原油沥青月度报告

原油沥青月度报告 汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 中航期货 2024-08-02 原油报告目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 重点数据 （1）美国7月ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的48.8，前值为48.5。生产指数降至45.9的四年多低点，就业指数43.4创2020年6月以来最低。7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。中美两国作为全球前两大石油消费国，经济指标疲弱冲击原油需求预期。 （2）美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月 可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。 （3）EIA报告美国至7月26日当周EIA原油库存-343.6万桶，预期-108.8万桶，前值-374.1万桶。美国至7月26日当周EIA战略石油储备库存增加68.5万桶，前值为增加69万桶。当周汽油库存-366.5万桶，预期-104.3万桶，前值-557.2万桶。精炼油库存增加153.4万桶，预期-124.2万桶，前值-275.3万桶。美国原油和汽油持续去库对油价形成支撑，但是馏分油数据表现较差，没有带来额外惊喜。 报告PA摘RT要01 主要观点 关注地缘风险的进展，决定了油价是否会再一次出现脉冲式的上涨。后续伊朗若作出回应，原油盘面可能会有反应，但预计力度有限，除非局势走向完全超出市场预期。基本面也没有强利好驱动，中长期甚至面临转弱风险。原油盘面短线有调整需求，但缺乏强利好驱动，即便反弹，力度预计有限。短线反弹调整过后，留意市场逐步计 价旺季结束以及OPEC+退出自愿减产的利空因素。 交易策略 观望 多空PA焦RT点02 利多因素 利空因素 美联储9月份降息为大概率事件 美国和中国制造业PMI放缓，风险偏好有所降低 哈马斯最高领导人被暗杀，地缘风险抬升 美国炼厂开工率连续下滑 美国商业原油当周大幅去库 国内地炼炼厂开工率处于季节低位 数据PA分RT析03 行情回顾 •7月整体走势与6月恰好相反，经历了顺畅的下跌。6月份提前交易了旺季需求的预期，而进入7月，市场提前计价OPEC恢复增产的利空，盘面承压。 7月中旬，特朗普竞选演讲遭遇袭击，当选概率大幅提升，特朗普政策对于原油来看中长期是利空。7月下旬，由于欧美制造业放缓，出现避险情绪，原油和其他的大宗商品出现普遍下跌。并且美国旺季的原油需求没有出现太多超预期的情况，国内的原油成品油消费远低于市场预期，也对原油呈现利空的影响。种种原因叠加使得原油一路下跌，直到本周四，隔夜外盘原油大幅拉涨，受到哈马斯首领遇刺身亡，地缘风险大幅抬升，以及周度的原油去库超预期，原油短线反弹 上海原油收盘价（元/桶） 美原油收盘价（美元/桶） 900 140 800 120 700 100 600 80 500 60 400 40 300 20 200 1月1日 3月1日 5月1日7月1日9月1日 11月1日 0 1月1日 3月1日 5月1日7月1日9月1日 11月1日 2020年 2021年2022年2023年 2024年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 数据PA分RT析03 宏观：中美制造业PMI放缓，美联储9月份降息大概率 •美国7月ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的48.8，前值为48.5。生产指数降至45.9的四年多低点，就业指数43.4创2020年6月以来最低。 •7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。中美两国作为全球前两大石油消费国，经济指标疲弱冲击原油需求预期。 •美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。 中、美、欧制造业PMI 6058565452504846444240 2022-02 2022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-05 中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 中、美、欧GDP 美国CPI：当月同比 10 10 8 9 6 87 4 6 2 5 0 4 -2 32 -4 1 2021-09 2022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05 0 中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比 1月 2月 3月 4月 5月6月7月8月9月 10月11月 12月 欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 2020年 2021年2022年2023年 2024年 OPEC原油产量（万桶/日） 24年6月产量环比变化 3200 4 3000 2 2800 0 2600 -2 2400 -4 2200 -6 2000 1月 2月 3月 4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 -8 2020年 2021年2022年2023年 2024年 -10 数据PA分RT析03 供给：地缘风险在月末突然抬升，伊哈俄提出产量补偿计划 •8月1日欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议也对市场有稳定。