中国神华（601088.SH）2024年半年度业绩点评
一、总体业绩表现
- 2024年上半年，公司实现营业收入1680.78亿元，同比微降0.81%；归母净利润295.04亿元，同比减少11.34%。
- 2024年第二季度，公司实现营业收入804.31亿元，同比微降2.39%；归母净利润136.20亿元，同比减少7.14%，环比减少14.25%。
二、煤炭业务分析
- 煤炭产量：上半年煤炭产量为1.63亿吨，同比增长1.6%；二季度煤炭产量为0.82亿吨，同比增长1.6%。
- 煤炭销量：上半年煤炭销量为2.30亿吨，同比增长5.4%；二季度煤炭销量为1.13亿吨，同比增长2.1%。
- 煤炭价格：上半年煤炭销售月度长协和年度长协合计占比86%，年度长协销售占比54%，售价490元/吨，同比减少2%；月度长协占比32%，售价725元/吨，同比减少12%。
- 煤炭成本：上半年自产煤成本191.7元/吨，同比增加2.0%，其中人工成本同比增加18.3%。
三、电力业务分析
- 发电量：上半年发电量为1040.4亿千瓦时，同比增长3.8%；售电量为978.9亿千瓦时，同比增长3.9%。
- 发电业务：发电收入为443.54亿元，同比增长0.4%；发电成本为372.72亿元，同比增长1.4%；发电毛利率减少0.8个百分点至16.0%。
四、运输及煤化工业务
- 运输业务：上半年运输板块实现毛利101.71亿元，同比增长0.80%。
- 煤化工业务：上半年煤化工业务贡献营收25.38亿元，毛利1.76亿元，毛利率6.9%，同比下降0.26个百分点，主要由于煤制烯烃生产设备检修导致产量和销量下降。
五、未来展望
- 煤炭产能：公司正有序推进煤炭资源接续、证照办理和产能核增工作，预计未来产能增长可期。
- 盈利预测：公司2024-2026年的归母净利润预测分别为578/599/620亿元，对应PE分别为13.9/13.5/13.0倍。
- 投资评级：公司具备稳定成长和高股息避险属性，维持“买入”评级。
六、财务指标总结
- 2022年、2023年、2024年及以后的营业收入增长率分别为2.6%、-0.4%、-1.2%、4.5%和4.4%。
- 2022年、2023年、2024年及以后的归母净利润增长率分别为39.1%、-14.3%、-3.2%、3.6%和3.6%。
- 2022年、2023年、2024年及以后的EPS最新摊薄分别为3.51元/股、3.00元/股、2.91元/股、3.01元/股和3.12元/股。
- 2022年、2023年、2024年及以后的净资产收益率分别为17.7%、14.6%、12.3%、12.5%和12.7%。
- 2022年、2023年、2024年及以后的P/E分别为11.6、13.5、13.9、13.5和13.0。
- 2022年、2023年、2024年及以后的P/B分别为2.0、2.0、1.7、1.7和1.7。
七、财务报表摘要
- 资产负债表显示，截至2024年6月底，公司总资产为696058亿元，总负债为147427亿元，
