原油沥青月度报告

原油沥青月度报告 中航期货 2024-03-1 原油月报目录 01重要资讯 02数据分析 03后市研判 重要PA资RT讯01 EIA周报 原油EIA周报：上周美国原油加工量略有增加，炼油厂开工率有所回升，但是仍然远低于几个月前的水平。商业原油库存连续 五周增加，汽油库存和馏分油库存继续减少。 EIA公布的具体数据显示，截止2月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.07417亿桶，比前一周增长494.2万桶；美国商业原油库存量4.47163亿桶，比前一周增长419.9万桶；美国汽油库存总量2.44205亿桶，比前一周下降283.1万桶；馏分油库存量为1.21141亿桶，比前一周下降51万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3097万桶，增长145.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.60254亿桶，增加了74.3万桶。商业原油库存比去年同期低6.88%；比过去五年同期低1%；汽油库存比去年同期高2.10%；比过去五年同期低2%；馏份油库存比去年同期低0.80%，比过去五年同期低8%。 EIA数据还显示，截止2月23日当周，美国原油日均产量1330万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加100万桶；美国炼厂加工总量平均每天1467.4万桶，比前一周增加10万桶；炼油厂开工率81.5%，比前一周增长0.9个百分点。截止2月23日当周，美国原油进口量平均每天638.5万桶，比前一周减少26.9万桶，成品油日均进口量136.7桶，比前一周减少88.8万桶。美国原油日均产量1330万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加100万桶；美国原油出口量日均472.8万桶，比前周每日出口量减少23.7万桶，比去年同期日均出口量减少90.1万桶。过去的一周，美国原油净进口量日均165.7万桶，比前周减少3.2万桶。美国成品油净出口总量日均464.5万桶，比前周减少6.2万桶。美国原油和成品油净出口总量日均298.9万桶，比前周减少2.9万桶。 中、美、欧制造业PMI 中、美、欧GDP 65 25 60 2015 55 10 50 50 45 -5 40 -10-15 35 -20 30 20 21-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01 中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 2019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-07 中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 数据PA分RT析02 宏观：偏空 •宏观方面，美国去年四季度实际GDP年率修正值为3.2%，略低于前值和预期的3.3%。美国1月个人消费支出(PCE)物价指数涨幅符合经济学家预期，让6月降息仍有可能。美国商务部称，上个月个人消费支出(PCE)价格指数上升了0.3%。12月份的数据被下修，显示PCE物价指数增长了0.1%，而不是之前报告的0.2%。 •近期美国经济数据显示美联储降息迫切性不强，叠加多位美联储官员因担忧通胀反弹而不能过早开启降息，美国前财政部长萨默斯与多家华尔街投行甚至接连发出加息的呼声。市场此前大幅抢跑的降息预期被持续修正。近期还需关注美国非农就业的情况，宏观风险仍存，油价续涨驱动不足； 数据PA分RT析02 供给：关注OPEC产量政策 OPEC原油产量（万桶/日） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1400 美国原油产量（万桶/日，左） 石油钻井平台（右） 950 850 1300 750 1200 650 1100 550 450 1000 350 900 250 800 2017年1月6日 150 2019年1月6日 2021年1月6日 2023年1月6日 •周四公布的一项调查显示，欧佩克（OPEC）2月原油产量上升，原因是利比亚产量从中断中恢复，抵消OPEC联盟自愿减产协议的影响。调查显示，本月的石油日产量为2,642万桶，较1月份增加9万桶。利比亚的日产量比上个月增加15万桶。产量增幅最大的是利比亚，该国最大的油田之一Sharara油田在因动乱关闭后重新启动，利比亚是欧佩克成员国中无需限制产量的国家之一。调查发现，OPEC2月份较减产目标落后19万桶/日，主要原因是伊拉克、尼日利亚和加蓬的产量超过预期； •有消息称，OPEC正在考虑将石油自愿减产行动延长至第二季度，以提供更多支撑。根据目前的协议，OPEC总减产量将从4月初开始减少366万桶/日；俄罗斯副总理诺瓦克称，讨论4月份的欧佩克产量计划还为时尚早，这是近期首个核心减产国对二季度计划的表态，这意味着欧佩克减产延长与否不会在3月初有明确结果，预计会推迟到3月中下旬，这很可能会让油价延长震荡格局周期； 数据PA分RT析02 需求：缺乏强力驱动 美国炼厂开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东地炼：炼厂开工率（%） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 •为维护选举期间汽油价格需要，俄罗斯将从3月1日起禁止出口汽油六个月，并称此次禁令并不会扩大到欧亚经济联盟成员国等。