2024年半年报点评：存款成本改善，资产质量稳定

成都银行（601838.SH）2024年半年报点评 存款成本改善，资产质量稳定2024年08月28日 事件：8月27日，成都银行发布24年中报。24H1累计营收116亿元，YoY+4.3%；归母净利润62亿元，YoY+10.6%；不良率0.66%，拨备覆盖率496%。 净利息收入增速回落，非息收入增速边际提升。成都银行24H1营收同比增长4.3%，较24Q1下降2.0pct，主要是净息差延续下行趋势，净利息收入增速承压。24H1公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.9%、+31.9%、 +10.5%，增速较24Q1分别变动-6.1pct、+16.1pct、+14.4pct。 高基数下，利润保持两位数增速。成都银行24H1归母净利润同比增长10.6%，较24Q1下降2.2pct，主要受到营收增速回落拖累。支出端，24H1末成本收入比23.8%，保持较低水平；24H1资产减值损失同比-20.5%，对利润增速表现起到一定支撑，其中资产减值损失主要来自零售业务和资金业务板块。 贷款增速略有回落，对公端贡献主要增量。24H1成都银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长16.7%、22.8%、14.6%，增速较23年分别-2.9pct、 -4.2pct、-2.2pct。上半年贷款增量主要来自对公端，24H1末对公贷款、个人贷款余额分别较年初增长15.3%、3.3%，从对公贷款投向来看，公司积极把握区域发展机遇，重点投放于租赁和商务服务业等领域。 各类存款成本均有所改善。成都银行24H1净息差1.66%，与23年相比下降15BP。资产端，24H1生息资产收益率延续下行趋势，较23年下降14BP至3.88%，贷款收益率下降为主要拖累因素，其中24H1对公、个人贷款收益率分别较23年下降15BP、51BP。负债端，24H1计息负债收益率较23年下降1BP，其中存款成本较23年下降2BP，对公与个人存款成本均有所下降。展望来看，下半年存款成本仍有改善空间，一是前期存款挂牌价调降的效果仍将陆续显现，二是7月份活期存款挂牌价调降后，活期存款成本能够即时改善。 不良率保持低位，拨备维持高位。24H1末不良率为0.66%，与24Q1末持平，占比较高的租赁商务服务业贷款不良率继续保持较低水平。前瞻性指标有所波动，但整体保持在较优水平，24H1末关注率为0.45%，较24Q1末+4BP，逾期率0.90%，较23年末+10BP。24H1末拨备覆盖率、拨贷比分别为496%、3.3%，较23年末变动-7.8pct、5BP，风险抵补能力较强。 投资建议：利润保持两位数增速，红利投资价值高 区域内国家重大战略稳步推进，带来旺盛信贷需求，支撑成都银行业绩表现；资产质量优秀，不良率保持较低水平；分红比例不低于30%写入公司章程，股息回报较为丰厚。预计24-26年EPS分别为3.41、3.82、4.32元，2024年8月28日收盘价对应0.8倍24年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 21,702 22,974 24,528 26,806 增长率（%） 7.2 5.9 6.8 9.3 归属母公司股东净利润（百万元） 11,671 13,023 14,574 16,464 增长率（%） 16.2 11.6 11.9 13.0 每股收益（元） 3.06 3.41 3.82 4.32 PE 5 4 4 3 PB 0.9 0.8 0.7 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年8月28日收盘价） 推荐维持评级 当前价格：14.63元 分析师余金鑫 执业证书：S0100521120003 邮箱：yujinxin@mszq.com 研究助理王琮雯 执业证书：S0100123120017 邮箱：wangcongwen@mszq.com 相关研究 1.成都银行（601838.SH）2023年年报&20 24年一季报点评：业绩稳增长，不良再向下- 2024/04/25 2.成都银行（601838.SH）2023年三季报点评：业绩维持高增，资产质量优异-2023/10/29 3.成都银行（601838.SH）23H1业绩快报点评：业绩景气度大提振，不良压降拨备上行-2023/08/16 4.成都银行（601838.SH）2022年年报及2 023年一季报点评：存贷款高增长，不良率再下行-2023/04/26 5.成都银行（601838.SH）2022业绩快报点评：利润同比+28%，不良率再降3BP-2023 /02/19 图1：成都银行截至24H1业绩同比增速（累计） 净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 0% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图2：成都银行截至24H1净利息收入、中收同比增速（累计） 净利息收入净手续费收入其他非息收入 60% 40% 20% 0% -20% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 -40% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图3：成都银行截至24H1其他非息收入同比增速（累计） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 -20% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图4：成都银行截至24H1总资产、贷款总额、存款总额同比增速 总资产 贷款总额 存款总额 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 5% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图5：成都银行截至24H1净息差 5%净息差（右）生息资产收益率计息负债成本率2.5% 2.0% 4% 1.5% 3% 1.0% 2% 0.5% 1H19 2019 1H20 2020 1H21 2021 1H22 2022 1H23 2023 1H24 1%0.0% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图6：成都银行截至24H1存款结构 定期活期其它 100% 80% 60% 40% 20% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 0% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图7：成都银行截至24H1不良率、关注率、逾期率 不良贷款率 关注率 逾期率 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 0.2% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图8：成都银行截至24H1拨备水平 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 550% 拨备覆盖率(右轴) 拨贷比 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 100% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图9：成都银行截至24H1资本水平 核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率 17% 15% 13% 11% 9% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 7% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 净利息收入 177 187 199 218 收入增长 2023A 2024E 2025E 2026E 归母净利润增速 16.2% 11.6% 11.9% 13.0% 手续费及佣金 7 6 7 7 拨备前利润增速6.2% 5.4% 7.4% 11.8% 其他收入 34 36 39 44 税前利润增速18.9% 5.9% 11.3% 13.0% 营业收入 217 230 245 268 营业收入增速7.2% 5.9% 6.8% 9.3% 营业税及附加 -2 -3 -3 -3 净利息收入增速6.9% 6.1% 6.5% 9.1% 业务管理费 -54 -58 -61 -62 手续费及佣金增速-2.3% -2.0% 2.0% 4.0% 拨备前利润 160 169 181 202 营业费用增速10.3% 7.0% 5.0% 2.0% 计提拨备 -21 -21 -17 -17 税前利润 139 147 164 185 规模增长2023A 2024E 2025E 2026E 所得税 -22 -17 -18 -20 生息资产增速19.0% 16.2% 16.3% 16.4% 归母净利润 117 130 146 165 贷款增速28.3% 25.5% 25.0% 24.0% 同业资产增速0.4% 3.0% 2.0% 0.4% 资产负债表（亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 证券投资增速7.4% 5.0% 3.0% 2.0% 贷款总额 6,244 7,837 9,796 12,147 其他资产增速4.1% 1.8% 2.7% 7.6% 同业资产 711 732 747 749 计息负债增速18.5% 16.8% 16.7% 16.8% 证券投资 3,222 3,383 3,484 3,554 存款增速21.7% 17.0% 16.5% 16.2% 生息资产 10,987 12,769 14,857 17,296 同业负债增速29.2% 20.0% 20.1% 22.5% 非生息资产 140 142 146 157 股东权益增速16.1% 12.6% 12.5% 12.6% 总资产 10,912 12,674 14,745 17,176 客户存款 7,804 9,131 10,638 12,361 存款结构2023A 2024E 2025E 2026E 其他计息负债 1,752 2,033 2,391 2,863 活期34.4% 34.9% 35.4% 35.9% 非计息负债 643 707 813 935 定期63.0% 62.5% 62.0% 61.5% 总负债 10,199 11,871 13,842 16,159 其他2.6% 2.6% 2.6% 2.6% 股东权益 713 803 904 1,017 贷款结构2023A 2024E 2025E 2026E 每股指标 2023A 2024E 2025E 2026E 企业贷款(不含贴现)80.2% 81.2% 81.7% 81.2% 每股净利润(元) 3.06 3.41 3.82