外销区域性好转，营收符合预期

事项： 石头科技发布2022年度业绩快报，公司预计2022年实现营业总收入66.29亿元，同比+13.56%，预计实现归母净利润11.93亿元，同比-14.96%，预计实现扣非后归母净利润12亿元，同比+0.84%。单季度来看，Q4预计实现营业总收入22.36亿元，同比+11.24%，预计实现归母净利润3.38亿元，同比-12.4%。 评论： 内销表现优于外销，收入符合预期。公司预计2022年实现营业总收入66.29亿元，其中2022Q4单季度实现收入22.36亿元，同比+11.24%。内销情况来看，根据奥维数据，22年扫地机行业销额同比+4%，销量同比-24%；公司内销表现优于行业，公司22年线上销额同比+55.8%，销量同比增加23%，市占份额达到21.3%，相较21年提升7.4pct。外销方面，受俄乌冲突、通胀高企等事件影响，外销整体环境疲弱，预计外销收入有所下滑，但北美修复预期持续提升，自22Q4以来美亚扫地机行业销额增速转正，22Q4同比+26.3%，石头Q4同比+120%，主要系1）21年Q4因为海运堵港等因素基数较低，2）石头黑五、双旦等节日销售火爆，期待未来伴随海外消费情况转好带来海外收入修复弹性。 盈利能力有所承压。公司22年预计实现归母净利润11.93亿元，其中Q4预计实现归母净利润3.38亿元，同比-12.4%。公司Q4利润率为15.1%，同比-4.1pct,扣非利润率为15.3%，同比+0.5pct。报告期间，公司海外产品结构持续升级，中高端产品表现亮眼，但同时随着海外营销声量扩大、加大渠道覆盖力度，我们认为销售费用或将有所上升。此外，此前因远期套保产生的损失预计仍有部分影响。 公司发布多款新品，持续拓宽品类边界。23Q1以来公司发布扫地机、洗衣机等多款新品，持续拓宽品类边界。扫地机新品G10SPURE,主要增加了基站的自动清洗以及拖布烘干功能，清洁模式增配了地毯模式和双向清洁功能，吸力从5100pa增加至5500pa，扫地配件上增加了墙边贴角刷，同时相较上代期间款产品首发价格降低近千元，在同等价格段位产品中具备竞争优势。此外，公司于2月发布业内首款高分子筛洗衣机，其优势在于相较于热泵式洗烘一体机其体积更小、更静音，相较于冷凝式烘干效率更高、保护衣服。公司勇于在不同领域推出革命型创新产品，再次验证其研发能力及创新基因。 投资建议：考虑海外虽然消费疲弱，但外销修复预期，叠加扫地机内销销量拐点有望到来。我们调整22/23/24年EPS预测分别为12.74/15.26/18.93元（前值12.80/15.33/18.71元），对应PE分别为28/24/19倍。采用DCF估值法，调整目标价至390元，对应2023年26倍PE，维持“强推”评级。 风险提示：行业竞争加剧、终端需求不振、原材料价格上涨。 主要财务指标