医药生物行业周报：耗材集采渐行渐近，龙头效应持续强化

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点 行业要闻： 1）国家药监局综合司、国家卫生健康委办公厅联合发布了《关于做好疫苗信息化追溯体系建设工作的通知》；2）国家医疗保障局：将开启全国高值耗材带量采购的试点工作，同时建立全国价格共享平台；3）医保局发布《关于公示医保医用耗材分类与代码数据库第一批医用耗材信息的通知》 上市公司公告： 1）健友股份：依诺肝素钠注射液USP收到美国食品药品监督管理局（FDA）签发的ANDA 批准通知；2）恒瑞医药：塞来昔布胶囊获得药监局批发的药品注册批件；3）安科生物：CD19 CAR-T产品收到国家药品监督管理局的《临床试验通知书》 最新观点： 本周医药生物行业指数上涨0.46%，跑输沪深300指数1.23个百分点，较上周末绝对估值有所上升，估值溢价率有所下降，细分板块中，涨幅最大的是医疗器械板块（1.45%），跌幅最大的是医药商业板块（-0.72%）。近期，国家医保局发布多项文件通知，成功推出统一的医用耗材编码标准，并提到将在国内范围内选取重点品种开展高值耗材的带量采购试点工作，建立全国价格共享平台，实现全国范围内省级药品、耗材集中采购信息共享，健全医保支付价与招标价格联动机制。我们认为，随着医用耗材标准的统一，将实现全国范围内、医疗器械全生命周期内信息可交换，有助于加强产品全过程管理，提升监管效率，此外，编码的推出将助力医用耗材集采的实现，从而推动行业集中度的进一步提升。短期内产品降价对企业业绩构成压制，但从长远来看，最终仍然是行业规范化、集中化趋势加强，头部企业受益。因此，我们认为，伴随医药板块的供给侧结构性改革的深化，从长期来看，药品和耗材的带量采购将持续驱动医保基金的腾笼换鸟，在这个过程中，一方面具有规模成本效应以及技术优势的仿制药和医用耗材龙头企业能够在市场快速集中的过程中生存下去，甚至有望获得更多份额，另一方面政策将倒逼具备研发能力的企业做出创新转型，推动国内创新药械产业链的发展，医药上市公司的业绩表现可能持续分化，建议布局高景气度的细分领域 增持 ——维持 日期： 2019年12月16日 行业：医药生物 分析师： 魏赟 Tel: 021-53686159 E-mail: weiyun@shzq.com SAC证书编号：S0870513090001 研究助理： 黄施齐 Tel： 021-53686139 E-mail： huangshiqi@shzq.com SAC证书编号：S0870119030007 行业数据（Y19M10） 累计产品销售收入（亿元） 19,672.6 累计产品销售收入同比增长 9.2% 累计利润总额（亿元） 2,596.8 累计利润总额同比增长 10.6% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%19-0619-0719-0819-0919-1019-1119-12成交金额医药生物(申万)沪深300 优先审评和产业调整政策推进 耗材集采渐行渐近 龙头效应持续强化 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 龙头和行业龙头，包括具有较丰富产品线、较强研发能力、处于优质病种赛道的创新药企，以及CRO/CMO/CDMO等服务商。  风险提示 政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险；商誉减值风险；中美贸易摩擦加剧风险等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 康龙化成 300759 49.97 0.51 0.75 1.03 97.98 66.63 48.51 17.43 增持 爱尔眼科 300015 40.83 0.33 0.44 0.57 125.36 93.34 71.03 22.63 增持 健友股份 603707 42.20 0.59 0.82 1.08 71.42 51.38 39.02 13.06 谨慎增持 迈瑞医疗 300760 185.30 3.06 3.81 4.66 60.56 48.64 39.76 26.26 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2019年12月13日 行业动态 3 2019年12月16日 一、行业观点 本周医药生物行业指数上涨0.46%，跑输沪深300指数1.23个百分点，较上周末绝对估值有所上升，估值溢价率有所下降，细分板块中，涨幅最大的是医疗器械板块（1.45%），跌幅最大的是医药商业板块（-0.72%）。近期，国家医保局发布多项文件通知，成功推出统一的医用耗材编码标准，并提到将在国内范围内选取重点品种开展高值耗材的带量采购试点工作，建立全国价格共享平台，实现全国范围内省级药品、耗材集中采购信息共享，健全医保支付价与招标价格联动机制。我们认为，随着医用耗材标准的统一，将实现全国范围内、医疗器械全生命周期内信息可交换，有助于加强产品全过程管理，提升监管效率，此外，编码的推出将助力医用耗材集采的实现，从而推动行业集中度的进一步提升。短期内产品降价对企业业绩构成压制，但从长远来看，最终仍然是行业规范化、集中化趋势加强，头部企业受益。