跨线业务持续增长，财务费用节降促业绩不断提升

京沪高铁2024年中报显示，公司上半年营业收入208.6亿元，同比增长8.2%；归母净利润63.6亿元，同比增长23.8%。其中二季度营业收入107.6亿元，同比增长4.0%；归母净利润33.9亿元，同比增长16.6%。

本线车业务量下降，跨线车业务持续增长。上半年铁路旅客量增长，京沪高铁本线列车运送旅客2470.9万人次，同比下降1.1%；跨线车运营里程4850.2万列公里，同比增长7.9%。京福安徽公司管辖线路列车运营里程1898.4万列公里，同比增长10.5%，拉动营收增长。

成本小幅提高，财务费用进一步改善。上半年营业成本109.8亿元，同比增长1.83%。跨线车增量业务成本相对有限。财务费用因借款减少及宏观利率下行显著下降，仅为9.3亿元，同比下降27.5%。

京福安徽公司大幅减亏。得益于业务量增长，京福安徽公司收入明显提升，成本端基本稳定，财务费用下降，利润进一步回升，已接近盈亏平衡。

投资建议：看好京沪高铁作为核心客运动脉的业务量增长趋势，以及京福安徽公司未来逐步扭亏为盈。预计2024-2026年公司归母净利润分别为135.5亿元、154.7亿元、171.3亿元，同比分别增长17.4%、14.2%、10.7%，维持“增持”评级。

风险提示：客运增长不及预期，关联交易成本超预期，安全事故。