聚酯瓶片产业概述及交易模式

聚酯瓶片专题报告2024年8月13日 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741 投资咨询从业证号： 一、基础知识 聚酯瓶片产业概述及交易模式 第一部分聚酯瓶片产业概述 Z0017025 :021-65789235 :suifei_qh@chinastock.co m.cn 聚酯瓶片又叫做瓶级聚酯切片，是由精对苯二甲酸(PTA)和乙二醇（MEG）聚合酯化后增粘而成的一种聚酯产品，简称为瓶片，学名为聚对苯二甲酸乙二醇酯，英文简称：PET。 瓶级PET具有均匀的晶体结构，常温下是白色颗粒状固体。具有良好的力学性能，易加工、耐酸碱油、高阻隔、高透明、抗紫外与静电的食品接触型包装材料，主要用于生产瓶类包装容器，例如食品、饮料和化妆品的包装瓶等，根据其性能可分为水瓶级、油瓶级、热灌级、碳酸级四大类，广泛应用于软饮料、油脂、日化、乳制品、生鲜冷链、医用等众多领域。瓶片生产技术成熟、标准化程度高，易检验。 图1：聚酯瓶片样本图2：聚酯瓶片颗粒样本 数据来源：银河期货，公开资料整理数据来源：银河期货，公开资料整理 图3：聚酯瓶片产业链 数据来源：银河期货、公开资料整理 二、生产工艺 聚酯瓶片在整个聚酯产业链中处于中下端位置，直接原料为PTA和乙二醇，主流的生产工艺为直接酯化法（PTA法），流程主要分为CP（酯化与缩聚）和SSP（固相缩聚增粘）两个阶段。即由0.855的PTA和0.335的乙二醇（MEG）以及添加IPA（间苯二甲酸）等辅料，经聚合酯化后得到聚酯产品（PET），对PET进行固相增粘从而制得聚酯瓶片。通过加入第三单体间苯二甲酸(IPA)和一些添加剂，降低了切片的熔点和熔体的结晶速率，提高了瓶子的透明程度，也是与纤维级切片的生产工艺的主要不同之处。 除主流工艺外，瓶片还有酯交换缩聚法（DMT法），即以苯二甲酸二甲酯（DMT）与乙二醇（MEG）为原料的酯交换法生产聚酯瓶片，目前国内聚酯瓶片工厂聚合装置主要用中纺院技术，固相增粘装置主要用布勒技术，新投装置目前也考虑新工艺新设备，如液相增粘，减少反应釜等。 图4：聚酯瓶片直接酯化法生产工艺流程 数据来源：银河期货、公开资料整理 三、消费结构 聚酯瓶片属于非纤维类聚酯产品，主要用于软饮料、食用油、外层包装等领域。其中，软饮料瓶和油瓶等瓶装包装占据了聚酯瓶片需求的70%，片材及其他用途约占30%，下游覆盖包装业、电子电器、医疗卫生等行业，与人民生活息息相关。 聚酯瓶片应用市场可拓展空间大，在软饮料、食用油等市场需求保持稳定增长，同时在乳制品、调味品、日化包装、餐饮外卖等市场也存在巨大需求潜力。随着我国经济的高速增长和人民消费水平的日益提高，人均瓶片消费数量与世界平均水平相比，仍有相当大的发展空间。 图5：2023年中国瓶片消费结构单位：%图6：2023年中国饮料产品占比单位：% 油脂,6% 片材,31% 软饮料,63% 其他品类包装饮料 8% 功能饮料 9% 果汁饮料 11% 即饮插饮料 18% 包装饮用水 35% 碳酸饮料 19% 数据来源：银河期货，公开资料整理数据来源：银河期货，公开资料整理 四、仓储运输 由于聚酯瓶片广泛应用在食品包装行业，因此在包装上要求较高，一般为三层包装袋，内衬聚乙烯薄膜防潮袋，中间聚丙烯编织袋，外层聚乙烯防尘薄膜。主要包装规格为单包净重1.1吨和1.15吨，包装袋上标明厂名、品名、商标、批号、重量等标志。 聚酯瓶片为非危险品，产品运输基本无特殊要求，但为保证产品质量，货物运输中防止产品受潮、污染、破损，运输工具应保持清洁、干燥。国内运输以汽运为主，出口主要为船运。瓶用PET树脂应置于阴凉、干燥、通风、清洁并配有消防设施的仓库内贮存,并采取防尘措施。贮存时，应远离热源，并防止阳光直接照射，不应在露天堆放。PET由于批号较多导致堆存率偏低，仓库PET堆存费一般为0.8元/吨/天，略高于PTA。 