二季度产量恢复盈利提升，销售结构调整售价同环比上涨

2024年第二季度，公司单季度营业收入77.01亿元，同比下降23.20%，环比上涨21.17%；单季度归母净利润7.07亿元，同比下降48.42%，环比上涨21.30%；单季度扣非后净利润7.77亿元，同比下降44.04%，环比上涨28.84%。

2024上半年公司煤炭产销量明显下滑，煤炭业务收入81.74亿元，同比下降42.27%，销量1,191.75万吨，同比减少38.51%，销售均价685.92元/吨。公司加快产能核增手续办理，长春兴煤业、凌志达煤业、韩家洼煤业分别完成600万吨/年、240万吨/年、150万吨/年生产要素公告。贸易煤业务发展，收入55.80亿元，同比下降10.13%，贸易量891.34万吨，同比增长17.77%，销售均价626.02元/吨。进口方面，成功开发马来西亚、印尼煤源渠道，进口量536.24万吨，同比增幅27.91%。

Q2自产煤销量环比增长18.21%，售价上涨6.58%至705.89元/吨，吨煤成本略降，毛利率环比提升3.3个百分点至56.69%。贸易煤销量环比增长32.53%，但吨毛利下滑48.76%至12.20元/吨，毛利率降至2.07%。资源税上涨影响公司盈利，原矿税率自4月1日起从8%调整为10%。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为26.63亿、27.46亿、28.27亿，EPS分别为1.34/1.39/1.43元/股，维持“买入”评级。看好下半年煤炭需求对长协价格支撑，预计产量有望恢复。

风险因素包括国内宏观经济增长失速、安全生产风险、产量波动风险。