伊拉克共和国、哈萨克斯坦共和国和俄罗斯联邦保证实现它们向欧佩克秘书处提交的自2024年1月以来产量过剩的数量的补偿计划。另外欧佩克+强调逐步退出自愿减产的措施可以暂停或逆转，这取决于当前的市场状况，这样的表态有助于现阶段稳定市场情绪，缓解投资者对于10月之后因欧佩克+退出减产带来供应压力的担忧。不过市场还是会关注欧佩克+是否会在9月底之前明确是否执行退出减产计划，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）下次会议 （第56次会议）定于2024年10月02日举行。 •地缘方面，本周哈马斯最高领导人哈尼亚在参加伊朗新总统就任典礼时于伊朗德黑兰被以色列暗杀。本周以色列分别针对真主党和哈马斯领导人展开袭击活动，导致中东局势骤然升温。市场消息伊朗最高领袖哈梅内伊指示伊朗直接打击以色列，中东爆发全面战 争的风险正在骤升。 数据PA分RT析03 商业原油库存持续去库，炼厂开工率连续三周下降 •EIA报告美国至7月26日当周EIA原油库存-343.6万桶，预期-108.8万桶，前值-374.1万桶。美国至7月26日当周EIA战略石油储备库存增加68.5万桶，前值为增加69万桶。 •当周汽油库存-366.5万桶，预期-104.3万桶，前值-557.2万桶。精炼油库存增加153.4万桶，预期-124.2万桶，前值-275.3 万桶。美国原油和汽油持续去库对油价形成支撑，但是馏分油数据表现较差，没有带来额外惊喜。 •美国炼厂开工率7月连续三周下滑，当周炼厂开工率降低1.5至90.10%，带动炼厂投料减少26万桶/日，当周美国国内原油产量小幅增加至1330.0万桶/日不变。伴随旺季即将逐步结束，炼厂纷纷降低负荷，美国国内原油需求边际走弱。 2024年 2023年 2022年 2021年 11月1日 9月1日 7月1日 5月1日 3月1日 2020年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 3:2:1WTI:RBOB:HOSpread 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 美国炼厂开工率（%） 100 98 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据PA分RT析03 汽油持续去库，馏分油库存小幅反弹 库存量:商业原油:全美（万桶） 560005400052000500004800046000440004200040000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美库欣原油库存（万桶） 70006500600055005000450040003500300025002000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美汽油库存（万桶） 2700026000250002400023000220002100020000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美馏分油库存（万桶） 19000180001700016000150001400013000120001100010000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据PA分RT析03 上半年汽油表观消费量同比增加，但是柴油有所减少 •截止8月1日，山东地炼炼厂开工率48.38%，7月开工率仍处低位 •中国6月进口原油数量为4645.3万吨，同比下跌约11%。2024年1-680 75 月我国共进口原油27548万吨，同比下降2.3%； 70 •2024年6月国内柴油表观消费量为1574.11万吨，同比减少197.13万65 60 吨，减少幅度为11.1%。2024年1-6月国内柴油表观消费量累计为 55 9789.01万吨，同比减少234.95万吨，减少幅度为2.3%。50 45 •2024年6月国内汽油表观消费量为1276.78万吨，同比增加45.91万40 吨，增加幅度为3.7%。2024年1-6月国内汽油表观消费量累计为35 山东地炼：炼厂开工率（%） 7726.45万吨，同比增加551.15万吨，增加幅度为7.7%。 中国石油需求量——柴油 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 中国原油进口（万吨） 5500 5000 4500 4000 2.50 3500 2.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据PA分RT析03 持仓：布伦特原油净多持仓7月份连续三周下滑 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 2024 2023 2022 2021 2020 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 ICE管理基金原油净多头持仓 2024 2023 2022 2021 2020 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 10