原油沥青月度报告

原油沥青月度报告 汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 中航期货 2024-08-30 原油报告目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 （1）上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。 （2）EIA报告：美国至8月23日当周EIA除却战略储备的商业原油库存减少84.6万桶。战略石油储备（SPR）库存减少84.6万桶，库欣库存减少66.8万桶。美国至8月16日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年1月26日当周以来最低。 （3）08月16日当周美国国内原油产量增加10.0万桶至1340.0万桶/日，原油净进口量288.9万桶，较前一周增加28.2万桶/日。美国炼厂开工率+1.0%至93.3%，原油加工量+18万桶/日，美国原油需求保持良好 汽油库存-220.3万桶，前值-160.6万桶。馏分油库存+27.5万桶，前值-331.2万桶 主要观点 本月在油价在地缘冲突反复和宏观情绪影响下，震荡走弱，且波动收窄。尽管平衡表显示三季度原油仍然是去库的，但是可预见四季度OPEC+减产的放松、需求季节见顶之后下滑持续打压盘面。油价在8月下旬来到年内低点之后，短期超跌修复走势为主，月末传出伊拉克9月减产，同时也叠加了利比亚产出中断事件，提振原油市场情绪， 但绝对力度有限。原油止跌反弹，暂时摆脱回踩年内低点的风险，但盘面趋势下行压力仍存。 交易策略 观望 利多因素 利空因素 美国炼厂开工率维持高位 欧美制造业放缓 美国下游成品油去库 国内地炼炼厂开工率处于季节低位 数据PA分RT析03 原油价格本月震荡下跌，资金情绪悲观 上海原油收盘价（元/桶） 900 800 700 600 500 400 300 200 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 140 120 100 80 60 40 20 0 美原油收盘价（美元/桶） 10 8 6 4 2 0 -2 美原油月差 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 2023/12/72024/2/72024/4/72024/6/72024/8/7 WTI01-02WTI01-03WTI01-04WTI01-06WTI01-12 中、美、欧制造业PMI 60 58 56 54 52 50 48 46 44 42 40 2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 中、美、欧GDP 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05 中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 •上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。 •美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。 •美国截至8月24日当周初请失业金人数23.1万人，预期23.2万人，前值23.2万人美国第二季度实际GDP年化修正值环比升3.0%，预期升2.8%，初值升2.8%，第一季度终值升1.3% 美国CPI：当月同比 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 OPEC原油产量（万桶/日） 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2 2020年2021年2022年2023年2024年-4 24年7月产量环比变化 •本月OPEC月报和IEA月报均下调需求增速预期。OPEC月报维持2024年、2025全球经济增长预测在2.9%不变，预计2024年全球原油需求增速为211万桶/日，此前预期为225万桶/日。IEA估计，今年全球石油需求将增加97万桶/日，明年将增加95.3万桶/日，略低于此前估计的97.4万桶/日和97.9万桶/日。 •高盛集团和摩根士丹利下调了油价预测，原因是全球供应量增加，包括可能来自欧佩克+的供应。高盛将其油价预测下调至77美元/桶，而摩根士丹利 预计布伦特期货价格将在75美元至78美元之间。两者都预计原油市场将出现供应过剩，油价将在未来12个月内呈下降趋势。 •据知情人士透露，自东部政府下令停止所有生产以来，利比亚石油日产量至少下降了40万桶，现已降至不足60万桶/日。减产包括由阿拉伯海湾石油公司运营的Sarir油田，该油田的日产量为14.5万桶，目前已关闭。伊拉克方面宣布9月减产计划，计划9月原油产量降至385-390万桶/日，7月该国产量为425.1万桶/日，意味着9月产量将减少35-40万桶/日。 •地缘方面，美国国家安全委员会发言人柯比说伊朗“已做好准备，随时可能”对以色列发起攻击。如果伊朗发动袭击，美国将保卫以色列。但由于此 前伊朗一再推迟其行动计划，市场并未明显定价可能的袭击，地缘溢价仍然不高。 •EIA报告：美国至8月23日当周EIA除却战略储备的商业原油库存减少84.6万桶。战略石油储备（SPR）库存减少84.6万桶，库欣库存减少66.8万桶。美国至8月16日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年1月26日当周以来最低。 •08月16日当周美国国内原油产量增加10.0万桶至1340.0万桶/日，原油净进口量288.9万桶，较前一周增加28.2万桶/日。美国 炼厂开工率+1.0%至93.3%，原油加工量+18万桶/日，美国原油需求保持良好 •汽油库存-220.3万桶，前值-160.6万桶。馏分油库存+27.5万桶，前值-331.2万桶 美国炼厂开工率（%） 100 98 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2024年 2023年 2022年 2021年 11月1日 9月1日 7月1日 5月1日 3月1日 2020年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 3:2:1WTI:RBOB:HOSpread 56000 54000 52000 50000 48000 46000 44000 42000 40000 库存量:商业原油:全美（万桶） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 美库欣原油库存（万桶） 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美汽油库存（万桶） 2000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美馏分油库存（万桶） 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 •截止8月22日，山东地炼炼厂开工率50.76%，开工率小幅反弹 80 •7月份，进口原油4234万吨，同比下降3.1%。1—7月份，进口原油75 31781万吨，同比下降2.4%。70 65 •原油加工有所下降。7月份，规上工业原油加工量5906万吨，同比60 下降6.1%，降幅比6月份扩大2.4个百分点。1—7月份，规上工业原55 50 油加工量41915万吨，同比下降1.2%。45 40 35 山东地炼：炼厂开工率（%） 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 中国石油需求量棗柴油 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 中国原油进口（万吨） 5500 5000 4500 4000 2.50 3500 2.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 2024 2023 2022 2021 2020 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 ICE管理基金原油净多头持仓 2024 2023 2022 2021 2020 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 CFTC非商业多头净持仓 •从6月初的低点开始，ICE投机净多头迅速反弹，与原油价格反弹趋势较为一致。截至7月2日当周，洲际交易所布伦特原油期货管理基金净多头头寸迅速反弹至195811份。持仓数据显示投机资金成为推涨油价的重要因素。从7月初原油净多头连续四周下降之后，持续处于低位，截止8月20日当周，布伦特原油期货管理基金净多头头寸小幅减少8587份，为61197份，资金对于原油较为悲观 本月在油价在地缘冲突反复和宏观情绪影响下，震荡走弱，且波动收窄。尽管平衡表显示三季度原油仍然是去库的，但是可预见四季度OPEC+减产的放松、需求季节见顶之后下滑持续打压盘面。油价在8月下旬来到年内低点之后，短期超跌修复走势为主，月末传出伊拉克9月减产，同时也叠加了利比亚产出中断事件，提振原油市场情绪，但绝对力度有限。原油止跌反弹，暂时摆脱回踩年内低点的风险，但盘面趋势下行压力仍存。 沥青报告目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 1.30.8%：本月产能利用率为30.8%，环比+0.3个百分点，同比-20.0个百分点。 2.172.1万吨：沥青月度出货量为172.1万吨，较上月环比增加1.9万吨，涨幅1.1%。 3.-579.8元/吨：加工稀释沥青综合利润月度均值为-579.8元/吨，环比涨1