农林牧渔行业研究：养殖板块景气改善 全年盈利可期

农林牧渔板块在2024年上半年整体表现不佳，营收同比下滑2.92%，主要受Q1动物蛋白价格低迷和农产品价格下行影响。但板块净利润同比扭亏为盈，主要得益于生猪养殖板块扭亏为盈。

板块层面：

• 种植业收入增长最快，达到34%，主要受下游养殖利润好转带动。
• 林业收入增长19%，主要受下游养殖利润好转带动。
• 动物保健收入增长8%，主要受下游养殖利润好转带动。
• 饲料行业利润端增长较快。
• 养殖业受益原材料成本下行、养殖效率提升等因素，二季度利润明显好转。
• 种植业与农产品加工受粮价波动影响，利润端环比出现较大幅度的下滑。

子板块层面：

• 生猪养殖：板块收入同比下滑10.86%，但净利润同比大幅增长106%，主要受猪价上涨和成本下降带动。Q2头部养殖企业已实现较好盈利，随着消费旺季的到来，生猪供需缺口有望进一步放大，头部企业盈利或进一步增厚。行业产能低位维持时间较长，周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。
• 禽养殖：板块企业经营分化明显。主营黄羽鸡与生猪业务的立华股份收入端实现正增长，白羽鸡产业链相关企业在收入端同比下滑。利润方面，主营黄羽鸡的企业盈利端实现较好增长，白羽鸡产业链相关企业在利润端出现明显下滑。建议关注立华股份、圣农发展等。
• 种子板块：粮价下行导致玉米种子销售承压，但头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现。龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。建议关注隆平高科、大北农、登海种业等。