2024年半年报点评：存款成本改善，资产质量稳定

核心观点与关键数据

业绩表现
2024年上半年，成都银行实现累计营收116亿元（同比增长4.3%），归母净利润62亿元（同比增长10.6%），不良率0.66%，拨备覆盖率496%。利润增速受营收增速回落影响，但仍保持两位数增长。

收入结构
净利息收入增速回落（同比增长1.9%，较Q1下降6.1pct），主要因净息差延续下行趋势；非息收入增速边际提升（中收同比增长31.9%，其他非息收入同比增长10.5%）。

资产质量
贷款增速略有回落（同比增长22.8%，较上年下降4.2pct），对公贷款贡献主要增量（同比增长15.3%）；不良率保持低位，关注率上升（0.45%，较Q1上升4BP），逾期率略增（0.90%，较上年上升10BP）；拨备覆盖率496%，风险抵补能力较强。

存款成本
净息差1.66%（同比下降15BP），生息资产收益率下降（3.88%，较上年下降14BP）；负债端存款成本改善（较上年下降2BP），对公与个人存款成本均下降，下半年仍有改善空间。

业务亮点
对公贷款投向积极（重点投放租赁和商务服务业），存款成本持续优化，分红比例不低于30%（写入章程），股息回报丰厚。

研究结论

投资建议
维持“推荐”评级，预计2024-2026年EPS分别为3.41、3.82、4.32元，2024年8月28日收盘价对应0.8倍24年PB，红利投资价值高。

风险提示
宏观经济增速下行、资产质量恶化、行业净息差下行超预期。