消费市场持续修复，行业市场复苏渐行渐近

主要观点：

• 北京君正2024年上半年实现收入21.1亿元，同比下降5.2%；归母净利润2.0亿元，同比下降11.1%；扣非归母净利润2.0亿元，同比下降3.5%。
• 2Q24单季度收入11.0亿元，同比下降4.5%，环比增长9.2%；单季度归母净利润1.1亿元，同比增长2.6%，环比增长26.3%；单季度扣非归母净利润1.2亿元，同比增长22.6%，环比增长43.2%。
• 综合毛利率37.6%，同比增长1.1pct；2Q24单季度毛利率37.7%，同比增长1.8pct，环比增长0.3pct。

分产品线来看：

• 计算芯片：上半年收入5.2亿元，同比增长10.6%；毛利率32.6%，同比增长9.1pct。1Q24收入2.40亿元（YoY+13.3%），2Q收入2.83亿元（YoY+8.3%，QoQ+17.6%）。在安防监控、生物识别等领域持续增长，行业级高性价比IPC芯片T32已投片，面向H.265双摄安防类产品市场。
• 存储芯片：上半年收入13.2亿元，同比下降12.3%；毛利率35.4%，同比下降0.7pct。1Q24收入6.41亿元（YoY-13.0%），2Q24收入6.76亿元（YoY-11.6%，QoQ+5.5%）。行业市场需求低迷，但产品价格竞争压力较小。产品线包括SRAM（稳定且毛利率好）、DRAM（利基市场，未来成长空间大）、Flash（体量尚小，行业恢复后有望增长）。
• 模拟与互联芯片：上半年收入2.3亿元，同比增长23.4%；毛利率52.1%，同比下降0.4pct。1Q24收入1.06亿元（YoY+16.9%），2Q24收入1.26亿元（YoY+29.4%，QoQ+18.6%）。主要收入来源为LED照明驱动芯片，在汽车、白色家电等领域持续拓展。

行业市场分析：

• 消费电子市场需求普遍好转，带动相关半导体产品销售，预计将持续向好。
• 汽车、工业等行业景气度低迷，产业链库存压力持续，预计2024年下半年仍存在压力，但库存去化后可能带动需求复苏。

投资建议：

• 更新2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为5.0、6.4、8.1亿元，EPS为1.04、1.33、1.68元/股，对应PE为44.7、35.2、27.7倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 市场复苏不及预期；产品价格不及预期；费用端控制不及预期。