传统业务有所承压，证券业务快速发展

指南针发布2024年半年报，实现营业总收入5.45亿元（同比增长6.58%），归母净利润-0.49亿元（同比下滑366.48%）。

金融信息服务业务受证券市场交易低迷影响，收入同比下降4.4%至4.23亿元。但公司加大品牌推广及客户拓展，新增付费用户规模同比增长近50%，全年收入有望稳定增长。

证券业务表现亮眼，麦高证券实现营收1.64亿元（同比增长119%）。分业务看，经纪业务、净利息收入、净投资收入分别同比增长138%、108%、64%。代理买卖证券款较2023年末增长78.31%。公司竞拍先锋基金34.2%股权，布局公募基金牌照，未来有望与主业深度协同。

成本端费用率有所抬升，销售、管理、研发费用率同比分别增长7.6%、6.7%、1.7个百分点，主要受麦高证券IT建设和经营发展投入增加影响。

盈利预测下调，预计2024-2026年营业收入分别为10.05/10.95/12.42亿元（同比增速2%/9%/13%），归母净利润分别为1.58/1.75/2.07亿元（同比增速117%/11%/18%），EPS分别为0.39/0.43/0.51元/股。

投资评级：买入（维持）。短期承压不改长期成长趋势，市场回暖后业务有望修复。

风险提示：同业竞争加剧、证券业务开展不及预期。