玉米&玉米淀粉：玉米供需宽松，价格底部震荡

玉米供需宽松，价格底部震荡 玉米&玉米淀粉 （2024.8.12-2024.8.16） 东海期货研究所农产品策略组2024-08-19 分析师： 刘兵 从业资格证号:F03091165投资咨询证号:Z0019876电话:021-68757827 邮箱:liub@qh168.com.cn 联系人： 陈宇蓉 从业资格证号:F03113400电话:021-68758771 邮箱:chenyr@qh168.com.cn 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 玉米基本面总结与策略 供应 产区贸易商出货积极性不减，小麦玉米价差走扩替代压力减少。进口玉米利润仍可观，但实际到港量有所下降。新作产情仍未明朗，需紧密关注吉林辽宁等地产情的变化。 需求 饲企和深加工企业即将进入季节性旺季，开机率高位 库存 港口库存继续下降，饲企库存稳中略降，深加工库存较往年同期偏高，维持降库操作 利润 深加工利润深度亏损，养殖利润回升 价差 基差走强，盘面贴水现货，米粉价差走缩 结论 盘面估值低，新陈接轨上市时间的炒作更多会在9月中下旬发生。后期下游进入季节性旺季，需求或有边际增加。在新粮上市前阶段性的供应偏紧或发生。 操作 短期看价格有企稳迹象，底部震荡，等待利多驱动 风险 定向稻谷拍卖、国内产区天气 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 2024/6/4 2024/7/4 2024/8/4 1 盘面延续弱势，主力移仓至2411合约。贸易商出库压力不减，且部分地区春玉米开始 少量上市，市场供应依旧宽松。深加工库存高，维持压价收购，市场多悲观氛围。截止8月16日，连盘玉米主力合约收盘价为2254元/吨，周内跌50元/ 吨。 2 2024/1/4 2024/2/4 小麦价格弱势调整，部分中储粮粮库完成任务，托市作用逐步减弱。下游粉企开机略降，采取按销定采策略，市场看空情绪浓厚。由于玉米延续跌势，小麦玉米价差走扩，饲用替代量减少。截止8月2日，小麦玉米价差为65元/吨。 连盘玉米主力合约收盘价CBOT玉米主力合约收盘价 2,700.00 2,650.00 2,600.00 2,550.00 2,500.00 2,450.00 2,400.00 2,350.00 2,300.00 2,250.00 港口平仓价:玉米(国标二等):鲅鱼圈港 港口成交价:玉米(国标二等):广东蛇口 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023-05 河南小麦-玉米价差现货价:玉米:地区均价 现货价:小麦:全国均价 500 300 100 -100 -300 -500 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024/3/22 2024/4/22 2024/5/22 2024/6/22 2024/7/22 2024/3/19 2024/4/19 2024/5/19 2024/6/19 2024/7/19 2,550.002,500.00 520.00500.00 2,450.00 480.00 2,400.00 460.00 2,350.00 440.00 2,300.00 420.00 2,250.00 400.00 2,200.00 380.00 南北港口玉米价格走势图（元/吨）小麦玉米价差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 400 2021202220232024 -100 2021 2022 2023 2024 300 300 100 200 -300 -100 1000 -500 -300 -100 -700 鲅鱼圈玉米基差（C01） 2021 2022 2023 2024 01-02 01-26 02-20 03-15 04-09 05-06 05-30 06-23 07-17 08-10 09-03 09-27 鲅鱼圈玉米基差（C09） 玉米9-1价差 10-28 11-21 12-15 01-02 01-20 02-07 02-26 03-15 04-02 04-21 05-12 05-30 06-17 07-05 07-23 08-10 08-28 09-15 玉米1-5价差 玉米-淀粉09合约价差 2023 2024 01-02 01-20 02-07 02-26 03-15 04-02 04-21 05-12 05-30 06-17 07-05 07-23 08-10 08-28 09-15 玉米-淀粉01合约价差 01-02 01-20 02-07 02-26 03-15 04-02 04-21 05-12 05-30 06-17 07-05 07-23 08-10 08-28 09-15 01-02 01-26 02-20 03-15 04-09 05-06 05-30 06-23 07-17 08-10 09-03 09-27 10-28 11-21 12-15 01-02 01-26 02-20 03-15 04-09 05-06 05-30 06-23 07-17 08-10 09-03 09-27 10-28 11-21 12-15 350 20020212022 20232024020212022 150 1000 -200 -50 -100 -400 -250 -200 -600 1 截止8月19日，美湾9月船期玉米进口利润为448.68元/吨，美西9月船期玉米进口利润为504.58元/吨，巴西9月船期玉米进口利润为493.51元/吨，较上周略有上升。美玉米作物 丰产预期强烈，价格低位运行， 进口玉米利润维持高位。 2 2023/7/20 2023/8/20 2023/9/20 2023/10/20 2023/11/20 2023/12/20 2024/1/20 2024/2/20 2024/3/20 2024/4/20 2024/5/20 2024/6/20 2024/7/20 01-31 02-28 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 海关数据显示，2024年6月玉米进口总量为91.97万吨，同比下滑50.20%；1-6月累计玉米进口量为1105.07万吨，同比下滑8.16% 高粱进口数量（吨） 2021 2022 2023 2024 2000000 1500000 1000000 500000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 01-31 02-28 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 玉米理论进口利润（元/吨） 大麦进口数量（吨） 2021 2022 2023 2024 2000000 1500000 1000000 500000 0 2021 2022 2023 2024 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 01-31 02-28 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 玉米进口数量（吨） 1 2 截止8月14日，全国主要玉米深加工企业共消耗玉米125.8万吨，环比上周增加4万吨。分企业类型看，淀粉价格企业消耗44.79万吨，环比上周增加1.87万吨；酒精企业消耗30.66万吨，环比上周增加0.45万吨；氨基酸企业消耗20.81万吨，环比上周增加0.56万吨。 截止8月16日，深加工门前到车剩余224辆，到车辆维持高位，华北供应依旧充足。 深加工企业门前到货车辆剩余数 玉米主要深加工企业消费量（万吨） 170 150 130 110 90 70 2021 2022 2023 2024 01-01 01-24 02-18 03-12 04-03 04-26 05-20 06-11 07-03 07-26 08-19 09-17 10-18 11-18 玉米淀粉企业消费量（万吨） 玉米酒精加工企业消费量（万吨） 2021 2022 2023 2024 50 40 30 20 10 01-01 01-24 02-18 03-12 04-03 04-26 05-20 06-11 07-03 07-26 08-19 09-17 10-18 11-18 12-17 氨基酸企业消费量（万吨） 12-17 01-01 01-24 02-18 03-12 04-03 04-26 05-20 06-11 07-03 07-26 08-19 09-17 10-18 11-18 12-17 01-01 01-24 02-18 03-12 04-03 04-26 05-20 06-11 07-03 07-26 08-19 09-17 10-18 11-18 12-17 1800 1300 800 300 -2004/1 5/1 6/1 7/1 8/1 70 60 50 40 30 20 2021 2022 2023 2024 25 2021 2022 2023 2024 20 15 10 1 2023/8/1 3,200.00 20212022 3,100.00 80 3,000.00 70 2,900.00 60 2,800.00 50 2,700.002,600.00 403020 随着开学季和中秋国庆的到来，淀粉需求迎来旺季，下游刚需补库积极性增加，淀粉提货量明显上升，导致淀粉库存出现拐点开始下降。截止8月14日，全国淀粉企业淀粉库存总量为1110.7万吨，较上周下降4.60万吨，周降幅3.99%。 玉米淀粉主力合约收盘价主要玉米淀粉企业开工率% 2 2023 2024 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 01-03 01-27 02-17 03-10 03-31 04-21 05-12 05-31 06-21 07-12 01-03 01-26 02-15 03-06 03-24 04-13 05-03 05-24 06-12 06-30 07-20 08-09 08-31 09-27 10-20 11-16 12-13 08-02 08-26 09-23 10-21 11-18 12-16 01-03 01-24 02-14 03-06 03-27 04-17 05-08 05-29 06-19 07-10 07-31 08-23 09-21 10-19 11-16 12-14 山东设备检修情况增加，黑龙江、吉林等省份企业由限产转为满产，整体开机率提高，周度产量增加。截止8月14日，周度开机率为60.60%，较上周升高2.53%；周度淀粉产量为31.35万吨，较上周产量增加1.31万吨. 2021 2022 2023 2024 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 150 130 110 90 70 50 30 玉米淀粉提货量（万吨）主要企业玉米淀粉库存（万吨） 1 库存共计48万吨，较上周减少9.8万吨；外贸库存29.9万吨，较上周减少7.8万吨。北方四港玉米库存共计191.8万吨， 500400300200 2021 2022 2023 2024 200150100 2021 2022 2023 2024 周环比减少19.3万吨；当周北 100 50 方四