农林牧渔行业周报：受益生猪养殖回暖，2024H1农业行业利润转盈

周观察：受益生猪养殖回暖，2024H1农业行业利润转盈 饲料板块拖累营收，生猪板块带动利润回暖。2024H1年农业行业实现营业收入5217.47亿元，同比-7.15%，归母净利润87.90亿元，同比+175.25%。前期生猪产能优化和畜禽产品消费恢复速度缓慢背景下，2024H1饲料行业产销量同比下降，各企业饲料业务营收下跌拖累整体农业板块营收。2024Q2猪价逐步上行，叠加玉米、豆粕等饲料原料价格下跌驱动养殖成本下降，猪企利润大幅回暖，带动农业板块利润回升。 猪价上行驱动盈利改善，期间费用率略有抬升。（1）盈利能力：2024H1年行业销售毛利率9.41%，同比+3.16pct；销售净利率1.62%，同比+3.94pct；净资产收益率1.84%， 同比+4.39pct。2024Q2行业销售毛利率11.54%， 同比+6.10pct； 销售净利率4.11%， 同比+7.14pct； 净资产收益率2.24%， 同比+3.97pct。行业盈利能力同比好转，其中2024Q2盈利能力大幅回暖，主要系2024Q2猪价上行扩大盈利空间。（2）期间费用率：2024H1年行业期间费用率7.56%，同比+0.47pct。2024Q2行业期间费用率7.34%，同比+0.44pct。具体看，行业销售、管理及财务费用率均同比增加。 随生猪养殖回暖，饲料板块利润高弹性增长。（1）收入：2024H1农业子行业中，禽养殖、种子、渔业、宠物食品行业收入同比增长，其余子行业收入同比下滑，宠物食品受益于国内市场扩张以及海外订单修复，收入增幅居行业之首。 （2）归母净利润：动物保健、种植板块利润同比下滑，分别同比-45.07%/-21.39%，其他板块均同比增长，其中饲料、种子、渔业归母净利润增幅靠前，增幅分别为273.52%/188.56%/138.63%。（3）盈利能力：2024H1畜养殖、禽养殖、农产品加工及林业、饲料、宠物食品板块毛利率和净利率均有所提升。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（8.26-8.30）：农业跑赢大盘1.90个百分点 本周上证指数下跌0.43%，农业指数上涨1.47%，跑赢大盘1.90个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，金健米业（+10.63%）、西部牧业（+9.00%）、普莱柯（+7.87%）领涨。 本周价格跟踪（8.26-8.30）：本周草鱼、玉米、豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：8月30日全国外三元生猪均价为19.49元/kg，较上周下跌0.54元/kg；仔猪均价为38.08元/kg，较上周下跌0.11元/kg；白条肉均价25.82元/kg，较上周上涨0.74元/kg。8月30日猪料比价为5.66:1。自繁自养头均利润542.76元/头，环比-98.33元/头；外购仔猪头均利润342.02元/头，环比-93.37元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：受益生猪养殖回暖，2024H1农业行业利润转盈 饲料板块拖累营收，生猪板块带动利润回暖。2024H1年农业行业实现营业收入5217.47亿元，同比-7.15%，归母净利润87.90亿元，同比+175.25%。前期生猪产能优化和畜禽产品消费恢复速度缓慢背景下，2024H1饲料行业产销量同比下降，各企业饲料业务营收下跌拖累整体农业板块营收。2024Q2猪价逐步上行，叠加玉米、豆粕等饲料原料价格下跌驱动养殖成本下降，猪企利润大幅回暖，带动农业板块利润回升。 图1：2024H1行业营收同比下跌 图2：2024H1行业归母净利润扭亏为盈 猪价上行驱动盈利改善，期间费用率略有抬升。（1）盈利能力：2024H1年行业销售毛利率9.41%，同比+3.16pct；销售净利率1.62%，同比+3.94pct；净资产收益率1.84%，同比+4.39pct。2024Q2行业销售毛利率11.54%，同比+6.10pct；销售净利率4.11%，同比+7.14pct；净资产收益率2.24%，同比+3.97p Ct 。行业盈利能力同比好转，其中2024Q2盈利能力大幅回暖，主要系2024Q2猪价上行扩大盈利空间。（2）期间费用率：2024H1年行业期间费用率7.56%，同比+0.47pct。2024Q2行业期间费用率7.34%，同比+0.44pct。具体看，行业销售、管理及财务费用率均同比增加。 图3：2024Q2行业盈利能力同环比均上行 图4：2024Q2行业销售、管理及财务费用率同比上升 随生猪养殖回暖，饲料板块利润高弹性增长。（1）收入：2024H1农业子行业中，禽养殖、种子、渔业、宠物食品行业收入同比增长，其余子行业收入同比下滑，其中宠物食品受益于国内市场扩张以及海外订单修复，收入增幅居行业之首。（2）归母净利润：动物保健、种植板块利润同比下滑，分别同比-45.07%/-21.39%，其他板块均同比增长，其中饲料、种子、渔业归母净利润增幅靠前，增幅分别为273.52%/188.56%/138.63%。（3）盈利能力：2024H1畜养殖、禽养殖、农产品加工及林业、饲料、宠物食品板块毛利率和净利率均有所提升。 表1：2024H1子板块财务数据：种子、饲料、渔业利润同比涨幅靠前 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2022年同期，届时生猪消费向好叠加供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议积极配置。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供给偏紧贯穿2024 H2 ，猪鸡共振向上景气抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动： （1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024 H2 。（2）伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上。当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间。伴随猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善。非瘟疫苗应急评价目前仍在有序推进，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。当前动保板块处相对低位，景气趋势向上，建议积极配置。 推荐标的：生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。 3、本周市场表现（8.26-8.30）：农业跑赢大盘1.90个百分点 本周上证指数下跌0.43%，农业指数上涨1.47%，跑赢大盘1.90个百分点。子板块来看， 宠物食品板块领涨 。个股来看， 金健米业 （+10.63%）、 西部牧业（+9.00%）、普莱柯（+7.87%）领涨。 图5：农业板块本周上涨1.47%（表内单位：%） 图6：本周农业指数跑赢大盘1.90个百分点 图7：本周种子子版块涨幅最大（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：金健米业、西部牧业、普莱柯领涨 4、本周重点新闻（8.26-8.30）：关于中央储备冻猪肉轮换收储 竞价交易有关事项的通知 关于中央储备冻猪肉轮换收储竞价交易有关事项的通知。2024年8月31日进行中央储备冻猪肉轮换收储竞价交易，本次竞价交易2.7万吨。 猪鸡牛羊鹅等33种家养畜禽，须经指定通道检查后方可入湘。为加强入湘动物调运监管，切断动物疫病传播途径，省农业农村厅、省公安厅、省交通运输厅、省市场监督管理局联合印发《关于入湘动物实施指定通道管理的通告》，要求自2024年10月1日起，道路运输的动物须经指定通道检查后方可进入湖南省内。《通告》明确了浏洪高速浏阳大瑶检查站等29个入湘动物指定通道，要检查的动物是指《国家畜禽遗传资源目录》规定的畜禽，包含鸡、鸭、鹅、猪、牛、羊、马、驴、骆驼等33种家养畜禽。 7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，环比-0.1%，同比-9.5%。 2024年7月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，环比-0.1%，同比-9.5%。2024年1-7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量18463万头，同比-1.9%。 5、本周价格跟踪（8.26-8.30）：本周草鱼、玉米、豆粕、糖价 格环比上涨 表3：本周草鱼、玉米、豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：8月30日全国外三元生猪均价为19.49元/kg，较上周下跌0.54元/kg；仔猪均价为38.08元/kg，较上周下跌0.11元/kg；白条肉均价25.82元/kg，较上周上涨0.74元/kg。8月30日猪料比价为5.66:1。自繁自养头均利润542.76元/头，环比-98.33元/头；外购仔猪头均利润342.02元/头，环比-93.37元/头。 图8：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图9：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：本周鸡苗均价3.27元/羽，环比-4.11%；毛鸡均价7.38元/公斤，环比-1.34%；毛鸡养殖利润-1.96元/羽，环比-0.97元/羽。 图10：本周鸡苗均价环比下跌 图11：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：8月30日中速鸡均价12.50元/公斤，环比-0.55元/公斤。 图12：本周中速鸡价格环比下跌 水产品：上周草鱼价格15.42元/公斤，环比+0.39%；据海大农牧数据，8月30日鲈鱼价格37.00元/公斤，环比-2.63%；8月29日对虾价格38.67元/公斤，环比-1.28%。 图13：8.19-8.23草鱼价格环比上涨 图14：8月30日鲈鱼价格环比下跌 图15：8月29日对虾价格环比下跌 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2336.00元/吨，周环比+0.95%；豆粕期货活跃合约结算价为3023.00元/吨，周环比+2.75%。 图16：本周玉米期货结算价环比上涨 图17：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖日收盘价19.44美分/磅，周环比+5.65%。国内糖价，郑商所白砂糖期货8月30日收盘价5652.00元/吨，周环比+1.69%。 图18：本周NYBOT11号糖环比上涨（美分/磅） 图19：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2024年7月猪肉进口9.0万吨，同比-27.00%。 禽肉进口：据海关总署数据，2024年7月鸡肉进口4.13万吨，同比-38.40%。 图20：2024年7月猪肉进口量9.0万吨 图21：2024年7月鸡肉进口量4.13万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2024年7月全国工业饲料产量2650万吨，环比+3.50%。 图22：2024年7月全国工业饲料总产量为2650万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。