2024Q2财报综述：韧性有余，拥抱龙头
整车行业分析
- 产批零数据：2024Q2行业整体产批零同比增速分别为+3%、+2.2%、-5.7%。尽管零售同比下滑，但出口表现强劲，特别是非洲和独联体国家环比增长显著。
- 结构变化：新能源零售渗透率加速上行，PHEV车型成为渗透率提升的主要驱动力。
- 盈利情况：
- ASP：出口和高端车型支撑ASP趋势，长城、赛力斯表现尤为突出。
- 毛利率：毛利率环比上行的主要原因包括销量提升、产品结构调整、供应链降本等。长城、赛力斯、小鹏等表现较好。
- 费用率：多数车企积极控费降本。
- 展望：2024Q3政策加码有望推动行业景气度持续向好。
零部件行业分析
- 业绩表现：整体符合预期，但部分企业间存在分化。
- 客户结构：配套核心自主和头部新势力车企的零部件公司收入表现较好。
- 盈利能力：拥有“好格局+好客户+好管理”的企业在整车供应链降本诉求下表现更为突出。
客车行业分析
- 产批零数据：2024Q2国内外需求共振，国内座位客车和出口表现强劲，带动行业整体量利齐升。
- 展望：预计下半年国内公交更新需求和政策导向将推动销量触底反弹，出口趋势延续2023年势头。
重卡行业分析
- 产批零数据：2024Q2行业销量不及预期，终端需求平淡，批发销量同环比下滑。
- 业绩表现：潍柴和重汽表现亮眼，受益于燃气重卡渗透率提升和出口销量增长。
- 展望：预计2024Q3为重卡淡季，终端需求迎来等待期，2024Q4销量有望反弹。
投资建议
- 智能化主线：优选新车周期强势车企及产业链，如特斯拉、华为系（赛力斯、长安汽车）、小鹏汽车等。
- 全球化主线：优选内外需业绩共振龙头，如宇通客车、福耀玻璃、比亚迪等。
- 核心预测数据：
- 乘用车：2024Q3批发销量675万辆，出口122万辆，同比分别增长-0.1%和+15.4%。
- 重卡：批发销量21万辆，出口6.8万辆，同比分别下滑-3.6%和-1.4%。
- 客车：批发销量2.7万辆，出口1万辆，同比分别增长+11%和+23%。
核心覆盖标的业绩汇总
- 整车：小鹏汽车、长城汽车、比亚迪等表现突出，特斯拉和理想汽车表现稳健。
- 零部件：德赛西威、福耀玻璃、伯特利等表现优异。
- 重卡：潍柴动力和中国重汽表现亮眼。
- 客车：宇通客车表现超预期。
通过上述分析可以看出，2024Q2中国汽车行业的整体表现较为稳健，特别是在新能源和出口领域表现出色。各细分领域的龙头企业展现出较强的竞争力和盈利能力。
