海信家电（000921.SZ）2024年半年报点评
一、业绩概览
- 2024年上半年：实现营业总收入486.42亿元，同比增长13.27%；实现归母净利润20.16亿元，同比增长34.61%。
- 第二季度：单季营业总收入251.56亿元，同比增长6.98%；归母净利润10.35亿元，同比增长17.26%。
二、主营业务表现
- 暖通空调：收入增速7.59%。
- 冰箱洗衣机：收入增速26.81%。
- 内销：收入增速3.52%。
- 外销：收入增速27.87%。
三、盈利能力分析
- 毛利率：2024Q2毛利率同比下降0.92个百分点至20.95%。
- 费用率：
- 销售费用率：10.38%，同比变化-0.39个百分点。
- 管理费用率：2.30%，同比变化0.14个百分点。
- 研发费用率：3.46%，同比变化0.62个百分点。
- 财务费用率：-0.13%，同比变化1.01个百分点。
- 净利率：2024Q2净利率同比下降0.21个百分点至5.93%。
四、现金流情况
- 经营性现金流：2024Q2净额19.44亿元，同比下降33.55%。
- 销售商品收到的现金：188.99亿元，同比增长5.36%。
五、资产负债表情况
- 存货：同比增长9.31%。
- 合同负债：同比减少29.29%。
- 其他流动负债：同比增加1.46%。
六、盈利预测与投资建议
- 2024-2026年预计归母净利润分别为32.72亿元、37.52亿元、42.3亿元，同比增长15.3%、14.7%、12.8%。
- 维持“增持”投资评级。
七、风险提示
- 房地产市场波动风险。
- 原材料价格波动风险。
- 汽车热管理业务拓展不及预期。
- 市场竞争加剧风险。
相关研究：
- 《海信家电（000921.SZ）：收入业绩超预期，盈利能力提升》（2024-04-25）
- 《海信家电（000921.SZ）：业绩符合预期，经营性现金流改善明显》（2024-03-30）
- 《海信家电（000921.SZ）：如何看待公司未来收入和利润增长？》（2024-01-31）
财务指标：
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入（百万元） | 74,115 | 85,600 | 94,931 | 104,993 | 114,128 |
| 增长率yoy（%） | 9.7 | 15.5 | 10.9 | 10.6 | 8.7 |
| 归母净利润（百万元） | 1,435 | 2,837 | 3,272 | 3,752 | 4,230 |
| 增长率yoy（%） | 47.5 | 97.7 | 15.3 | 14.7 | 12.8 |
| EPS最新摊薄（元/股） | 1.04 | 2.05 | 2.36 | 2.71 | 3.05 |
| 净资产收益率（%） | 18.9 | 24.7 | 23.5 | 21.8 | 20.1 |
| P/E（
