财富管理优势显著，投资业务驱动业绩稳健增长

招商证券2024年半年度业绩总结

一、整体业绩情况

• 营业收入与净利润：

  • 上半年实现营业收入95.95亿元，同比下降11.1%。
  • 归母净利润47.48亿元，同比增长0.4%。
  • 加权ROE为4.08%，同比下降0.25个百分点。

• 第二季度业绩：

  • 单季度实现营业收入52.96亿元，同比下降12.2%。
  • 归母净利润25.90亿元，同比增长5.0%。
  • 环比增长显著，营业收入和净利润分别增长23.2%和20.1%。

二、各业务板块分析

• 经纪业务：

  • 代买收入26.28亿元，同比下降14.2%。
  • 席位收入3.22亿元，同比下降30.7%。
  • 代销收入2.27亿元，同比增长5.8%。

• 投行业务：

  • IPO规模16亿元，同比下降25.2%。
  • 再融资规模35亿元，同比下降25.2%。
  • 债券承销规模1714亿元，同比增长18.4%。

• 资产管理业务：

  • 资管规模3022亿元，较年初增长2.5%。
  • 博时基金实现净利润7.56亿元，招商基金实现净利润8.47亿元，合计贡献7.52亿元。

三、投资业务分析

• 固收类投资：

  • 自营投资表现优异，投资收益和公允价值变动损益（不含联营和合营企业）同比增长21.3%。
  • 金融资产规模3593亿元，较年初下降2.1%。

• 信用业务：

  • 融出资金782亿元，较年初下降6.5%。
  • 买入返售金融资产356亿元，较年初下降28.4%。

四、财务成本

• 管理费用：同比增长0.3%至45.34亿元，管理费用率为47.3%，同比上升1.7个百分点。
• 信用减值损失：0.38亿元，资产质量保持稳健。

五、投资建议

• 预计2024-2026年分别实现归母净利润91.39、102.28、113.62亿元，同比增长13.21%、11.92%、11.09%。
• 当前股价对应2024年PB为1.11倍，维持“增持”评级。

六、风险提示

• 资本市场大幅波动风险。
• 市场成交规模大幅下滑风险。
• 行业监管政策超预期趋紧风险。