玉米淀粉周报：节前现货稳定，玉米底部震荡

节前现货稳定玉米底部震荡 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 USDA报告美玉米产量降低，阿根廷产量降低，近月玉米进口利润较高 节前农户卖粮积极，深加工库存增加较多，港口库存偏低，售粮进度低于去年 淀粉库存下降，下游提货量增加，淀粉价格反弹，淀粉厂利润亏损收窄。 1月USDA报告，美玉米单产略调，但收割面积降低，导致产量比12月降低500万吨，巴西产量从1.26亿吨下调到1.25亿吨，阿根廷从5500万吨下调到5200万吨，全球玉米下调593万吨，但美玉米出口调低380万吨，美玉米上涨。截止1月5日当周，美国对中国装船138593吨，上周为348414吨，截止1月5日，美玉米出口检验总量999.79万吨，对中国出口检验累计344.83万吨，占比34.5%。 美玉米1月进口利润较高。截止1月13日，美西玉米1月船期到岸完税价2789，广东港口3050元，进口利润260元，2月船期进来利润263元。 本周截止1月9日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物排船计划30.6万吨，较1月2日增加8.9万吨。 国际—USDA报告美玉米产量降低，近月进口利润较高 USDA美玉米1月玉米供需平衡表国粮中心11月玉米供需表 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 290 240 690深加工企业玉米库存 640 590 深加工企业玉米库存 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 700000 1400000 1300000 1200000 1100000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 深加工企业周度玉米消耗量 据Mysteel农产品统计，2023年2周（1月5日-1月11日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米103.59万吨，较前一周减少1.41万吨；与去年同比减少14.6吨，同比减幅12.33%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比50.84%，共消耗49.24万吨，较前一周减少4.15万吨； 96家深加工玉米库存293.2万吨，较上周增加27.31%，年前期间，部分农户卖粮变现，华北玉米上量增多。 47家规模饲料厂显示，截止1月12日，饲料企业玉米平均库存35.90天，环比减少0.02天，较去年同期上涨8.19%。深加工利润亏损减少，养殖利润下滑。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 国内-年前农户卖粮变现，深加工库存增加较多，现货企稳 饲料企业库存 540490 1000000 440 900000 390 800000 340 国内-北港和南港库存下降，全国售粮进度慢于去年 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 20192020202120222023 500400300200100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 系列1系列2系列3 300250200150100500 据根Mysteel玉米调研，1月6日北方四港玉米库存203.9万吨，周环比减少0.2万吨，当周四港下海量17.8吨，周环比减少4.2万吨。广东港内贸玉米库存35.5万吨，较上周减少17.4万吨，外贸库存60。6万吨，较上周增加11.9万吨；进口高粱17.1万吨，较上周减少5.8万吨；进口大麦8.2万吨，较上周减少1.0万吨。截止1月12日，全国玉米主要产区售粮进度44%，较上期增加6%，较去年同期慢2%，但最近几周售粮进度减慢。 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-利润亏损收窄，库存下降，淀粉现货上涨 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 本周（1月5-1月11日）全国玉米加工量49.24万吨，淀粉产量24.53万吨，较上周减少2.48万吨。开机率48.02%，较上周下调4.85%。 本周吉林利润为-166元/吨，较上周上升20元，山东利润为-140元，较上周上升94元。东北和华北地区淀粉上涨，副产品价格稳定，利润亏损收窄。 截止1月11日，本周玉米淀粉库存为78.2万吨，较上周下降3.3万吨，降幅4.11%，月增幅6.18%，年同比降幅13.06%。本周淀粉库存下降主要是开机率降低和下游春节提货增加，预计下周淀粉库存会上升。 策略逻辑 玉米：1月USDA报告，美玉米产量降低500万吨，阿根廷玉米产量降低300万吨，但美玉米出口调低380万吨，全球玉米供应偏紧，美玉米止跌反弹，国内玉米进口利润较高。本周玉米平均价格2888元，较上周上涨4元。临近春节，部分加工企业开始放假，玉米现货价格相对稳定。全国售粮进度慢于去年，北方港口 和南方港口库存较低，深加工整体库存偏低，但本周深加工库存上升较快，预计玉米底部震荡。关注产区玉米售粮进度和下游企业补库数量。期货本周站稳2850，预计05玉米下周在2850-2900震荡。 淀粉：由于开机率降低，下游提货量增加，本周淀粉库存下降，淀粉现货略涨，淀粉企业利润亏损收窄。年前淀粉备货基本结束，淀粉价格相对稳定。由于淀粉厂亏损严重，副产品稳定，预计淀粉现货企稳，年后可能会继续上涨，关注副产品价格走势以及下游需求方面。年后随着需求增长，农产品包括玉米和淀粉不宜看空，淀粉可能上涨幅度较大。 【交易策略】 1.单边：USDA报告美玉米产量降低，美玉米止跌反弹。国内农户售粮压力增大，深加工玉米库存开始上涨，年前玉米现货相对稳定，预计05玉米2840-2900窄幅震荡。 2.套利：多05淀粉空05玉米，入场点250-220，出场点280以上。 3.期权：卖出c2305-P-2820，或卖出c2305-C-2920并卖出c2305-P-2820。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 2023 2022 2021 2020 2019 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 2018 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港玉米与高粱价差（元/吨） 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-01-28 .00 2020-01-282021-01-282022-01-28 -1,000.00 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 生猪、肉鸡、鸡蛋 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋主产区和主销区价格图(元/斤)蛋鸡养殖成本与利润图（元/斤） 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 深加工 深加工企业玉米库存玉米淀粉企业开机率淀粉企业库存 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 期货市场 250 200 150 100 50 0 玉米05合约基差 (50)5-186-177-178-169-1510-1511-1412-141-132-123-144-135-13 (100) (150) (200) (250) (300) C2305 C2205 C2105 100 玉米59价差 50 0 (50) (100) C2305-2309 C2205-2209 C2105-2109 (150) 9-1610-1611-1512-151-142-133-154-145-14 200 淀粉59价差 150 100 50 0 (50) (100) (150) 9-1610-1611-1512-151-142-133-154-145-14 (200) CS2305-2309 CS2205-2209 (250) 玉米05基差玉米5-9价差玉米淀粉59价差 500 玉米淀粉05合约基差 400 300 200 100 0 (100) 5-156-147-148-139-1210-1211-1112-111-102-93-114-105-10 (200) (300) CS2305 CS2205 CS2105 (400) 玉米淀粉05基差 淀粉玉米05合约价差 淀粉玉米09合约价差 650600 玉米淀粉-玉米05合约价差 650600 玉米淀粉-玉米09合约价差 550 550 500 500 450 450 400 400 350 350 300 300 250 23052205 2105 250 2309 2209 2109 200 5-18 6-17 7-17 8-16 9-1510-1511-1412-14 1-13 2-12 3-14 4-13 5-13 200 9-15 10-1511-1412-141-13 2-12 3-144-13 5-13 6-127-12 8-11 9-10 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任