图7：聚酯瓶片仓库图8：聚酯瓶片运输 数据来源：银河期货，公开资料整理数据来源：银河期货，公开资料整理 五、质量标准和产品规格 聚酯瓶片执行国家标准（GB/T17931—2018），本标准按照GB/T1.1—2009给出的规则起草,代替GB/T17931—2003《瓶用聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)树脂》。瓶片检验的主要指标包括粘度，乙醛含量，色度，水分，密度等。食品包装用PET树脂的卫生要求应符合GB4806的规定。 按照内在粘度带来的不同物化特性，聚酯瓶片可以划分为水瓶级PET、油瓶级PET、热灌装级PET、碳酸瓶级PET，在实际应用当中，根据产品性能要求，PET瓶片粘度范围在0.76-0.89dl/g不等。一般来讲黏度高的切片对应的瓶子强度也较高，能够耐压、耐冲；黏度低的切片对应的瓶子强度也较低，耐压、耐冲性能低。由于黏度高的切片加工时熔胶温度高，流动性差，成型难度大，瓶级PET切片的黏度也不是越高越好，只要满足制品的强度要求即可。 图9：聚酯瓶片质量标准图10：瓶级切片粘度范围及与纤维级、再生级的不同之处 项目 纤维级PE切片 瓶级PET切片 再生瓶片 熔点/℃ 260 249~253 230~253 特性粘度/(dL/g) 0.65~0.68 0.79~0.85 0.53~0.78 端羧基/(mol/t) ≤30 ≤35 ≤45 灰分/% ≤0.025 ≤0.080 较大，无法实测 切片尺寸/(mm) 4×4×2.5 4×4×2.5 不规则片状 >10μm的凝聚粒 子 ≤0.4 ≤0.4 ≤0.4 /(个/mg)堆积密度 大 大 小 数据来源：银河期货，公开资料整理数据来源：银河期货，公开资料整理 第二部分瓶片国内外供需情况 一、全球聚酯瓶片分布 全球聚酯瓶片产能主要集中在亚洲、北美和欧洲地区，这三个地区约占全球瓶片产能的83%。截止2023年底，全球聚酯瓶片年产能达到3939万吨，亚洲约占全球的聚酯瓶片产能的63%，近10年来聚酯瓶片行业发展最快的地区；欧美地区为传统的聚酯瓶片发源地和产地，不过随着产业格局和消费区域的转变，欧美地区新投产能十分有限，同时面临一些旧产能逐步退出。2024年及以后，全球新增产能集中在中国、土耳其和文莱等地，中国新增产能约占全球新增产能79%。近年来中国占全球产能比重持续增加，从2013年的27%左右提升到2023年末的42%附近。 2024年-2025年，预计中国瓶片新增产能超过670万吨，仍以龙头企业投产为主（海 南逸盛120万，新疆逸普50万，桐昆120万吨，中石化仪征150万，浙江天圣80万， 三房巷150万）。至2024年底，全球瓶片产能预计达到4300万吨左右。 图11：2023年全球聚酯瓶片产能占比单位：%图12：全球瓶片产能及增速单位：万吨 北亚,3%南美洲, 欧洲其他,3% 4% 4500 3500 15% 10% 印度次大陆,7% 欧盟,8% 中东和非洲,11% 东南亚,11% 北美,11% 中国,42% 2500 1500 500 -500 5% 0% -5% 产能增速 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，CCF 图13：全球前十大聚酯瓶片生产企业 单位：万吨 图14：2024-2025年聚酯瓶片新增产能 单位：万吨 生产企业 产能 1 Indorama(IVL) 610 2 DAK 410 3 逸盛 400 4 三房巷 330 5 华润 330 6 万凯 300 7 FENC 198 8 Reliance 140 9 仪征化纤 95 10 Octal 92 2024-2025年后聚酯瓶片投产新产能 装置 产能 投产时间 2024 安徽昊源 60 2024.1月、4月 逸盛大化 70+70 2024.Q1-Q2 新疆屯河 10 2024.3 新疆逸普 60 一期计划2024，4月投产12万吨 海南逸盛 