ESG月度观察：经济发展绿色转型步伐加快

证券研究报告|2024年8月31日 ESG月度观察 经济发展绿色转型步伐加快 策略研究·策略专题 证券分析师：王开联系人：李晨光 021-60933132010-88005492 wangkai8@guosen.com.cnlichenguang@guosen.com.cnS0980521030001 核心观点 热点事件：绿色发展政策在本月密集落地。8月11日，国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。8月11日，国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。《意见》提出两个阶段目标，到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效；到2035年，经济社会发展全面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。8月24日，中央网信办等十部门秘书局（办公厅、综合司）联合印发《数字化绿色化协同转型发展实施指南》。《实施指南》从创新引领、协同推进、开放合作、务求实效等四个方面，明确了推进双化协同工作的基本原则。8月29日，国务院新闻办公室发布 《中国的能源转型》白皮书。白皮书全面介绍、展示了中国在推动形成能源绿色消费新模式、构建新型能源体系、持续深化绿色能源国际合作等方面取得的积极成效。 国内ESG公募基金规模及资金流动：根据windESG基金统计口径，截至2024年6月末，国内现存545支ESG基金，最新可得规模为5149亿元，总体规模相较于2024年3月末减少54亿元。按投资主题分，纯ESG基金规模为420亿元，占比为8.15%；ESG策略基金规模为1149亿元，占比为22.32%；环境保护主题基金规模为2022亿元，占比为39.27%；社会责任主题基金规模为1304亿元，占比为25.33%；公司治理主题基金规模为253亿元，占比为4.92%。2024年2季度，国内ESG基金单季度资金净流入为100.19亿元。其中，纯ESG基金，ESG策略基金，环境保护主题基金、社会责任主题基金分别净流入39.2亿元、6.97亿元、-80.77亿元、128.07亿元。 国内ESG基金本月业绩：国内ESG基金普遍为负收益，2024年8月，国内ESG基金大部分取得负收益，收益平均数及中位数分别为-4.04%、-4.17%。ESG策略基金负收益幅度较小，环境主题基金本月表现较差。 学术前沿：李向前等（2024）基金开展ESG投资能够获得超额收益，并且这一效果在疫情发生后和经济政策不确定性较卡时更加明显。俞莹等（2024）企业良好的ESG表现促进了企业价值的提升，并且公司规模越大、成立年限越长、公司杠杆越低和股权集中度越高的企业，越有利于企业价值的提升。Yin等（2024）发现企业在面临更高的气候风险时，会倾向于提升其在环境、社会和治理方面的表现。Vestrelli等（2024）发现气候风险披露与公司市值之间存在正相关关系。 风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动。 目录 01 ESG重要事件梳理 02 国内ESG公募基金表现复盘 03 ESG学术前沿 2024年8月ESG热点事件回顾—绿色发展政策密集落地 绿色发展政策在本月密集落地。8月11日，国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。 表1：ESG热点事件梳理 资料来源：中国政府网，万得，国信证券经济研究所整理 国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 8月11日，国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。《意见》提出两个阶段目标，到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效；到2035年，经济社会发展全面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。 绿色经济—潜在的经济新增长点：在欧美等发达国家完成工业化后，旧经济式已经没有足够的发展空间和竞争优势，世界各国都在寻求新的经济增长点，绿色经济正在成为发达国家参与国际竞争的新战略。 意识萌芽阶段 《人类环境宣言》 1992 意识共识阶段 实现突破阶段 20082015 1972 传统经济 可持续发展理念 《联合国气候变化框架公约》 低碳循环经济 《巴黎协 定》、形成碳中和共识 绿色经济 中国绿色发展理念发展历程 重 点任务 图1：《意见》主要内容梳理图2：《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》解读 主要目标 重点领域绿色转型取得积极进展，绿色生产方式和生活方式基本形成，减污降碳协同能 2025力显著增强，主要资源利用效率进一步提升，支持绿色发展的政策和标准体系更加完善， 经济社会发展全面绿色转型取得显著成效。 绿色低碳循环发展经济体系基本建立，绿色生产方式和生活方式广泛形成，减污降碳协同 2035增效取得显著进展，主要资源利用效率达到国际先进水平，经济社会发展全面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。 