拼多多(PDD.O) 2024Q2业绩点评
一、业绩总览
- 营收：2024年第二季度，拼多多实现收入971亿元，同比增长86%，低于彭博一致预期的1000亿元。
- 毛利率：2024年第二季度，毛利率为65.3%，同比提升1.0个百分点，环比提升3.0个百分点。
- 经营利润：2024年第二季度，经营利润为350亿元，同比增长139%；经调整净利润为344亿元，同比增长125%。
二、分业务业绩
- 在线营销服务及其他收入：同比增长29%，低于预期的505亿元。
- 交易服务收入：同比增长234%，低于预期的500亿元。
三、盈利预测与投资建议
- 营业收入预测：调整后的2024E/FY2025E/FY2026E营业收入分别为4,476/5,707/6,647亿元，同比增长81%/28%/16%。
- 经调整净利润预测：调整后的2024E/FY2025E/FY2026E经调整净利润分别为1,296/1,475/1,662亿元，同比增长91%/14%/13%。
- 目标价：给予2024年目标价160USD，维持“增持”评级。
四、风险提示
- 行业低价竞争加剧风险；
- 海外业务拓展进度不及预期；
- 地缘政治导致的政策风险。
财务摘要
| 项目 | FY2020 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024E | FY2025E | FY2026E |
|------|--------|--------|--------|--------|---------|---------|---------|
| 营业收入 | 59,492 | 93,950 | 130,558 | 247,639 | 447,618 | 570,718 | 664,651 |
| 经营利润 | (9,380) | 6,897 | 30,402 | 58,699 | 118,426 | 135,771 | 149,570 |
| 经调整净利润 | (2,965) | 13,830 | 39,530 | 67,899 | 129,572 | 147,489 | 166,201 |
估值分析
- 目标价：基于SOTP估值法，给予2024年目标价160USD，维持“增持”评级。
风险提示
- 行业低价竞争加剧风险；
- 海外业务拓展进度不及预期；
- 地缘政治导致的政策风险。
以上是对拼多多2024Q2业绩的总结，重点关注了营收增速、毛利率、经营利润、业务收入、盈利预测和投资建议等内容。
