垃圾焚烧发电项目稳定运营，积极推动调价和绿证交易

公司2024年半年报显示，整体业绩保持稳定增长，但板块表现存在分化。核心业务方面，垃圾焚烧发电项目稳定运营，2024H1实现营收15.9亿元（同比增长3.25%），归母净利润3.63亿元（同比增长3.3%），其中生活垃圾项目运行收入同比增长15.5%，餐厨垃圾项目运行收入同比增长15.2%。餐厨板块稳步增长，1-6月提取油脂15,149.38吨。公司积极推动提质增效，8家子公司申请垃圾补贴费调价，南太湖项目成功申领绿证并挂牌交易，平均每月生产约6,500个绿证。短期承压板块方面，锂电池循环再利用业务因价格波动采用少自产、多代加工模式，上半年营业收入同比下降57.98%；再生橡胶板块南通回力产量为14,969吨，销量为14,592吨，营业收入同比下降20.69%。公司中期拟分红，每10股派发现金红利2元（含税）。投资建议方面，预计2024-2026年收入增速分别为9%、6.8%、8%，归母净利润增速分别为19.4%、10.2%、8.2%，对应PE分别为8.02X、7.28X、6.72X，维持“买入”评级。主要风险包括项目推进不及预期、电价下调、金属价格波动、政策推进不及预期及锂电池回收市场价格不及预期。