中报点评：上半年临床业务快速增长，在手订单充沛

博济医药（300404）中报点评

一、公司概况

• 成立时间: 2002年，2015年在深圳创业板上市。
• 主营业务: 专注于CRO服务业务，主要收入和利润来源为临床研究服务。

二、业绩表现

• 2024年上半年:
  • 营业收入: 3.41亿元，同比增长46.92%。
  • 净利润:
    • 归属于上市公司股东的净利润: 3013.51万元，同比增长71.04%。
    • 扣非后净利润: 2566.04万元，同比增长164.08%。
  • 每股收益: 0.08元。

三、业务板块分析

1. 临床研究服务

   • 收入: 2.71亿元，同比增长56.10%。
   • 新增订单: 7.19亿元，同比增长60.99%。
   • 重点领域: 消化、实体瘤、血液、皮肤、肝病、男科、内分泌等，涉及罕见病和前沿创新领域。

2. 临床前研究服务

   • 收入: 4179.51万元，同比增长46.18%。
   • 子公司深圳博瑞: 持续建设“细胞生物学平台”和“细胞质量检测技术平台”。

3. 中药服务

   • 团队壮大: 中药服务团队规模扩大。
   • 战略合作: 与北京博奥晶方生物科技有限公司签订战略合作协议，增强中药创新服务和转化能力。

4. CDMO业务

   • 产能扩张: 科技园公司完成三期厂房建设并通过竣工验收，获得4个药品注册证书和2个化学原料药上市申请批准。

四、盈利能力

• 综合毛利率: 32.61%，较上年同期下降3.79个百分点。
• 临床研究服务毛利率: 31.24%，较上年同期下降1.76个百分点。
• 期间费用率:
  • 销售费用率: 6.87%，同比下降0.92个百分点。
  • 管理费用率: 9.96%，同比下降3.56个百分点。
  • 财务费用率: 0.12%，上年同期为-0.24%。
  • 研发费用率: 7.86%，同比下降2.23个百分点。

五、在手订单

• 截至2024年中报报告期末，公司在手订单约25.16亿元，下半年订单转化速度有望加快。

六、盈利预测与投资评级

• 预计2024-2026年每股收益: 0.17元、0.23元和0.32元。
• 当前股价: 7.29元。
• 市盈率: 42.88倍、31.70倍和22.78倍。
• 投资评级: 维持“增持”。

七、风险提示

• 医疗政策风险。
• 订单确认不及预期。
• 自主研发及技术成果转化的不确定性。