主要任务 具体措施 （一） 构建绿色低碳高质量发展空间格局 优化国土空间开发保护格局，打造绿色发展高地 （二） 加快产业结构绿色低碳转型 推动传统产业绿色低碳改造升级、大力发展绿色低碳产业、加快数字化绿色化协同转型发展 （三） 稳妥推进能源绿色低碳转型 加强化石能源清洁高效利用、加快构建新型电力系统、大力发展非化石能源 （四） 推进交通运输绿色转型 优化交通运输结构、建设绿色交通基础设施、推广低碳交通运输工具 （五） 推进城乡建设发展绿色转型 推行绿色规划建设方式、大力发展绿色低碳建筑、推动农业农村绿色发展 （六） 实施全面节约战略 大力推进节能降碳增效、加强资源节约集约高效利用、大力发展循环经济 （七） 推动消费模式绿色转型 推广绿色生活方式、加大绿色产品供给、积极扩大绿色消费 （八） 发挥科技创新支撑作用 强化应用基础研究、加快关键技术研发、开展创新示范推广 （九） 完善绿色转型政策体系 健全绿色转型财税政策、丰富绿色转型金融工具、优化绿色转型投资机制、完善绿色转型价格政策、健全绿色转型市场化机制、构建绿色发展标准体系 （十） 加强绿色转型国际合作 参与引领全球绿色转型进程、加强政策交流和务实合作 阶段划分战略方向主要措施 重发展轻环保“九五”计划将可持续发展战略[1]80年代探索建立排污许可制度 第一阶段 (1978-2001)列为国家基本战略[2]制定能源利用监测规范性文件 2002年十六大科学发展观。事后治[1]制定发布节能、环保、污染防治推广目录 政策萌芽阶段 理转向事前监督，纲领性命令型政[2]2009年首批产业结构调整目录 第二阶段(2002-2011) 策为主，2006年节能减排作为约束[3]制定能耗限颜、污染物排放强制性国标 提出科学发展观 性指标首次写入“十一五”规划[4]开展循环经济、低碳省区和城市试点 [1]工业节能监察管理制度基本建立 政策发展阶段2012年十八大绿色发展、循环发展[2]十三五工信部开始绿色制造体系建设第三阶段(2012-2019)低碳发展作为生态文明建设着力点[3]绿色产业目录、绿色技术推广淘汰目录 提出生态文明。行政手段与市场化手段结合[4]发布24个行业温室气体核算指南，开始碳排放监测 [5]报告核查制度(MRV)和地方碳交易试点[1]发布工业、钢铁、石化等行业碳达峰实施方案 [2]更新绿色技术目录、环保装备、能耗标杆水平和基准水平、产 2020年双碳目标提出，迈入新征业结构调整指导目录 向碳中和迈进 程以降族为重点战略方向，减污降[3]制定工业绿色低碳标准体系 第四阶段(2020至今) 碳协同增效，推动能耗双控向碳排[4]2021年开启全国碳交易2023年重启CCER，发布最新CCER方法学 提出双碳目标 放双控转变[5]减污降碳协同城市\园区试点、碳达峰城市试点 [6]加快建立产品碳足迹管理体系 [7]绿证、绿电等 资料来源：中国政府网，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，中国信通院，国信证券经济研究所整理 十部门联合印发《数字化绿色化协同转型发展实施指南》 8月24日，中央网信办等十部门秘书局（办公厅、综合司）联合印发《数字化绿色化协同转型发展实施指南》。《实施指南》从创新引领、协同推进、开放合作、务求实效等四个方面，明确了推进双化协同工作的基本原则。 欧盟是低碳经济的倡导者和领导者，在工业数绿转型方面具有丰富的理论和实践经验 图3：《实施指南》主要内容梳理及欧盟工业数绿转型经验图4：“323”总体框架示意图 “323”总体框架 资料来源：中国政府网，中国信通院，国信证券经济研究所整理资料来源：中国政府网，国信证券经济研究所整理 国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书 8月29日，国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书。白皮书全面介绍、展示了中国在推动形成能源绿色消费新模式、构建新型能源体系、持续深化绿色能源国际合作等方面取得的积极成效。并指出能源转型是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，是一项长期的战略性任务，需要在能源安全新战略的指引下稳中求进、久久为功。 主要内容 图5：《中国的能源转型》白皮书主要内容图6：我国能源战略目标及世界能源结构演进 从“十一五”时期开始，我国政府高度重视能源转型与气候变化，通过能源强度和碳强度的双控约束性指标持续推动转型进程。并在2020年的联合国大会上承诺2030年实现“碳达峰”，2060年实现“碳中和”。 历次能源转型均推动和促进了人类生产力的进步和社会发展的进程。第一次能源转型开启了煤炭的利用，催生了人类文明进入“蒸汽时代”；第二次能源转型开启了石油和天然气的大规模利用，保障了人类文明相继进入“电气时代”和“信息时代”；第三次能源转型以新能源替代化石能源，将推动人类文明“智能时代”的来临。 我国能源转型路线图 从当前的能源体系向新一代能源体系转型是一个漫长且艰难的过程，既需要政府设计有效的机制、制定相关的政策，还需要激发企业的创新活力，同时引导绿色消费行为和理念。 资料来源：范英,衣博文.能源转型的规律,驱动机制与中国路径[J].管理世界,2021,37(8):95-104，邹 资料来源：中国政府网，范英,衣博文.能源转型的规律,驱动机制与中国路径[J].管理世界,2021, 37(8):95-104.，国信证券经济研究所整理 才能,何东博,贾成业,等.世界能源转型内涵,路径及其对碳中和的意义[J].石油学报,2021,42(2):15.；国信证券经济研究所整理 目录 01 ESG重要事件梳理 02 国内ESG公募基金表现复盘 03 ESG学术前沿 国内ESG基金规模及资金流动情况 根据windESG基金统计口径截至2024年6月末，国内现存545支ESG基金，最新可得规模为5149亿元，总体规模相较于2024年3月末减少54亿元。 按投资主题分，纯ESG基金规模为420亿元，占比为8.15%；ESG策略基金规模为1149亿元，占比为22.32%；环境保护主题基金规模为2022亿元，占比为39.27%；社会责任主题基金规模为1304亿元，占比为25.33%；公司治理主题基金规模为253亿元，占比为4.92%。 2024年1季度，国内ESG基金单季度资金净流入为100.19亿元。其中，纯ESG基金，ESG策略基金，环境保护主题基金、社会责任主题基金分别净流入39.2亿元、6.97亿元、-80.77亿元、128.07亿元。 图7：国内ESG基金总规模变动情况(亿元)图8：国内ESG基金资金流动情况 7,500 公司治理 社会环境 ESG策略 纯ESG 1.500 纯ESG ESG策略 环境 社会 公司治理 1.200 6,000 900 600 4,500 300