因此，我们认为，伴随医药板块的供给侧结构性改革的深化，从长期来看，药品和耗材的带量采购将持续驱动医保基金的腾笼换鸟，在这个过程中，一方面具有规模成本效应以及技术优势的仿制药和医用耗材龙头企业能够在市场快速集中的过程中生存下去，甚至有望获得更多份额，另一方面政策将倒逼具备研发能力的企业做出创新转型，推动国内创新药械产业链的发展，医药上市公司的业绩表现可能持续分化，建议布局高景气度的细分领域龙头和行业龙头，包括具有较丰富产品线、较强研发能力、处于优质病种赛道的创新药企，以及CRO/CMO/CDMO等服务商。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数上涨0.46%，跑输沪深300指数1.23个百分点。各子行业中，医疗器械上涨1.45%，生物制品上涨1.34%，化学原料药上涨0.80%，医疗服务上涨0.12%，化学制剂上涨0.07%，中药下跌0.20%，医药商业下跌0.72%。从市场资金流向来看，8个板块呈资金净流入，14个板块均呈资金净流出，其中资金净流入较大的是非银金融、房地产、钢铁等板块，资金净流出较大的有医药生物、电子、农林牧渔等板块。 行业动态 4 2019年12月16日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值为40.58倍（历史TTM_整体法），相对于沪深300的估值溢价率为237.84%，较上周末绝对估值有所上升，估值溢价率有所下降。 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%计算机(申万)非银金融(申万)钢铁(申万)家用电器(申万)休闲服务(申万)房地产(申万)电子(申万)建筑材料(申万)银行(申万)通信(申万)传媒(申万)综合(申万)汽车(申万)化工(申万)沪深300机械设备(申万)建筑装饰(申万)有色金属(申万)电气设备(申万)交通运输(申万)采掘(申万)轻工制造(申万)商业贸易(申万)公用事业(申万)医药生物(申万)纺织服装(申万)国防军工(申万)食品饮料(申万)农林牧渔(申万)-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%19-1219-1219-1219-1219-12医药生物(申万)沪深300-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%沪深300SW医疗器械IIISW生物制品IIISW化学原料药SW医药生物SW医疗服务IIISW化学制剂SW中药IIISW医药商业III 行业动态 5 2019年12月16日 图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_整体法） 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有140只股票上涨，146只股票下跌。涨幅较大的有华北制药、莎普爱思、乐心医疗等，跌幅较大的有奥翔药业、尔康制药、海正药业等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） 奥翔药业 -13.46 华北制药 16.67 尔康制药 -11.74 莎普爱思 12.63 海正药业 -8.43 乐心医疗 11.75 国农科技 -6.66 浙江医药 9.43 国新健康 -6.11 光正集团 9.27 同和药业 -5.42 智飞生物 8.76 华森制药 -5.41 盈康生命 8.71 圣达生物 -4.95 康泰生物 8.56 汉森制药 -4.93 三诺生物 8.03 九强生物 -4.93 山大华特 7.25 数据来源：Wind 上海证券研究所 *剔除部分新股和次新股 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 行业要闻： 国家药监局综合司、国家卫生健康委办公厅联合发布了《关于做好疫苗信息化追溯体系建设工作的通知》 12月12日，国家药监局综合司、国家卫生健康委办公厅联合发布了《关于做好疫苗信息化追溯体系建设工作的通知》。文件中提到，将北京、天津、内蒙古、上海、江苏、海南、重庆先行试点，建立疫01020304050607080902009-01-192009-08-062010-02-212010-09-082011-03-262011-10-112012-04-272012-11-122013-05-302013-12-152014-07-022015-01-172015-08-042016-02-192016-09-052017-03-232017-10-082018-04-252018-11-102019-05-282019-12-130%50%100%150%200%250%300%350%400%450%2009-01-192009-08-062010-02-212010-09-082011-03-262011-10-112012-04-272012-11-122013-05-302013-12-152014-07-022015-01-172015-08-042016-02-192016-09-052017-03-232017-10-082018-04-252018-11-102019-05-282019-12-13 行业动态 6 2019年12月16日 苗全程电子追溯制度的决策部署，积极推动建立覆盖疫苗生产、流通和预防接种全过程的信息化追溯体系，实现全部疫苗全过程可追溯，做到来源可查、去向可追、责任可究，提高疫苗监管工作水平和效率，切实保