但是鉴于前期欧盟成员国已对俄罗斯成品油进行制裁，此禁令颁布后或对成品油市场的扰动有限。俄罗斯副总理诺瓦克还表示，如果市场饱和，随时可能解除汽油出口禁令，因此俄罗斯汽油出口禁令存在变数； •随着美国炼厂进入春季检修季，炼厂开工率回落至80%附近。美国能源信息署数据显示，上周美国美国炼厂开工增加0.9%至81.5%，但这仍然是除2020年以外的五年最低开工率；美国石油表需周度增加60万桶/日至1950万桶/日，美国汽油与航煤表需健康； •美国急补战略石油储备，再求购300万桶原油。为了加强美国的能源安全，并应对潜在的供应中断风险，美国能源部公告称，将购买约300万桶原油以补充战略石油储备（SPR），这些原油将于8月交付至位于得克萨斯州的BigHill战略储备点。这一举措是该部门以79美元/桶或更低价格购买石油战略的一部分，远低于其在2022年从SPR紧急出售时获得的平均95美元/桶的价格。迄今为止，美国能源部已以平均76.34美元/桶的价格成功购买了2310万桶石油作为储备； 数据PA分RT析02 EIA商业原油库存连增五周，成品油库存延续降势 库存量:商业原油:全美（万桶） 56000 54000 52000 50000 48000 46000 44000 42000 40000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 美库欣原油库存（万桶） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 美汽油库存（万桶） 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 美馏分油库存（万桶） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 后市PA研RT判03 •在美国降息节奏不确定的背景下，全球经济复苏难以形成共振，需求端仍缺乏强力驱动。国际油价进一步向上突破的难度较大，但 地缘政治等风险溢价也不高，预计延续高位震荡走势。 沥青月报目录 01重要资讯 02数据分析 03后市研判 重要PA资RT讯01 1、供给：2月产能利用率为25.4%，环比-4.7个百分点，同比-3.2个百分点；2024年3月份国内沥青总计划排产量为 228.8万吨，环比增加36万吨或18.67%，同比3月份实际产量下降31.4万吨或12.1%； 2、需求：2月沥青月度出货量为108.4万吨，较上月环比减少59.5万吨或35.4%； 3、库存：2月末，国内54家沥青样本生产厂库库存共计110.2万吨，环比增加30.4%，月均环比增加22.2%；国内76家沥青样本贸易商库存共计174.3万吨，环比增加25.6%，月均环比增加31.7%； 4、利润：加工稀释沥青综合利润月度均值为-867.3元/吨，环比跌226.5元/吨，同比跌950.5元/吨； 数据PA分RT析02 2月沥青期货震荡下行 沥青装置开工率 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 沥青主力-SC主力 1000 500 0 1月1日 -500 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 -1000 -1500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据PA分RT析02 月内供应有所下降，对价格有所支撑 •2月产能利用率为25.4%，环比-4.7个百分点，同比-3.2个百分点；2024年3月份国内沥青总计划排产量为228.8万吨，环比增加36万吨或18.67%，同比3月份实际产量下降31.4万吨或12.1%； •目前国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1-2月累积产量共计411.6万吨，较去年同期增涨4.0%。回顾2022-2023年，2月份平均产能利用率在22.4%-25.3%之间，主要是当前原油价格的一直处于中高位震荡，炼厂生产成本居高不下，加之下游需求暂无明显恢复，业者采货意愿不强，从而炼厂的生产积极性有不高，对价格有所支撑； 交通固定资产投资(公路水路):全国:累计值 400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 0 数据PA分RT析02 需求有望稳中增加 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 •2月沥青月度出货量为108.4万吨，较上月环比减少59.5万吨或35.4%； •春节前后沥青普遍需求以刚需入库为主，且刚需的修复依然需要一定的时间周期，在通常情况下将为节后一至两周。从地区性气温表现来看，今年春季之前全国多地都或持续面临雨雪天气的影响，并伴有气温相对较低的表现，其中西部地区及东部地区普遍面临较往年气温下降1-3℃的处境，而中南部以及中东部地区则面临4-6℃的同比气温降低，这将对道路沥青的消费表现形成明显的压制， 但考虑到去年以来全国平均气温均有所上行，后续随着季节温度回暖，沥青需求的释放或在3月份成为左右价格走势的另一关键要素；不过综合考虑地方债务、项目收益等因素，全年沥青需求节奏或仍滞后； 数据PA分RT析02 库存累库 •2月末，国内54家沥青样本生产厂库库存共计110.2万吨，环比增加30.4%，月均环比增加22.2%；国内76家沥青样本贸易商库存共计174.3万吨，