节能型家用屏蔽泵短期承压，产品结构丰富度提升

2024年09月01日大元泵业(603757.SH)

• 事件概述：公司发布2024年中报，2024H1实现营收8.42亿元（同比-6.84%），归母净利润1.40亿元（同比-16.15%）；2024Q2营收5.65亿元（同比+4.30%，环比+104.21%），归母净利润0.99亿元（同比-7.09%，环比+143.01%）。
• 短期承压：受欧洲市场去库存影响，2024年以来整体板块营收约3.4亿元，同比下降约14%，节能泵及热泵配套产品销量分别减少约39%和42%。但长期趋势仍看好节能型产品和热泵渗透率提升。
• 其他产品线：
  • 商业配套相关产品带动板块营收约3.05亿元，同比持平；
  • 工业泵领域在化工领域下滑背景下，通过细分产品开拓实现营收约1.3亿元，同比持平；
  • 液冷泵领域积极拓展新能源汽车、储能及IDC数据中心市场，报告期营收约0.28亿元，同比约增长48%。
• 逆势布局：2024H1完成温岭新产能基地搬迁，推进合肥新产能基地建设及温岭工厂精益化改造，并探索新市场细分领域，推动单一产品向综合解决方案转型。
• 分红与回购：拟派发现金红利8248万元（含税），2024年半年度现金分红和回购金额合计占2024H1归母净利润比例80.96%。近年来持续高分红，2019-2023年股息支付率分别为48.12%、78.53%、39.66%、44.77%、69.59%。
• 投资建议：预计2024-2026年收入分别为20.38亿元、22.28亿元、24.34亿元（增速8.4%、9.3%、9.3%），净利润分别为2.78亿元、3.07亿元、3.38亿元（增速-2.6%、10.2%、10.3%），维持买入-A评级，目标价20.02元。
• 风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨。