2024年半年报点评：主业业绩稳定，社保定增蓄力发展

中国核电（601985.SH）2024年半年报点评

一、业绩概览

• 2024年上半年：实现营业收入374.41亿元，同比增长3.15%；归母净利润58.82亿元，同比下降2.65%。
• 2024年第二季度：实现营业收入194.53亿元，同比增长5.70%；归母净利润28.23亿元，同比下降6.50%。

二、核电项目进展

• 获批新增机组：获准建设3台核电机组，包括两台华龙一号压水堆核能发电机组（单台120.8万千瓦）和一台高温气冷堆核能发电机组（66万千瓦）。
• 现有机组：公司拥有25台在运核电机组，总装机容量2375万千瓦；在建及核准待建核电机组18台，装机容量2064.1万千瓦。
• 未来规划：预计2024年至2029年间将有11台核电机组陆续投产，合计装机容量1263.2万千瓦，有助于提升公司业绩。

三、发电量与上网电价

• 发电量：2024年上半年发电量1052.95亿千瓦时，同比增长4.43%。
• 核电发电量：891.53亿千瓦时，同比下降1.24%，主要因核电机组大修导致平均利用小时下降。
• 新能源发电量：161.42亿千瓦时，同比增长52.87%，主要由于新能源在运装机规模增长。
• 上网电价：2024年上半年平均税后上网电价为0.3755元/千瓦时，同比下滑1.56%。

四、资本投资与融资

• 资本投资预算：2024年资本投资预算为1215.53亿元，同比增长51.91%。
• 定向增发：公司计划以8.52元/股的价格向社保基金会和中核集团定向增发16.43亿股，募集资金不超过140亿元，主要用于在建核电项目的建设。

五、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024/2025/2026年归母净利润分别为112.01/122.80/134.19亿元，EPS分别为0.59/0.65/0.71元。
• 评级：维持“推荐”评级，当前股价对应PE分别为18/17/15倍。

六、风险提示

• 审批核准进度不及预期
• 建设进度不及预期
• 核电电价波动风险

总结：中国核电在2024年上半年保持了稳定的业绩增长，尤其是在新能源发电方面表现突出。公司获批新增多台核电机组，未来发展前景良好。尽管上网电价有所下滑，但通过增加新能源发电量和定向增发募集资金，公司的资本投资预算得到了保障。总体来看，公司未来业绩有望继续增长，维持“推荐”评级。