60+60 下半年 仪征中石化 50+100 一期50万吨 三房巷 75+75 计划24.Q3 浙江天圣 40 计划24年下半年 四川汉江 30 2024年 24年合计 760 2025 富海集团 60 计划2025年 浙江三维 60 规划中 四川普什 30 规划中 士耳其Sasa 30 推迟至2025年 文莱恒逸 100 2024年底-2025年，可能推迟 CorpusChristiPoly 110 计划2025年 25年合计 390 数据来源：银河期货，公开资料整理数据来源：银河期货，公开资料整理 二、中国聚酯瓶片供应 中国是全球最大的聚酯瓶片生产国。近年来在瓶片高利润的影响下，新增产能接踵而来。据CCF数据，2023年中国瓶片新增产能450万吨，产能增速高达35%，2024依然有600余万吨的新产能规划，产能增速仍将达到30%左右的水平。随着产能的高速增长，瓶片企业面临着利润被压缩的困境，行业开工率逐渐下滑，产能过剩压力显现。 截止2024年7月，中国聚酯瓶片总产能达到1890万吨附近。瓶片龙头企业产能集中度高，前四家逸盛、三房巷、华润以及万凯瓶片产能占到我国聚酯瓶片总产能的72%。其中逸盛分别在海南和大连设有瓶片工厂，华润分别在珠海，江阴和常州设有工厂，万凯分别在重庆和浙江海宁设有瓶片工厂。中国瓶片产能主要分布在东部和南部沿海地区，华东和华南占瓶片国内产能的73%，其中华东占据瓶片产能的半壁江山。 图15：中国聚酯瓶片产能产单位：万吨图16：中国瓶片开工率及利润情况单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 90% 85% 80% 75% 70% 65% 产能产量产能增速产量增速 瓶片年均利润瓶片开工率 数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind 图17：中国瓶片企业区域分布单位：%图18：中国瓶片产能分布单位：% 华中 2% 东北 11% 西北 1% 西南 13% 华东 53% 华南 20% 2.98%1.59%1.49%江苏 3.19%3.19% 5.10% 6.38% 9.57% 9.62% 10.63% 35.09% 11.16% 辽宁海南广东重庆浙江福建四川安徽上海市河南新疆 数据来源：银河期货，CCF数据来源：银河期货，CCF 中国还是全球最大的聚酯瓶片出口国。中国瓶片产量除满足自用外，有30%以上用来出口，进口数量极小，可以忽略不计。在瓶片出口经历2020-2022年35%左右的快速增长后，2023年出口增速放缓至约7%，年出口量在485万吨附近。主要由于海外加息以及贸易保护主义影响下海外需求受到抑制，国外反倾销的影响出口规模有所下降。截止2024年上半年，瓶片出口量累计275万吨，同比增长23.9%。随着中国聚酯瓶片企业竞争优势加强，全球贸易流通路线恢复，瓶片未来出口数量依旧可观。 中国聚酯瓶片出口目的地分布广泛，超过100个国家和地区，主要流向东欧、东南亚以及非洲和中东地区。2023年中国聚酯瓶片的前五大出口国为俄罗斯、印度、阿联酋、菲律宾、印尼，占总出口量的21%。 图19：中国聚酯瓶片出口量单位：万吨图20：中国聚酯瓶片出口国单位：% 500 400 300 200 100 0 出口出口增速 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，ccf 图21：聚酯瓶片全球贸易流向 数据来源：银河期货、公开资料整理 三、中国聚酯瓶片消费 中国是全球最大的瓶片消费国。瓶片下游相对集中，下游软饮料占据6成偏上的比重，软饮料中瓶装水又占据半壁江山。我国包装饮用水行业整体市场份额向头部集中，农夫山泉、娃哈哈、怡宝等企业保持优势地位。2022-2023年引用水工厂终端规划的产能较多，内需依然存在较大潜力。外需受国外反倾销的影响，出口规模可能略微缩减。 三季度是饮料的需求旺季