级。风险因素包括新技术发展不及预期、市场竞争加剧、行业需求增长不及预期。