建筑材料行业周报：发债开始加速，政策端需再发力

建筑材料 发债开始加速，政策端需再发力 2024年8月26日至8月30日建筑材料板块（SW）上涨0.93%，上证综指下跌 0.43%，建材板块相对沪深300超额收益为1.1%。其中水泥（SW）下跌1.31%，玻璃制造（SW）上涨1.94%，玻纤制造（SW）下跌0.74%，装修建材（SW）上涨3.55%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.15亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024年8月地方政府债总发行量11996.23亿元，发行金额环比7月增长68.8%，发债开始加速，截至目前，今年一般债发行规模1.51万亿元，同比-0.62万亿元，专项债发行规模3.89万亿元，同比-0.27万亿元，后续节奏有望进一步加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续 探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌，预计年内开启冷修，观察冷修后的供需均衡。消费建材高性价比标的值得底部布局：需求下行趋势下，消费建材中受新房竣工影响小，具备产品定价权的公司拥有明显的韧性，推荐北新建材、伟星新材。水泥错峰停产加强，关注后续碳排放权政策带来的行业出清：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业不堪亏损 错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，后续若碳排放权政策落地，有望带来小企业出清优化供给端，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格战结束，价格已触底回升，底部确认。碳纤维：终端需求释放缓慢，供给明显过剩，价格预计持续偏弱运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年8月30日，全国水泥价格指数369.1元/吨，环比前一周下降0.2%，全国水泥出库量324.25万吨，环比前一周下降0.6%，其中直供量168万吨，环比前一周上升0.6%，全国水泥熟料产能利用率54.7%，环比 前一周增长0.7pct，全国水泥库容比64.94%，环比前一周降低0.78pct。本周需求偏弱，近期地方专项债落地速度有所加快，交通基础设施不断完善。目前“两重”“两新”等重大举措正在加快推进，多地就推进重大项目建设召开调度会议、集中签约仪式，释放出加力稳投资的信号。预计9月后，多项目进入筹备期或开始实物性采购，带动需求回补。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1366.30元/吨，较上周跌幅3.91%，全国 13省样本企业原片库存6229万重箱，环比上周+142万重箱，年同比+2319万重 箱。本周多数地区原片下调1-2元/重箱，其中华南下调4-5元/重箱。临近传统需求旺季，但终端加工厂订单并未改善，需求有限下，中下游加工厂提货谨慎，预计价格重心或进一步下移。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱主流产品报价环比持平，板材纱小涨100元/吨。 需求端，下游开工整体仍有限，但部分合股纱品种刚需小幅释放；供应端，周内无 产线变动，行业累库趋势延续但增速有放缓。预计短期内主流缠绕纱等品种稳价运行，但合股及短切部分品种或窄幅提涨。本周电子纱价格维稳，需求端下游订单减少，供应端相对平稳，预计短期内电子纱稳价为主。截至8月29日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3677.5元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比上涨 3.46%；电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.1元 /米，环比上周持平。截至8月底玻纤行业月度产能60.71万吨，环比无变动。消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气价格上涨，铝合金、沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：碳纤维本周成交价格环比暂稳。周内行业产量1128吨，装置平均开工率46.6%，本周山东永成新材料一期4000吨投产，但行业整体仍维持 较低开工水平；库存继续增至16130吨。本周行业平均单吨生产成本11.73万元，对应吨毛利-0.92万元，毛利率-8.55%，盈利延续低位震荡。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 证券研究报告|行业周报 2024年09月01日 增持（维持） 行业走势 建筑材料沪深300 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005 邮箱：chenguanyu@gszq.com研究助理张润 执业证书编号：S0680122100009邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：外部环境提供加杠杆空间，继续关注政策落地情况》2024-08-11 2、《建筑材料：外部环境创造加杠杆空间，关注政策落地》2024-08-04 3、《建筑材料：“以旧换新”再开政策口子，关注政策博弈机会》2024-07-28 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.55 2.79 2.96 14.40 9.84 8.98 8.46 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.30 0.35 0.41 14.20 11.16 9.59 8.16 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.94 1.00 1.09 18.30 14.16 13.31 12.17 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪9 4、玻纤行业跟踪13 5、消费建材原材料价格跟踪15 6、碳纤维行业跟踪17 风险提示18 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）9 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）9 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨）9 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）9 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）10 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）10 图表17：2024年冷修停产生产线11 图表18：2024年复产及新点火生产线12 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）13 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）13 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）14 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）14 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）15 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）15 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）15 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表27：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）15 图表28：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表29：沥青价格（单位：元/吨）16 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）16 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）16 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）16 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨）16 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨）16 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）17 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨）17 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（左轴：吨；右轴：%）17 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（左轴：吨；右轴：%）17 图表39：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）18 图表40：碳纤维周度单位毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）18 1、行情回顾 2024年8月26日至8月30日建筑材料板块（SW）上涨0.93%，上证综指下跌0.43%，建材板块相对沪深300超额收益为1.10%。其中水泥（SW）下跌1.31%，玻璃制造（SW）上涨1.94%，玻纤制造（SW）下跌0.74%，装修建材（SW）上涨3.55%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.15亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，西部建设、国检集团、凯盛科技、震安科技、金刚光伏位列涨幅榜前🖂，坤彩科技、瑞尔特、天山股份、伟星新材、海鸥住工位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 002302 西部建设 7.54 40.41 40.84 18.98 603060 国检集团 6.93 29.29 29.72 -15.94 600552 凯盛科技 13.41 26.39 26.82 1.16 300767 震安科技 9.08 24.04 24.47 -47.76 300093 金刚光伏 11.35 14.88 15.30 -62.00 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 603826 坤彩科技 32.20 -6.61 -6.19 -23.46 002790 瑞尔特 6.91 -7.25 -6.82 -32.12 000877 天山股份 4.73 -8.69 -8.26 -27.89 002372 伟星新材 11.88 -9.04 -8.61 -14.25 002084 海鸥住工 2.51 -12.54 -12.12 -36.15 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年8月30日，全国水泥价格指数369.1元/吨，环比前一周下降0.2%，全国水泥出库量324.25万吨，环比前一周下降0.6%，其中直供量168万吨，环比前一周上升0.6%，全国水泥熟料产能利用率54.7%，环比前一周增长0.7pct， 全国水泥库容比64.94%，环比前一周降低0.78pct。本周需求偏弱，近期地方专项债落地速度有所加快，交通基础设施不断完善。目前“两重”“两新”等重大举措正在加快推进，多地就推进重大项目建设召开调度会议、集中签约仪式，释放出加力稳投资的信号。预计9月后，多项目进入筹备期或开始实物性采购，带动需求回补。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 700 全国水泥价格指数 1000 全国水泥出库量 600 800 500 400 300 123456789101112 600 400 200 0 2022 2023 2024 123456789101112 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 300 250 200 150 10