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公司事件点评报告：业绩同比大增，主因提质增效以及金价上行

2024-09-01 傅鸿浩,杜飞华鑫证券路仁假

业绩表现

山东黄金2024年上半年业绩同比大幅增长，主要得益于提质增效、金价上行以及并购银泰黄金。具体数据如下：

营业收入：457.73亿元，同比+66.90%
归母净利润：13.83亿元，同比+57.24%
扣除非经常性损益后的归母净利润：14.14亿元，同比+60.35%

分季度来看：

Q1营收：189.57亿元，同比大幅增长
Q2营收：268.16亿元，环比+41.46%，同比+87.17%
Q1归母净利润：7.00亿元，同比大幅增长
Q2归母净利润：6.83亿元，环比-2.43%，同比+54.88%
Q2扣非归母净利润：7.04亿元，环比-0.85%，同比+58.92%

产量增长

2024年上半年公司矿产金产量大幅增长，达到24.52吨，同比增加4.95吨，增幅25.28%。具体分季度数据如下：

Q1产量：11.91吨
Q2产量：12.61吨，同比增长23.82%，环比增长5.91%

项目进展

公司持续加快项目建设进度，上半年累计完成工程量45.26万立方米，关键项目进展如下：

三山岛金矿副井工程井筒施工突破-1590米标高，刷新亚洲最深深井记录
焦家金矿南区主井工程掘砌到底
新城金矿I采区主井按计划节点投入使用
赤峰柴矿采选2000吨/日扩能改造项目副井工程提前掘砌到底
加纳卡蒂诺项目选矿厂、尾矿库等关键工程建设均超计划进度

资源保障

公司通过自主探矿、并购及取证等方式保障远期资源增长：

自主探矿：投入3.1亿元，完成探矿工程量33万米，新增金金属量21.9吨
并购：完成包头昶泰矿业70%股权并购，新增金金属量16余吨
取证：三山岛金矿取得15000吨/天采矿许可证，焦家金矿取得660万吨/年采矿证

盈利预测

预测公司2024-2026年收入分别为654.00、680.00、706.00亿元，归母净利润分别为36.95、45.15、53.35亿元，当前股价对应PE分别为32.7、26.8、22.6倍。考虑到金价仍有上行空间，公司仍有多个新建及扩建项目在进行，远期带来自产金矿产量增长，维持“买入”投资评级。