国盛智科（688558）2024年中报点评
1. 事件概述
公司公布了2024年上半年的财务报告。2024年上半年，公司实现营业收入5.21亿元，同比下降8.51%；实现归母净利润0.62亿元，同比下降26.29%。2024年第二季度，公司实现营业收入2.75亿元，同比下降10.06%，环比增长12.04%；实现归母净利润0.36亿元，同比下降25.70%，环比增长34.09%。
2. 行业背景
机床行业整体需求较弱，公司业绩承压。根据中国机床工具工业协会的数据，2024年上半年，重点联系企业营业收入同比下降3%，利润总额同比下降9.2%。金属加工机床新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4%。此外，国家统计局数据显示，1-6月全国规模以上企业金切机床产量同比增长5.7%。
3. 财务表现
市场竞争加剧，公司毛利率和净利率下降。2024年上半年，公司毛利率为23.09%，同比降低2.50个百分点；2024年第二季度毛利率为23.34%，同比降低2.26个百分点，环比提升0.53个百分点。期间费用率上升至12.40%，同比提升2.29个百分点，其中销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长0.76个百分点、0.50个百分点、0.23个百分点，财务费用同比增长0.81个百分点。净利率从2023年上半年的12.18%下降到2024年上半年的12.18%。
4. 未来展望
预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.6亿元、1.8亿元、2.1亿元，未来三年复合增长率为14%。基于此，维持“持有”评级。
5. 风险提示
宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
6. 主要财务预测与估值
- 营业收入：2024年1185.00百万元，2025年1331.29百万元，2026年1496.89百万元。
- 归母净利润：2024年160.38百万元，2025年183.21百万元，2026年211.19百万元。
- 每股收益：2024年1.21元，2025年1.39元，2026年1.60元。
- PE：2024年13倍，2025年12倍，2026年10倍。
- PB：2024年1.25倍，2025年1.14倍，2026年1.05倍。
7. 财务报表摘要
- 利润表：2023年营业收入1104.12百万元，净利润142.68百万元；2024年预计营业收入1185.00百万元，净利润160.38百万元。
- 现金流量表：2023年经营活动现金流量净额192.07百万元，投资活动现金流量净额80.94百万元；2024年预计经营活动现金流量净额114.42百万元，投资活动现金流量净额-40.00百万元。
- 资产负债表：2023年总资产2054.12百万元，总负债441.89百万元；2024年预计总资产2156.35百万元，总负债418.41百万元。
8. 投资评级
- 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
- 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
- 卖出：未来6个月内
