铜铝早报：美联储降息预期强化，有色支撑较强

走势评级：铜——偏弱震荡，铝——偏弱震荡

美联储降息预期管理

• 美联储7月货币政策会议纪要显示，多数官员倾向于9月降息，认为当前降息时机合适。
• 宏观预期从谨慎观望转向降息落地，有色板块近期支撑转强。

电解铜

• 供应：TC上行不畅，供应暂时无压力，必和必拓智利埃斯孔迪达铜矿暂停罢工，炼厂年内供应宽松。
• 产业：短期废铜偏紧，产业备货积极性提升，铜库存快速去库，价差持续走强，短暂支撑盘面。
• 宏观：美国经济数据带动市场情绪回暖，9月美联储降息预期强化，宏观预期转强。
• 结论：电解铜进入反弹通道，受宏观与产业双重支撑。

氧化铝

• 成本：上半年铝土矿价格大幅上行，成本上移，但下半年类似涨幅可能性较小。
• 供应：产量整体持稳，部分地区检修结束，但未出现明显放量。
• 需求：各大产区维持满产，云南复产完成，新增产量有限，下半年关注10月枯水期压力。
• 结论：成本支撑和供需紧平衡状态环比转弱，近期氧化铝上行主要受下游补货需求支撑，但位置已过分高估，注意回落风险。

电解铝

• 供应：近几周电解铝厂供应见顶，开工率走稳，第四季度后半段可能交易云南枯水期。
• 消费：地产竣工低迷、家电季节性淡季、出口预期偏弱（下半年新能源汽车关税压力、欧洲经济走弱、光伏出口压力）。
• 短期：前期铝价大幅下行，产业买盘补货积极性高，宏观情绪回暖，短期可能出现小反弹。
• 结论：下半年消费偏弱，但短期下游补货和宏观情绪回暖支撑价格短期反弹。

风险提示

• 美联储降息落地。
• 铝土矿问题得到缓解。