海外贡献核心业绩增长，短期利润承压

2024年上半年公司营收同比持平，但利润端承压。公司实现营业收入5.32亿元，同比增长1.83%；归母净利润0.52亿元，同比下滑38.15%；扣非归母净利润0.48亿元，同比下滑47.47%。Q2数据显示营收环比增长2.61%，但归母净利润同比下滑45.04%。主要原因是费用率波动，综合毛利率下降1.21个百分点至39.51%，销售净利率下降6.25个百分点至9.74%，销售/管理/研发费用率分别同比上升0.73/1.58/0.53个百分点，财务费用率受汇兑影响同比上升3.22个百分点。

海外业务贡献主要增长，境内业务下滑。2024H1公司境外业务占比达56.24%，实现营收2.99亿元，同比增长12.68%，其中药物分子砌块市场份额稳定，科学试剂业务增长12.57%；境内业务营收2.33亿元，同比下滑9.37%。

盈利预测下调，维持“买入”评级。受行业竞争及费用增加影响，下调2024-2026年归母净利润预测至1.18/1.34/1.61亿元（EPS 1.30/1.47/1.77元），对应P/E分别为23.1/20.5/17.0倍。鉴于海外增长稳健，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等。